港股回調至節前位置，相關資產是否還能「上車」？

在國慶期間，相信大家都玩的不亦樂乎，但是在香江對岸的港股市場，卻在悄然上演高位回調的戲碼。

長假期間港股僅在10月2日、3日、6日、8日開市，其間恆指走出「先衝高、再連跌」形態，累計回落約1.7%，恆生科技指數亦回吐大部分漲幅，恆生指數基本跌回了節前位置。

但我們若拉長時間至年內行情表現看，截至10月8日收盤，恆生指數、恆生科技指數已分別上漲33.75%、45.79%，由此可見港股整體的中長期趨勢仍舊未改，那為什麼十一期間會出現如此回調呢？

年內港股向上趨勢仍未打破

數據來源：同花順iFinD 截至：2025.10.08

從宏觀角度來分析的話，港股「長假連跌」主要有三大成因：

首先就是港股節前短線漲幅過大，也導致了技術回調壓力集中釋放。

9月恆指單月漲9.4%，恆科指漲13.9%，創2021年以來最佳9月表現，短線超買明顯。10月2日恆指再拉1.6%后，RSI、MACD同步頂背離，觸發程序化/量化盤集中止盈。

而多方數據表明，對於港股后市走勢短期可能回調，但長期仍保持樂觀。華泰證券提示，2010年以來港股國慶后首日回調概率超50%，需警惕短期獲利回吐壓力；星展銀行則將恆生指數12個月目標從26000點上調至28000點。

市場齊齊落落都是常態，在長期邏輯向好不變的當下，短期調整也是其中的一些「調味劑」

恆生科技9月持續衝高

數據來源：同花順iFinD 截至：2025.10.08

第二就是，港股的重要賣家——南下資金「缺席」 ，這也導致內資託底力量真空。

據悉，10月1–8日港股通關閉，佔日均成交額約15%的南向資金無法入場。期間日均成交僅1200–1700億港元，低於9月均值近三成，承接力不足導致港股市場的「無量下跌」。

投資者要注意的是南向資金暫停后，市場暫時移除了最大多頭力量，使得其他來源的賣壓（如外資獲利了結）在縮量環境下被放大，但絕非南向資金「故意做空」。因此從長期來看，資金方面的原因不用過於擔心。

最后就是海外利空共振導致的風險偏好快速降温

10月1日美國政府開始停擺，當前美國政府關門僵局仍在持續。雖然特朗普總統表態願與民主黨就醫保問題談判，但其前提是民主黨先重啟政府，其立場引發雙方進一步僵持，目前美國政府關門的結束時間仍不確定。

美國9月非農數據的披露或需等待至政府恢復正常運轉后纔會披露。后續若政府停擺持續，或將繼續影響美國CPI等數據的披露。因此，市場對11月FOMC降息幅度產生分歧，美元、美債收益率反彈，壓制外資風險敞口。

另一方面，AI龍頭回調：10月7日納指跌0.7%，市場擔憂AI雲租賃利潤率，直接帶弱港股科技、軟件、數據中心板塊。

港股相關資產是否還能「上車」？

從長期角度來看，港股市場聚焦互聯網、創新葯、醫療生物等核心領域，聚集了一批覈心資產，因此港股市場的吸引力仍在，四季度仍然存在估值修復以及資金流入的預期。

而從勝率來分析，恆生指數市盈率僅8.89倍，仍處於近十年低位，長期而言勝率並不低。疊加內地經濟復甦與政策支持構成基本面支撐，全球流動性寬松為行情託底，港股依舊「能打」，尤其是科技板塊作為經濟轉型的重要方向，仍將是市場關注的焦點。

而從具體基金分析，現在市面上跟蹤基金較多的港股科技指數有4個，分別為恆生科技指數（HSTEHC），港通互聯網（931637.CSI），中國互聯網50（h30533.CSI），港股通科技（931573.CSI）

中國互聯網50（一般稱中概互聯）中，是典型的「互聯網純度指數」。其成分股中，社交、電商、在線娛樂等細分領域佔比超90%，半導體、硬件等「硬科技」幾乎為零。騰訊及阿里合計佔比超過50%，買入中國互聯網50其實主要是買騰訊阿里。代表基金： 易方達中證海外中國互聯網50ETF（513050）

恆生科技則呈現「硬科技+互聯網」的均衡佈局。互聯網行業佔比約47%，半導體、新能源車、消費電子等佔比合計超34%。代表基金：華泰柏瑞南方東英恆生科技ETF（513130）

港股通科技的行業覆蓋更廣，呈現「硬科技+互聯網+創新葯」的更為均衡的佈局，以「成長性」為核心篩選標準。其成分股中，生物科技、新能源設備等新興領域佔比約30%，且要求企業近兩年營收復合增長率超10%或研發佔比超5%。這種設計使其在醫療科技、自動駕駛等前沿領域佈局更早。代表基金：景順長城中證港股通科技ETF（513980）

港股通互聯網指數與中國互聯網指數有點類似，沒有半導體及硬件等「硬科技」，但成分股權重相對分散，前三大分別為阿里巴巴，騰訊及小米，合計佔約45%。易方達中證港股通互聯網ETF（513040）

數據來源：同花順iFinD 截至：2025.10.08

而對於港股后續的走勢，機構則表現的更為樂觀。國信證券認為，由於美聯儲的態度已經事實上更加鴿派，這有助於改善來自海外的流動性。此外8、9月份港股在業績下修的背景下出現了進一步的上漲，這種不尋常恰恰代表了以中債利率為基礎的風險溢價框架開始系統性發生作用。

方正證券同樣認為，當前時點，港股上漲行情仍未結束，建議繼續關注恆生科技為代表的低估值品種補漲機會。

方正證券指出，在當前經濟下行的尾聲階段，同時政策利好不斷釋放，A股、港股市場信心顯著回升。此外，南下資金仍在持續加速流入港股市場，疊加美聯儲降息周期開啟，港股流動性環境有望進一步受益。