Copper的風險三連勝留下了令人驚訝的贏家

銅價自2024年5月以來首次飆升至每噸11，000美元以上。今年迄今，紅色金屬上漲約21%，這一反彈不僅僅是由長期需求推動的。這是監管壓力、政治不穩定和供應基礎狹窄的綜合作用。

世界上最大的生產商正在陷入困境，環境糾紛凍結了一些最好的礦山和項目。ESG法規正在鎖定數百萬噸未開發的供應。與黃金去美元化突破不同，銅上漲的根源在於結構性失衡。

據Mining.com報道，根據GEM礦業諮詢公司的一項新研究，目前約有640萬噸銅產能（約佔全球產量的四分之一）因ESG障礙而陷入停滯或暫停。這些不是地質問題;而是政治和社會問題。

另讀：全球銅盈余將陷入赤字，併購不是解決方案

GEM經濟主管帕特里西奧·福恩德斯（Patricio Faúndez）表示：「這些瓶頸可以通過更強有力的治理、更深入的社區參與和更可持續的實踐來解決。」

在多達33個被阻止的項目中，有3個脫穎而出。祕魯的La Granja，美國的Resolution Copper，和阿根廷的埃爾帕雄。

La Granja由力拓（紐約證券交易所代碼：RIO）和First Quantum（OTC：RST VLF）所有，近二十年來一直面臨當地的反對。在亞利桑那州，Resolution Copper是世界上最大的未開發銅礦之一，由於與神聖的橡樹平原土地相關的原住民和環境問題，該銅礦仍被擱置。與此同時，嘉能可（OTC：GLNCY）的El Pachón也捲入了阿根廷冰川保護法。

然后是Cobre Panamá，該礦山曾佔巴拿馬GDP的5%。去年，在巴拿馬最高法院宣佈其運營合同無效后，該公司被迫關閉。其運營商First Quantum估計，關閉使該國損失高達17億美元的經濟活動。在阿拉斯加，儘管卵石項目是西半球最豐富的未開發資源之一，但大規模的卵石項目仍然被無限期推迟。

除了ESG驅動的供應限制之外，相對狹窄的資源基礎上的運營風險也困擾着該行業。智利Codelco、印度尼西亞Freeport-McMoRan（紐約證券交易所代碼：FCX）Grasberg礦和Teck Resources（紐約證券交易所代碼：TECK）Quebrada Blanca項目的生產挫折表明了供應鏈的脆弱性。格拉斯伯格最近的泥石流導致自由港股價在一天內下跌了超過15%。

政治可能會增加另一層波動性。就在McEwen Copper評估其Los Azules項目之際，阿根廷中期選舉導致礦業投資暫停。

Los Azules擁有102億磅的已證實和可能儲量，以及19.8%的內部收益率，是一個正在醖釀中的世界級項目。預計前五年平均產量為204，800噸，該礦山可能是一個低碳、長壽命的企業。然而，投資者正在屏住呼吸，直到該國的政治方向穩定下來。

隨着銅資源豐富的國家因繁文縟節和風險而陷入困境，贊比亞可能會成為一個不太可能的贏家。這家非洲生產商今年的產量有望達到創紀錄的100萬噸。到2030年，目標是達到每年300萬噸。

據彭博社報道，First Quantum首席執行官特里斯坦·帕斯卡爾（Tristan Pascall）表示：「我認為贊比亞歷史上無法與目前的投資水平相媲美。」

儘管並非沒有障礙，但贊比亞可以填補其他地方風險留下的供應真空。到目前為止，該公司已獲得Barrick（紐約證券交易所代碼：B）、First Quantum和Sinomine Resource Group約100億美元的新投資。

價格觀察：Global X Copper Miners ETF（NYSE：COPX）今年迄今上漲67.62%。

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照片由Ziadi Lotfi通過Shutterstock拍攝