達美航空2025財年第三季度盈利電話會議記錄

謝謝朱莉大家早上好。我們感謝您今天加入我們。本季度的業績進一步證明達美航空的競爭優勢和差異化從未如此明顯。在9月份的季度，達美航空的收入增長和盈利達到了我們預期的高端，我們預計其業績將領先行業。在所有關鍵財務指標中，收入增長了4%，得益於優質的企業和忠誠度，這反映了達美航空品牌的力量、客户羣的財務實力以及行業基本面的改善。我們報告税前收入為15億美元，每股收益為1.71美元，營業利潤率為11.2%。自由現金為8.3億美元，使今年迄今的自由現金流達到28億美元。我們的投資資本回報率為13%，比我們的資本成本高出5個百分點，位居標準普爾500指數的前半部分。在運營方面，達美航空在可靠性和客户體驗方面再次引領行業。在一個忙碌的夏天，我們的團隊為客户提供了服務，我要感謝他們的出色工作和奉獻精神。他們的專業精神和關懷造就了消費者對達美品牌的信任。與我們的員工分享成功是我們文化的核心。迄今為止，我們已經為明年2月的利潤分成積累了近10億美元，因為當達美航空成功時，我們的員工也應該如此。我還想表彰重要的航空工作人員、管制員、運輸安全管理局官員、聯邦空警和許多其他在政府持續關閉期間保障我們系統安全的人。感謝您的專業精神和對旅行公眾的承諾。我們希望國會盡快採取行動重新開放政府。現在，轉向我們的前景，我們的基本面正在改善，積極的勢頭正在繼續。自7月20日以來，旅遊需求有所加強，商務旅行反彈，本季度增幅高達個位數。美國經濟仍然穩固，我們的客户基礎財務穩健，對優質產品及服務的偏好不斷上升。SkyMile的會員人數正在擴大，特別是在年輕消費者中，所有羣體的參與度都很高。隨着最近旅行和娛樂業的加速，達美航空公司品牌卡的消費者支出今年迄今為止增長了兩位數，這反映了我們在預訂方面看到的改善。保費收入增長保持強勁，主要客艙趨勢正在改善。隨着無利可圖的飛行變得合理化，以及無法賺取資本成本的航空公司調整戰略以優先考慮回報，結構性變革已經席捲整個行業。在此背景下，我們預計12月季度將再次實現兩位數的營業利潤率，盈利與。我們九月份季度的收入。這將達到或高於我們第四季度的歷史盈利表現。這使我們對全年收益的預期約為每股6美元，處於7月份指導範圍的上半部分。自由現金產生仍然是達美航空的一個關鍵差異化因素，我們正在將全年前景更新至3.5億至4%，比去年增加現金產生，這與我們建立偽造資產負債表的長期框架保持一致。我們行業領導地位的核心是對提升客户體驗的不懈關注。我們在旅程的每一個階段都進行投資，使達美航空的旅行更加無縫、個性化和優質，為當地客户增加我們的價值主張。我們正在收穫對我們機場基礎設施的世代投資的好處。這包括升級機場設施，現代化的天空俱樂部，在肯尼迪機場，洛杉磯國際機場，波士頓和西雅圖推出德爾塔一號休息室。到年底，Delta One辦理登機手續將在我們所有樞紐提供。我們還與Uber合作，請原諒我開始精簡空氣港口接送體驗，增強從路邊到登機口的便利性。我們正在繼續擴大高級座位並增強服務，確保更多客户能夠以數字方式體驗我們最高級的產品。我們正在為SkyMiles會員提供互聯體驗，擁有近1，000架配備快速免費Wi-Fi的飛機，遠遠超過所有美國競爭對手，再加上我們的集成平臺，為機上連接和個性化設定了標準。與美國運通、Uber以及最近的YouTube的獨家合作伙伴關係將SkyMiles進一步擴展到我們會員的日常活動中，加深了對達美航空品牌的參與度和偏好。這一切都由我們的員工推動，提供受歡迎、優質和關懷的服務，鞏固我們的行業領導地位，維持我們持久的收入溢價，並鞏固我們強大的財務基礎。最后，我們的財務重點仍然是盈利增長、利潤率擴大和嚴格的資本配置。所有這些都符合我們去年11月分享的三到五年框架。當我們進入百年慶典的最后階段時，我對達美航空的未來比以往任何時候都更加樂觀。感謝您今天加入我們，然后我將把它交給Glen討論我們的商業趨勢和需求，然后由Dan介紹財務細節。

