國證國際：首予京能清潔能源(00579)「買入」評級 目標價3.20港元

智通財經APP獲悉，國證國際發佈研報稱，首予京能清潔能源(00579)「買入」評級，目標價3.20港元。該行預測2025/26/27年公司淨利潤分別為34.6/37.8/41.4億元人民幣，對應EPS為0.42/0.46/0.50元。公司公佈三年分紅規劃2025/26/27年分紅為可分派利潤42%/44%/46%。目前股價對應2025年預測PE5.6倍，股息率7.6%，估值在港股上市電力股中較低。該行認為公司項目優質，高派息，目前估值具提升空間。

國證國際主要觀點如下：

公司持有優質可再生能源項目，持續拓展新型戰略新興項目及市場區域

風電、光伏等可再生能源裝機增長是公司業績增長的動力。2020-24年公司風力/光伏板塊的經營利潤CAGR達27.9%/ 9.4%。2024年風電/光伏發電貢獻公司經營利潤48%/28%。公司在綠電領域深耕多年，持有優質項目資源，在建及儲備項目裝機超12GW，資源儲備充裕。公司重視戰略新興項目拓展，把握綠電進京、大基地項目、抽水蓄能及海上風電等方向落地優質項目。公司進入新區域市場，拓展全國佈局。預期公司綠電板塊業務持續增長，從而推動公司整體業績穩步提升。

京能清潔能源是首都燃氣熱電聯產龍頭企業

公司在北京和湖北宜昌持有及運營8座燃氣熱電聯產電廠。其中7座位於北京，裝機容量4702MW。2024年公司京內燃氣電廠發電量189.6億千瓦時，佔北京地區發電量的43.9%;供熱量2733.4萬吉焦，供熱量佔北京集中供熱量43%以上。根據公司公告，京能清潔能源是首都燃氣熱電龍頭企業。公司京內燃氣電廠與北京市燃氣集團戰略合作，管道氣供應穩定，價格波動小;上網電價穩定，保障合理利潤水平。熱力銷售以接入北京市集中供熱管網為主，多年持續貢獻穩定收入。燃氣熱電聯產電廠貢獻公司收入及經營溢利的60%及22%，是公司穩定重要的利潤及現金流來源。

新能源發電逐步成為中國主力電源，市場化快速推進

2023及2024年全社會用電量年度增速分別為6.7%及6.8%。中電聯預測2025年全社會用電量年度增速為5%-6%，保持較快增速。新能源發電裝機量已超火電，風電及光伏發電量約佔總發電量20%。今年初國家發改委和能源局發佈「136號文」，推動新能源發電全面市場化。將新能源項目分為存量項目和增量項目分類施策。存量項目保障收益，增量項目引入競爭機制降低用能成本。該行認為新能源發電商的已投資項目收益率得到保障，而新增投資項目時發電企業將考量項目所處市場的電力供需、資源優勢、發電小時等進行優選。新能源發電行業進入高質量發展階段。京能清潔能源深耕首都電力市場，在手優質項目資源充裕，具競爭優勢。