華爾街到陸家嘴精選丨小摩CEO警告：美股回調風險上升！OpenAI CEO：還有更多AI大交易！存儲產業缺貨漲價加劇！

① 摩根大通CEO警告：美國股市回調風險上升 AI投資熱潮或藏隱患

摩根大通首席執行官傑米·戴蒙警告稱，美國股市在未來6至24個月出現重大回調的風險正在上升。他指出，地緣政治緊張局勢升級、財政赤字高企以及全球再度軍備化等因素正令美股「過熱」跡象愈發明顯，但卻被投資者選擇性忽視。戴蒙提到，過去幾年美國股市的快速上漲，很大程度上由人工智能（AI）投資熱潮推動，但當前流入AI領域的資金中，有相當一部分可能最終會虧損。他還強調美聯儲的獨立性不可動搖，並透露美國與印度之間的貿易談判可能接近取得突破。

星展銀行鄧志堅：美國政府停擺風波短期結束的可能性不大，有可能要多延續2周。雖然90年代以來停擺6次的平均日期只有14日，而且股債金在1個月后和3個月后的平均表現大多以升爲主，但本次的停擺與過往有所區別。美國債務佔GDP比例已經突破100%，意味着即使撥款通過，美國實際上的債務問題已經無解，所以有些大行認為美股存在巨大風險。然而，這個債務風險並不是第一天存在。現在支持美股的主要因素是今年的企業盈利預期增長12%，尤其是科技股保持接近20%的按年增長幅度。所以，投資者沒有必要完全撤出美股，可精選科技核心的半導體產業鏈和醫療個股即可。

海順投顧黃俊：當前美股處於「高估值+高預期+高不確定性」的狀態，9月和10月為美股傳統「高危月份」，疊加當前投資者持倉擁擠、期權對衝需求上升，市場技術面脆弱，更容易因突發事件觸發大幅拋售。

② OpenAI CEO：除英偉達、AMD外，還有更多大交易！

OpenAI首席執行官Sam Altman表示，未來幾個月將有更多與人工智能相關的鉅額交易。他強調，OpenAI將進行積極的基礎設施投資，未來模型和產品將更強大，推動更多需求。儘管目前OpenAI收入尚未達到1萬億美元，但奧爾特曼對未來的經濟價值充滿信心。他指出，OpenAI需要行業支持來實現這些目標，並將與更多人合作。近期，OpenAI與AMD和英偉達分別達成了6吉瓦和10吉瓦的算力合作協議，AMD還給予OpenAI約10%的股權認股權證。此外，OpenAI還與甲骨文和軟銀達成了價值5000億美元的「星際之門」協議，並簽署了價值3000億美元的雲計算協議。據估計，OpenAI今年已簽署了價值1萬億美元的相關交易。

星展銀行鄧志堅：AI的發展絕不只有GPU的需求增長。ONO（OpenAI-NVIDIA-Oracle）的模式看似只有甲骨文、英偉達、OpenAI這3家公司的資金鍊閉環，但實際上是代表着3個子行業的產業鏈閉環，而且三家公司各取所需。OpenAI看似需要甲骨文提供GPU帶來的算力，但甲骨文所提供的10吉瓦算力，除GPU外，還涵蓋該規模算力所需的存儲設備與電力供應。

海順投顧黃俊：OpenAI通過資本手段綁定算力與能源公司，重構AI產業鏈控制權，印證了AI競賽本質是算力競賽。這將進一步強化A股市場中AI算力產業鏈的長期邏輯。

③ 存儲產業缺貨潮加劇 AI需求推動價格持續上漲

存儲產業新一輪缺貨潮加劇。國慶期間，存儲現貨市場價格飆升，DDR4 DRAM漲幅超12%，DDR5 16GB漲8.5%。威剛、十銓等存儲模組廠暫停報價，等待漲價行情明確。AI需求是存儲漲價最大催化劑，雲廠商拉貨造成排擠效應，三星、SK海力士、美光惜售。目前，從消費級SSD、DDR4，到企業級存儲陣列和批量HDD，缺貨潮正席捲整個存儲行業，產業價格正在以市場多年未見的趨同態勢上漲。其中，HDD與SSD首度同時供應短缺，數據中心轉向QLC快閃陣列，推高NAND需求。業內人士警告，全球存儲市場出現罕見的結構性失衡，短缺時間或達數年甚至10年。

星展銀行鄧志堅：隨着ONO資金鍊和產業鏈的結合確保AI發展后，背后核心的存儲設備終於進入投資者視線。存儲設備主要分為半導體存儲、磁盤、光盤，AI數據中心對3種設備均有需求，但現在的主要需求集中於半導體存儲（如HBM）和未來發展趨勢之一的HBF。HBF屬於NAND FLASH，行業的領導者包括三星、SK海力士、鎧俠、西部數據、美光科技，基本上是韓國和美國公司，近年來我國也開始出現高質量的半導體存儲設備企業。

海順投顧黃俊：存儲產業此輪缺貨潮由需求端「AI+雲」爆發、供給端產能轉移與收縮、渠道惜售情緒三重力量共同推高，或延續至2026年甚至更長。這將利好存儲芯片公司與產業鏈，並使得HBM等高端AI存儲細分賽道獲得更高景氣度與估值溢價。

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