謝謝艾德，早上好。首先，我想感謝達美航空團隊在繁忙的夏季做出的傑出貢獻，並感謝我們的客户對達美航空的持續忠誠。9月份季度收入同比增長4.1%，達到152億美元，創第三季度紀錄，超出了我們的指導。隨着本季度勢頭的增強，我們業務的趨勢正在改善，客户對Delta品牌的偏好也開始顯現。在我們的業績中，總單位收入比去年增長了0.3%。重要的是，隨着本季度的進展，國內單位收入轉為正值，並呈連續改善。隨着行業供應放緩和需求改善，主機艙拐點的支持，比我們最初的預期更早實現。在國際上，所有實體的盈利能力都很強勁，溢價繼續提振業績。整個季度企業銷售額呈積極趨勢，比上年增長8%，所有行業均呈連續改善。國內企業銷售額增長兩位數，其中包括十幾歲左右的增長。在我們的沿海樞紐，隨着企業信心的重建，我們看到了進一步增長的機會，我們最近進行的企業調查受訪者中90%預計2026年的旅行量將同比增加或保持穩定，這進一步證實了這一點。多樣化的高利潤收入來源同比增長兩位數，貢獻了總收入的60%，其中保費收入增長了9%，在強勁的需求和對優質產品的持續投資的推動下，所有產品都有所改善。忠誠度收入增長了9%，旅遊周邊產品增長了十幾倍，因為SkyMiles會員參與了航班之外的活動，並貫穿了我們的忠誠度生態系統。法戈的收入增長了19%，主要得益於太平洋地區的維護、維修和大修。由於出貨量和出貨時間的增加，收入增長了60%以上。達美航空的忠誠度生態系統繼續成為企業價值的強大驅動力，這得益於SkyMiles計劃的吸引力、財務健康、高度參與的會員基礎以及我們與美國運通的獨家CO品牌合作伙伴關係。Co品牌持有者是我們最有價值的客户之一，旅行頻率更高，在達美航空上花費更多，而大約三分之一的活躍SkyMiles會員持有CO品牌卡今天，隨着參與度和會員滲透率的持續上升，我們的Runway進一步發展。一個關鍵的證據是支出增長的持續勢頭，過去幾年支出增長速度超過了其他消費信用卡的2倍。本季度，支出以兩位數的速度增長，新卡購買量同比增長，選擇高級卡的客户數量創歷史新高。由此，美國運通本季度的薪酬較上年增長12%，達到20億美元，使我們今年有望實現超過80億美元的目標，並在未來幾年內朝着100億美元的長期目標邁進。展望前景，過去六周環境持續改善。所有地區的銷售趨勢都在加速，在每個高級購買窗口中，達美航空在今年結束時處於強勢地位。雖然我們正在監測美國政府關門的潛在影響，但迄今為止我們尚未看到重大影響。對於12月季度，我們預計總收入將在去年創紀錄的業績基礎上同比增長2%至4%，單位收入盈利穩定。乘客RASM連續表現出健康的改善，反映了國內的持續強勁勢頭以及跨大西洋的逐步改善，主要客艙趨勢和企業需求更加強勁。與此同時，由於航空公司優先考慮盈利、資本成本並消除無利可圖的飛行，整個行業的財務分歧從未如此大。我們中心的競爭能力逐年下降，我們預計到2026年整個行業的供需平衡將非常健康。在 最后，我非常樂觀，因為我們進入最后一個季度，為達美航空建立了動力，為2026年的持續收入增長和利潤率擴張奠定了基礎，然后我將把它交給Dan來負責財務。

