期權角：旋轉木馬股票剛剛發出進入超車通道的信號

這不是最容易令人信服的名字，但在線二手車零售商Carbitration Co（紐約證券交易所代碼：CVNA）可能仍然能夠為看漲的投機者提供商品。雖然經濟狀況給整體零售環境蒙上陰影，但汽車市場尤其可能不像想象的那麼疲軟。此外，CVNA股票剛剛發出了罕見的量化信號，可能會吸引風險容忍的交易員。

當然，在討論旋轉木馬股票的潛在軌跡時不可能不提及經濟。毫無疑問，令人擔憂的跡象存在，例如消費者在簡單的奢侈品上精打細算（例如外出就餐），而是選擇低成本的替代品。此外，特朗普政府的關税壓力和居高不下的通脹也構成了嚴峻的挑戰。

也許最大的擔憂源於行業內部的業績。上個月末，零售銷售疲軟和貸款損失撥備增加打擊了CarMax Inc（紐約證券交易所代碼：KMX），導致第二季度盈利和收入下滑。隨后，KMX股價遭受嚴重打擊，仍在苦苦掙扎，上個月下跌逾28%。

儘管如此，值得考慮的一個亮點是，CarMax的擴展保護計劃為每個零售部門帶來了576美元的利潤率，與去年第二季度的業績大致相符。事情是這樣的--去年同期，收入達到70.1億美元，增幅為3.3%。

換句話説，當人們購買車輛時，他們正在深入挖掘以支付額外的保護費用。這種行為特徵可能表明二手車行業可能比宣傳的更強大。

展望未來，投資者有兩種方式押注CVNA股票。一種是在標的公司第三財季（定於10月29日發佈）之前進行多頭押注。玩「收入日會發生什麼」遊戲總是一場失敗。

從CarMax每台延長保修的表現來看，我再次想象二手車市場比一些可怕的頭條新聞所暗示的更具彈性。儘管如此，對可能是一個非常動態的事件做出判斷總是有風險的。

另一種方法是使用垂直期權價差來押注CVNA股票在收益報告之前的較小波動。憑藉期權提供的槓桿作用，公開市場上的小幅收益可以轉化為衍生品市場上的可觀支出。

對於那些想要採取后一種方法的人來説，CVNA股票剛剛發出了一個不尋常的量化信號。在過去的10周里，它打印了一個6-4-D序列：六個上漲周（定義為周一開盤和周五收盤之間的回報），四個下跌周，總體軌跡呈下降趨勢。這個序列之所以引人注目，是因為您通常會預計傾向於積累的模式會向北而不是向南。

為什麼這很重要？非常寬松地，根據馬爾科夫理論，下一狀態的概率分佈僅取決於當前狀態。這個概念在金融領域得到了廣泛研究，這實際上意味着下一交易日的波動性在很大程度上取決於當前交易日的波動程度。

因此，我的假設是，過去10周的行為狀態對於決定未來10周的結果具有指導意義。

現在，6-4-D序列的特別之處在於它的稀有性。回顧2019年1月，該序列僅佔所有滾動出現的10周模式的4.19%。

更好的是，與該序列相關的中間價格明顯高於所有結果的中間價格。這是一種可能對我們有利的不對稱性。

利用上述市場情報，可以説最有吸引力的想法是將於10月24日到期的367.50/375看漲價差。這項近期交易涉及購買367.50美元的看漲期權，同時出售375美元的看漲期權，支付淨借記345美元（交易中可能損失的最多）。

如果CVNA股票在到期時上漲至第二回合執行價（375美元），則最高利潤為405美元，派息率超過117%。盈虧平衡價為370.95美元，比撰寫時的價格高出約3.4%。

可以肯定的是，這是一個激進的賭注，各種期權計算器警告説這是一個低概率的價差。然而，這是基於Black-Scholes-Merton模型所代表的假設分佈的計算。

我所展示的是過去10周閃現6-4-D序列時CVNA股票的實際分佈。一般來説，CVNA往往會從這一序列中崛起，這使得旋轉木馬成為一個令人驚訝的逆勢機會。

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