【券商聚焦】國聯民生首予遠東宏信(03360)「買入」評級 指其經營較為穩健 利差逐步走闊

金吾財訊 | 國聯民生證券研報指出，遠東宏信(03360)主要業務為融資租賃及產業運營，融資租賃通過集團展業，產業運營通過旗下宏信建發、宏信健康展業。從公司主營業務收入結構來看，2025H1公司主營收入中金融及諮詢業務、設備運營、醫院運營佔比分別為63.67%、24.97%、10.32%，金融及諮詢業務仍是主要貢獻，但產業運營貢獻度明顯提升。

該機構指出，從量來看，近年來受行業監管政策收緊、實體融資需求偏弱等因素影響，公司生息資產規模增速逐步放緩。2025H1公司生息資產平均余額為2636.34億元，同比0.12%。但由於監管趨嚴背景下行業整體業務規模降幅更大，因而推動公司市佔率持續提升，龍頭地位進一步穩固。從業務板塊來看，當前公司業務覆蓋城市公用、文化旅遊、工程建設、民生消費等九個板塊。從價來看，近年來公司淨利差持續走闊。2025H1公司淨利差為4.06%，較2024年末+6bp、較2019年末+158bp。

該機構續指，設備運營方面，我國設備運營服務市場極為分散，而宏信建發在高空作業平臺等多個細分領域位居全國前列。當前國內城鎮化速度放緩，公司設備運營業務逐步出海，為公司業績提供支撐。目前宏信建發已經覆蓋馬來西亞等七個國家，2025H1末公司高空作業平臺、新型支護系統、新型模架系統海外佔比分別為7.74%、1.82%、22.25%，佔比較2024年末分別+3.08pct、+0.72pct、+5.65pct。醫院運營方面，宏信健康主要佈局於三四五線城市及縣域，近年來單牀收入持續提升，2025H1年化ROA達到3.35%，整體盈利能力較強。

該機構表示，預計公司2025-2027年營業總收入分別為382.99、395.55、407.52億元，同比增速分別為-3.74%、3.28%、3.03%，3年CAGR為0.80%。2025-2027年歸母淨利潤分別為39.24、40.36、41.39億元，同比增速分別為+1.59%、+2.86%、+2.55%，3年CAGR為2.33%。首次覆蓋，給予「買入」評級。