特朗普粉碎了美元，但下一章可能會震驚市場

在唐納德·特朗普總統激進的關税言論和美聯儲降息預期不斷上升的推動下，美元持續數月的拋售壓力之后，美元正顯示出新的生命跡象，給2025年華爾街最擁擠的賣空交易之一帶來壓力。

儘管投機者繼續大量做空美元，但頭寸的極端積累和新興的政治風險可能會引發美元意外逆轉。

最新的交易者承諾（COT）報告顯示，9月下旬美元指數期貨的非商業淨空頭頭寸達到-10，334。這是自2021年2月以來最看跌的頭寸--歷史上，這一水平與美元的局部底部重合。

Invesco DB美元看漲指數基金（NYSE：UUP）追蹤的美元指數（DXY）截至周四已反彈至99.4水平，自周一以來已上漲1.8%。這使得美元有望創下2024年9月以來最強勁的單周表現。

美元在連續四天上漲后反彈，將美元推回8月初的水平，隨后美國就業報告比預期更冷，加劇了拋售。

過去交易員對美元的看空達到類似水平的情況下，隨着過度槓桿頭寸的解除，美元迅速反彈。

但當前的漲勢並不是由利率政策預期推動的。市場仍在考慮美聯儲即將於10月30日舉行的會議上降息25個基點，12月再次降息的可能性為80%。

由於華盛頓政府持續關閉，經濟數據發佈推迟。這使得市場在沒有關鍵宏觀信號的情況下進行交易。

有兩股力量似乎正在改變對美元的看法--全球貨幣動態和美國政治形勢的變化。

僅本周美元兑日元就飆升了3.8%，連續五個交易日上漲，漲幅為一年來最大。日本新任首相高市早苗（Sanae Takaichi）被視為貨幣和財政方面的鴿派，這增加了寬松政策削弱日元的可能性。

紐約投資公司（BNY Investment）表示：「日元可能會面臨相對壓力。」他補充説，高市不確定的財政路徑以及政府更多干預的可能性可能「導致日元面臨更多痛苦」。

再往外看，投資者可能開始考慮潛在的政治轉變。

雖然距離中期選舉還有13個月，但民主黨在2025年特別選舉中的表現超出了預期。

根據The Downvote的數據，與卡馬拉·哈里斯2024年在這些選區的表現相比，民主黨在42個州和聯邦競選中的優勢提高了15%以上。

在除六場競選外的所有競選中，民主黨提名人都擊敗了哈里斯的得票率--即使在堅定保守的地區也是如此。

雖然特別選舉和中期結果之間的直接聯繫仍然是猜測性的，但這些數據太重要了，市場不容忽視。

政治不確定性，加上空頭交易過度擴張，可能會使美元在未來幾個月成為反向買入。

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