非銀：OpenAI全棧發力，AI生態不斷完善

本文來自格隆匯專欄：國泰海通證券研究，作者：靳毅

報告導讀：OpenAI與英偉達、AMD達成10吉瓦、6吉瓦算力合作，AI全棧發展，生態趨完善；Sora2AI生成，強化現實世界反饋。

投資建議：AI在證券投研及投顧、銀行信貸和營銷渠道、保險代理人賦能、小微商户點餐及營銷、消費金融風控及客服等場景逐步落地，未來空間廣闊。1）看好券商行業智能投研、智能投顧的發展前景，推薦推出垂類模型及相關產品的頭部公司。2）看好消費金融行業中智能客服、智能營銷、智能風控場景的快速落地。3）看好銀行和保險行業中依託大模型實現研發的提質增效及各業務場景的應用。4）看好大模型在支付行業中商户點餐、營銷等場景的應用，建議佈局相關業務的支付公司。

人工智能領域在多方面呈現活躍動態，千億投資大量涌現，算力競爭呈加劇態勢，Sora2進一步促進AI向實體場景滲透。OpenAI推出GPT-5-Codex編碼智能體，可自主完成複雜工程任務；DeepSeek發佈並開源V3.2-Exp模型，引入自研稀疏注意力機制實現細粒度稀疏注意力；OpenAI推出Sora2，構建「生成-消費-互動」閉環生態。資本端，xAI籌得100億美元，推進百萬GPU超級計算機建設；英偉達計劃投1000億美元與OpenAI共建10吉瓦算力基建，支撐超級AI落地，OpenAI與AMD達成6吉瓦合作，並有望獲得AMD10%股份，加速AI算力提升與全棧發展。基建端，英偉達與富士通達成合作，計劃融合富士通2納米「MONAKA」CPU與英偉達GPU技術，打造覆蓋醫療、製造等領域的AI基礎設施。技術落地方面，阿里雲棲大會上與英偉達合作Physical AI，披露3800億AI投入計劃並提出「AGI 向ASI演進」願景；月之暗面推出「OK Computer」Agent模式，Kimi K2模型編程測試居首。

金融科技領域企業聚焦支付、汽車金融、數字資產等場景。拉卡拉在第14屆中國支付清算論壇宣佈與微信支付深化合作，升級聚合收銀功能支持「外包內用」，助力境內商户承接境外支付需求；易鑫「易鑫智服」解決方案在「直通烏鎮」大賽複賽突圍，獲總決賽資格，其全鏈路AI應用已讓汽車金融業務人效提升70%；九方智投認購持VATP牌照的EX.IO股份，藉助其合規資質與Web3技術，增強海外數字資產業務與鏈上金融能力。

風險提示：大模型技術迭代不及預期；大模型在金融領域相關場景的落地不及預期。

注：以上內容節選自國泰海通證券已發佈的研究報告《OpenAI全棧發力，AI生態不斷完善》；作者：劉欣琦 S0880515050001，孫坤 S0880523030001