三季度業績高增長預期強勁，機構看好券商板塊投資價值

　　10月10日，券商股表現活躍，國信證券盤中一度觸及漲停，錦龍股份一度漲超7%，廣發證券一度漲超6%。截至收盤，券商行業指數收漲0.37%，個股方面，國信證券、廣發證券、湘財股份、華泰證券、錦龍股份等領漲。

　　當前，券商板塊估值依舊處於歷史低位，受益於7月以來A股市場日均成交額、兩融余額大幅提升，以及行業轉型帶來新的業務增長點，市場對券商板塊持有較高的業績預期。

三季度業績高增長預期強勁

　　隨着2025年三季度的收官和業績披露的臨近，機構普遍認為券商板塊景氣度上行趨勢仍將延續。多家券商研報指出，第三季度券商行業將迎來業績高增長，成為推動板塊估值上行的核心催化劑，繼續看好券商板塊投資價值。

華西證券最新研報顯示，2025年三季度證券市場各項指標逐漸清晰，預計45家上市券商在三季度實現調整后營收1581億元，同比增加50%，環比增加21%。2025年前三季度，預計45家上市券商實現調整后營業收入3987億元，同比增加44%。

西部證券非銀金融行業首席分析師孫寅也分析表示，在中性假設下，預計證券行業第三季度淨利潤有望達到672億元，同比增長87%；前三季度淨利潤有望達到1800億元，同比增長55%。從收入分項看，前三季度行業經紀業務淨收入有望達到1364億元，同比增長82.5%；自營投資收益有望達到1462億元，同比增長14.1%。

　　這一業績增長預期主要得益於資本市場交易活躍度的顯著提升。據瞭解，2025年第三季度前63個交易日(截至9月25日)，A股成交金額達132.63萬億元，第三季度日均成交額為21053億元，同比增長212%，環比增長67%。這一數據充分反映了市場交易熱情的高漲，也直接增厚了券商經紀業務收入，成為業績增長的首要驅動力。

　　兩融業務規模的擴大也為券商業績增長提供了有力支撐。截至9月25日，兩融余額達24443億元，其中融券余額169億元，第三季度兩融日均余額約21056億元，同比增長48%，環比增長16%。兩融余額的穩步增長與市場活躍度的提升形成良性互動，為券商業績的持續增長奠定了堅實基礎。

　　開源證券非銀首席分析師高超表示，市場活躍度仍在較高水平，低利率環境下機構和居民資金入市趨勢有望延續，三季度交易活躍度和兩融規模提升明顯，疊加低基數效應，券商三季報業績同比增速有望進一步擴大。

　　權益市場的出色表現則進一步推動了券商自營業務的盈利增長。第三季度，上證指數、深證成指和創業板指分別上漲12.73%、29.25%和50.4%，核心指數方面，科創指數領漲，科創50漲幅達49.02%，科創100上漲40.6%，創業板綜上漲30.01%，中證1000上漲19.17%。權益市場的良好表現不僅提振了投資者信心，也提升了券商自營投資的收益水平。

　　除此之外，值得注意的是，隨着資本市場改革的深入推進，券商行業正加速向財富管理、機構服務等高價值領域轉型，這一轉型不僅優化了券商的收入結構，還增強了其盈利的穩定性。申萬宏源研究非銀首席分析師羅鑽輝指出，證券行業經營提質增效，板塊基本面無虞，2025年上半年保持利潤同比雙位數高增長。隨着居民財富管理需求不斷釋放，三季度券商板塊有望保持利潤同比雙位數高增長態勢。

券商股投資價值逐步確認

　　當前，券商板塊的估值水平仍處於歷史低位，為投資者提供了較好的配置機會。中航證券非銀首席分析師薄曉旭認為，年初以來，權益市場整體表現向好，但券商板塊指數修復力度仍落后於大盤，大型券商估值目前仍處於歷史中低位水平。展望全年，資本市場預計將保持穩步向上趨勢，證券行業業績增長的可持續性有望增強，板塊具備估值修復潛力。

國泰海通非銀首席分析師劉欣琦也指出，上市券商三季度業績或成為重要的板塊催化劑，繼續看好低估值的券商板塊。

數據顯示，目前A股券商行業共有53家上市公司。截至10月10日收盤，有11家總市值超過1000億元，包括中信證券、東方財富、國泰海通、華泰證券、中信建投、廣發證券等。其中，中信證券和東方財富總市值突破了4000億元，國泰海通超過了3000億元，華泰證券也達到了2000億元。

　　從估值方面來看，華泰證券、招商證券、國信證券、國泰海通、國元證券、廣發證券等17只券商股市盈率(TTM)不足20倍，其中華泰證券最低，僅11.9倍。

　　據中原證券分析，上半年華泰證券證券經紀及財富管理業務整體表現穩健，投行業務主要指標排名繼續保持行業頭部，私募基金、另類投資業務聚焦服務戰略新興產業，經營業績顯著改善，投資交易業務表現強勁推動整體業績明顯修復。

　　回顧2025年上半年業績表現，53家上市券商中52家歸母淨利潤都實現了正增長，其中華西證券、國聯民生、國盛金控、錦龍股份、哈投股份、東北證券等13家同比增長率超過100%，華西證券和國聯民生更是分別高達1195.02%和1185.19%。

　　具體來看，華西證券上半年實現總營業收入20.73億元，同比增長46.72%；實現歸母淨利潤5.12億元，同比增長1195.02%。公司各項業務中，代理買賣證券業務淨收入持續保持行業前20名，截至二季度末，公司融資融券余額(不含利息)189.7億元，市場份額1.07%；資產證券化業務已經具備了較強的行業競爭力和一定的品牌影響力，存續規模521.8億元。

　　國聯民生實現總營業收入40.11億元，同比增長269.4%；實現歸母淨利潤11.27億元，同比增長1185.19%。上半年，公司經紀業務淨收入9.05億元，同比增長224%(受益於市場交易活躍以及並表后客户增加)；新增客户數11.76萬戶，累計總客户數達345.59萬戶；基金投顧業務繼續保持行業領先，業務規模持續增長，基金投顧保有規模97.08億元。

　　開源證券表示，國聯民生發行股份收購民生證券於2025年1月3日完成過户，收入實現跨越式增長，看好公司整合民生證券后的協同效應。