這家重啓發債融資的民營房企再度發行 1.6億美元高息債，票面利率11.88%，關聯公司被爆近70億資金挪用

這已是新城控股年內第二次境外高息發債。早在今年6月，其母公司新城發展成功發行3億美元高級無抵押債券，票面利率同樣為11.88%，成為近3年首家重啟境外資本市場融資的民營房企。

連續兩次境外高息融資還債

新城控股母公司新城發展連續兩次高息發債主要是為應對即將到期的美元債。據2025年半年報披露，公司一年內到期的非流動負債137.88億元，較上年期末增加了14.15%。今年下半年，新城控股一筆本金額3億美元的境外公開債到期，其中5000萬美元已於今年6月贖回。截至目前，本期債券剩余本金2.5億美元，新城控股稱將於10月15日到期還本付息，此次1.6億美元新發債將部分緩解償債壓力。

在境外高息融資的同時，新城控股也在拓展境內融資渠道。9月25日，公司成功發行2025年度第二期中期票據，發行規模9億元，認購倍數1.5倍，票面利率為3.29%，獲中債增全額擔保；8月發行的10億元5年期中期票據利率為2.68%，認購倍數2.28倍。境內外融資成本差異顯著，反映出國際投資者對民營房企仍要求較高的風險溢價。

財務數據顯示，截至2025年上半年末，新城控股貨幣資金91.8億元，環比年初下降約10%，與上一年同期相比，降幅超過40%。有息負債為522.8億元，其中，一年以內的短期債務為135.5億元，貨幣資金遠不能覆蓋短期債務。

存續債方面，財聯社查詢企業預警通發現，截至最新，新城發展有存續中資離岸債3只，存續余額為8.640億美元。新城控股有存續債券17只，債券存量規模為111.31億元；有存續中資離岸債1只,存續余額為2.500億美元。

關聯企業新城悦服務被爆出近70億元關聯資金挪用問題

就在美元債發行前后，新城控股關聯企業新城悦服務被爆出近70億元關聯資金挪用問題。9月30日，新城悦服務發佈公告稱，調查發現2023至2024年間公司與新城控股子公司上海悦崧實業發展有限公司存在累計近70億元的資金往來。這些資金往來主要目的為解決新城控股的短期資金需求。值得注意的是，普華永道發現問題后辭任新城悦服務審計機構，公司時任CFO也於同一日辭職。新城悦服務因未能及時提交公司年報而停牌半年。

面對行業調整，新城控股正將重心轉向以吾悦廣場為核心的商業板塊。

財務數據顯示，2025年上半年，新城控股實現商業運營總收入69.44億元，同比增長11.8%；物業出租及管理業務毛利45.73億元，佔公司總毛利由去年同期的57.21%提升至77.06%。商業板塊的高盈利能力為公司提供了一定支撐，物業出租及管理毛利率達到71.20%，成為公司重要的利潤來源。

2025年，中誠信國際在新城控股的信用評級報告中給予其「AAA/穩定」的評級結果。評級報告指出，新城控股近年出臺的一系列房地產利好政策有利於企業經營及融資環境的改善；公司商業地產發展良好，為其提供穩定租金收入及重要融資支持；並擁有有效的償債擔保措施。

同時，報告還指出，公司需關注近年銷售回款持續承壓對公司資金平衡提出挑戰；公司項目儲備以城市能級偏低的長庫存項目為主，去化難度很大；公司及其間接控股股東未來兩年內境外美元債券兑付壓力較為集中；連續兩年被出具與持續經營相關的重大不確定性段落的無保留意見審計報告等四方面問題。