港股年內第二大IPO，又拿下37億國際超募，再彰顯資金活水充沛

財聯社10月10日訊（記者 趙昕睿）紫金黃金國際繼此前募資額創下年內港股第二大IPO紀錄后，公司超額配售權的全額行使進一步推高了募資規模與總股本，再次引起市場關注。

10月9日，紫金礦業公告稱，子公司紫金黃金國際同意由整體協調人於10月8日悉數行使超額配售權。根據發行方案，紫金黃金國際按發售價71.59港元/股再發行5234.86萬股股份，額外募資超37.48億港元，總募資額攀升至287.32億港元；總股份數則從3.49億股增加至4.01億股，超額配發股份將於10月13日上市。

截至10月9日收盤，紫金黃金國際股價為141.3港元，較發行價71.59港元上漲97.38%，總市值達到3708億港元，較上市首日3000億港元再添新量級。

從機制層面來看，此次紫金黃金國際行使的超額配售權，即市場熟知的 「綠鞋機制」，是港股 IPO 中常見的 「股價穩壓器」。該機制源於 1963 年美國綠鞋製造公司的 IPO 實踐，允許主承銷商在新股上市后 30 天內，超額發售不超過原計劃 15% 的股份，核心作用是通過調節股份供給，平抑新股上市后的股價波動，防止出現暴漲或暴跌行情。

通常而言，綠鞋機制的行使多與市場需求熱度掛鉤，在新股上市后股價持續走高、市場需求旺盛的場景下，主承銷商行使超額配售權的概率更高，紫金黃金國際此次案例正是典型代表。值得注意的是，隨着超額配售股份的發行，母公司紫金礦業對紫金黃金國際的持股比例將出現小幅攤薄，從原來的 86.7% 降至 85%，但仍保持絕對控股地位。

紫金黃金國際多項進展構成核心亮點

回顧紫金黃金國際上市歷程，母公司紫金礦業於今年3月底正式敲定境外黃金資產分拆上市方案，公司於6月30日正式向港交所主板遞交招股書，由摩根士丹利與中信證券擔任聯席保薦人。從審覈到上市，多項進展構成核心亮點，成為市場關注焦點：

一是業績增長彰顯核心競爭力。招股書顯示，2022 至 2024 年公司業績從 18.18 億美元攀升至 29.90 億美元，歸母淨利潤複合年增長率高達 61.9%，憑藉這一增速躋身全球黃金行業增長最快的礦業公司行列。而截至 2024 年末，其黃金儲量與產量已分別躍居全球第九和第十一，這一行業地位得到弗若斯特沙利文數據的佐證。

二是認購熱度印證市場認可度。公司公開發售部分獲 240.74 倍超額認購，國際發售部分也錄得 20.38 倍認購，散户與機構資金的踴躍參與，恰是 2025 年港股 IPO"資金活水充沛" 特徵的縮影。更值得關注的是，公司引入 29 名基石投資者，包括高瓴、貝萊德、施羅德、景林等知名機構，合計認購 16 億美元（約 124.68 億港元）股份，佔全球發售完成后總股份的 6.64%，這一基石陣容提升了發行公信力。

募資用途方面，公司約一半佔比用於現有礦山升級及建設，進一步釋放生產潛力；剩余金額按比重將依次投向支付收購款項、勘探活動投入及一般公司用途。整體聚焦 "提質擴量" 的核心目標。

對紫金礦業而言，紫金黃金國際分拆上市，成為推進國際黃金資產證券化的關鍵一步；而在黃金價格屢創新高的背景下，也為港股市場提供了兼具規模與成長性的純黃金標的，進一步豐富了港股資產結構。

年內已有25家企業超額配售股份

超額配售機制（ 綠鞋機制）逐漸成為港股IPO主流配置。截至目前，年內上市的69家港股企業中，25家啟動了超額配售，佔比達36.23%，合計新增募資規模達172.19億港元。

從具體表現看，其中共20家企業超額配售融資額突破1億港元。其中，寧德時代以超額配售融資額仍為第一，僅次於寧德時代的分別是紫金黃金國際、恆瑞醫藥、三花智控和藍思科技，位居前五。

在保薦機構選擇上，市場資源仍向頭部中資券商傾斜，個別選擇外資投行，如蜜雪集團選擇美銀證券、高盛、瑞銀集團為聯席保薦人。

整體來看，綠鞋機制正成為港股IPO的常見選擇，形成多贏機制。當新股上市后股價跌破發行價，承銷商可動用超額配售資金從二級市場回購股票以穩定價格；若股價上漲，則可通過要求發行人增發股票滿足市場超額需求。

其次，對發行人而言，超額配售成為提升融資效率的關鍵抓手。在市場行情向好時，企業可通過行使超額配售權實現額外募資；更重要的是，新消費、人工智能、生物科技等賽道龍頭正藉此搶抓再融資 「窗口期」，補充現金流 「彈藥」 以支撐業務擴張。

機構投資者則藉助超額配售獲得更充足的配置空間。隨着美聯儲開啟降息周期，國際資本顯著迴流港股，海外機構對中國生物科技、新能源等核心產業的長期潛力持樂觀態度，而超額配售釋放的增量股份，恰好匹配了這類資金的配置需求，進一步強化了機制吸引力。

值得注意的是，綠鞋機制並非新股 「標配」。部分企業上市時未設置超額配股權，而採用 「介紹形式上市」 的企業因無需發行新股，亦不會有「綠鞋機制」。

314家IPO排隊上市港股

2025 年的港交所，銅鑼聲密集響起，IPO 市場的熱度已從年初延續至三季度。作為全球資本市場的核心樞紐，香港不僅包攬了年內前三季度募資額最大的兩宗 IPO，更以強勁勢頭穩居全球交易所募資榜首，成為企業上市的優選地。

市場活力的背后，是紮實的上市儲備與顯著的同比增長。Wind 數據顯示，截至目前，2025年港股市場仍有314家企業排隊等待上市，其中279 家處於處理狀態，為后續市場活躍度提供了充足支撐。

若聚焦 10 月節點，以最新公告為統計口徑，包括東鵬飲料、瀚天天成、坦博爾、誠益生物、陽光電源、廣和通、文達通、新荷花、尚鼎芯科技、雲跡、拉拉科技、嵐圖汽車都在排隊隊列中。覆蓋消費、半導體、新能源、生物科技等多個熱門領域。

對於市場后續走向，專業機構普遍持樂觀預期。畢馬威香港資本市場組主管合夥人表示，估值和流動性的提升正推動香港IPO市場蓬勃發展， A+H及第18C章上市尤為活躍。這一趨勢預計將持續下去，帶動近期IPO活躍度提升。 憑藉創紀錄的上市申請，有信心2025年香港將再次登上全球證券交易所的榜首。