【券商聚焦】國盛證券維持華潤飲料(02460)「增持」評級 指其收入整體有望恢復增長

金吾財訊 | 國盛證券研報指出，華潤飲料(02460)發佈建議遷冊公告，將註冊地申請從開曼羣島遷冊至香港，並於取得公司註冊處發出的遷冊證明書后於開曼羣島申請撤銷註冊。公司遷冊主要是基於以下考量：1）香港政府已引入公司遷冊制度，即可保留法律上的法人地位，也可確保業務運作的持續性，可減少跨國合規的複雜性；2）香港的法治傳統強調公平性、一致性和司法獨立性，香港經營環境的穩定性和可預測性更為確定；3）有助於公司進一步紮根香港，加強本地和國際投資者對公司的信心。除產生一定開支外，遷冊不會改變公司的相關資產、投資、管理和財務狀況等，公司將繼續保持穩健經營發展。

該機構指，包裝水方面，公司堅持好水不分水種的發展理念，致力於多品牌多水種發展，重點發力怡寶和本優品牌。飲料方面，25H1公司推出14款新品SKU，致力於第二曲線打造：1）茶飲料方面，重點培育至本清潤、佐味茶事、願事之茗、午后奶茶；2）果汁方面，重點發力蜜水和假日系列；3）其他飲料方面，主要包括運動飲料魔力和咖啡飲料焰焙。

該機構表示，公司短期由於包裝水和飲料行業競爭加劇，疊加主動進行渠道層級改革，經營整體承壓。中長期看，水依舊是能夠穿越經營周期的剛需品類，公司深耕多年優勢明確，同時公司高度重視飲料業務發展，收入整體有望恢復增長。此外，在自產比例提升和代工比例下降的推動下，公司利潤率提升邏輯明晰。由於短期渠道改革經營壓力較大，該機構預計2025-2027年歸母淨利潤分別同比-39.5%/+11.9%/+18.1%至9.9/11.1/13.1億元，維持「增持」評級。