【券商聚焦】中郵證券首予信達生物(01801)「買入」評級 指其在研多款產品具備FIC/BIC潛質

金吾財訊 | 中郵證券研報指出，信達生物(01801)25H1收入59.5億元，同比+50.6%，其中產品收入52.3億元，同比增長37.3%。EBITDA為14億元，淨利潤為12億元，在手現金146億元。

該機構指出，產品層面來看，公司現有16款商業化品種，腫瘤和綜合管線雙輪驅動。腫瘤管線來看，公司持續鞏固國內領先地位，達伯舒中國PD-(L)1市場市佔率第一，2項NDA+NSCLC的圍手術期治療三期提供未來增長動力。同時三款靶向藥上市（ROS1、EGFRTKI、BTK抑制劑）凸顯協同效應。公司綜合管線慢病商業化順利啟航，PCSK9單抗系國內首個進醫保的PCSK9單抗、IGF-1R和GCG/GLP-1成功上市/獲批，為國內同類的首個藥物。

該機構續指，心血管代謝及內分泌科來看：瑪氏度肽、PCSK9已獲批，在研管線聚焦心血管相關的「四高」廣闊人羣；眼科：雙抗分子有望通過差異化機制提升患者生存質量；皮膚科及風濕科：匹康奇拜單抗（IL23p19）率先獲批，具備BIC潛力；其余產品管線以FIC/BIC為目的解決未滿足需求。IBI3002為全球同類首創的免疫雙抗分子，TSLP和IL4Rα為靶點，在哮喘患者初步展示療效信號。隨着臨牀進展不斷推進，有望持續拓展公司在創新管線的全球授權合作，同時獲批產品和成熟品種在全球多地區上市加速和拓展准入多元化公司出海模式，加速全球化佈局。

該機構表示，公司在國內腫瘤藥物領域具備領先地位，綜合管線矩陣佈局豐富，逐步獲批上市有望雙輪驅動業績維持高增。公司重視創新，在研多款產品具備FIC/BIC潛質，提供充足長期發展動力。該機構預計公司2025-2027年歸母淨利潤9.8/15.8/32.5億元，對應PE為162/100/49，首次覆蓋，給予「買入」評級。