達美航空公司(NYSE：DAL）在周四開盤前發佈了第三季度財務業績。

以下是第三季度財報電話會議的成績單。

·DAL是當今表現最好的公司之一。在此處查看圖表。

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操作者

大家早上好，歡迎參加達美航空2025年9月季度財務業績電話會議。我的名字是馬修，我現在將擔任您的協調員。所有參與者都處於僅聽模式，直到我們在演示后進行問答環節。提醒您，今天的通話正在錄音中。如果您在演示過程中有任何問題或評論，您可以隨時按手機上的Star one進入問題隊列。我現在想把會議交給投資者關係和企業發展副總裁Julie Stewart。請繼續。

朱莉·斯圖爾特（投資者關係和企業發展副總裁）

謝謝馬修早上好，感謝您參加我們的2025年9月季度財報電話會議。今天從亞特蘭大加入我們的還有首席執行官Ed Bastian、總裁Glen Hauenstein和首席財務官Dan Janki。艾德將在電話會議開始時概述達美航空的業績和戰略。格倫將提供有關收入環境的最新信息，丹將討論成本和我們的資產負債表。準備好的演講結束后，我們將回答分析師的問題。我們要求您只回答一個問題和簡短的跟進，以便我們可以聯繫儘可能多的人。分析師問答結束后，我們將轉向媒體提問。提醒您，今天的討論包含前瞻性陳述，代表我們對未來事件的信念或期望。所有前瞻性陳述都涉及風險和不確定性，可能導致實際結果與前瞻性陳述存在重大差異。達美航空向SEC提交的文件中描述了一些可能導致此類差異的因素。還將討論非GAAP財務指標，除非另有説明，否則所有結果均不包括特殊項目。然后我會把它交給艾德。

埃德·巴斯蒂安（首席執行官）

Dan Janki（首席財務官）

格倫·豪恩斯坦（總裁）

謝謝大家早上好達美航空的競爭優勢推動了另一個強勁的季度，因為我們繼續為我們的團隊為客户提供運營和提高效率的行業設定步伐。今年迄今為止，我們在準時完成績效因素和淨推廣得分方面都優於行業。我們在整個旅行旅程中提供的優質服務、行業領先的忠誠度計劃和提升的體驗，推動了客户對達美航空的偏好，並鞏固了我們差異化的財務業績。9月份季度我們第三季度實現創紀錄的152億美元收入，營業利潤率為11.2%，每股收益為1.71美元。非燃料單位成本增長與上一年大致持平，使今年迄今為止的非燃料單位成本增長不到2%，與年初的低個位數指導一致，儘管我們在夏季高峰后減少了運力以滿足需求。我要感謝整個達美團隊為取得這些成果所做的辛勤工作。達美航空第三季度產生了18億美元的運營現金流，在向該業務再投資11億美元后，我們的資本結構產生了8.3億美元的自由現金流。我們繼續採取機會主義的做法。上個月，我們成功重新定價SkyMiles定期貸款，將利率降低了225個基點。這證明了我們資產負債表的實力和達美信貸的吸引力。強勁的現金生成能夠償還今年迄今近20億美元的債務，季度末的總槓桿率為2.4倍。現在轉向Glenn分享的12月季度前景，我們預計收入將同比增長2至4%，單位收入為正值。在成本方面，嚴格的執行支持非燃料單位成本以低個位數增長，符合我們的全年指導。因此，我們預計第四季度每股收益為1.60至1.90美元，營業利潤率為10.5%至12%。全年。這使得我們7月份提供的指導範圍的上半部分每股收益約為6美元。在自由現金流方面，我們正在將指導更新為3.5至40億美元。這一前景在我們的長期目標範圍內，使我們能夠償還債務，同時向股東返還現金。我們的資本配置優先事項保持不變，在回報強勁的地方進行再投資，減少債務並維持我們的堡壘投資級資產負債表，惠譽最近認可了這一點，並將本季度前景從穩定修訂為積極。正如Ed和Glenn所説，我們的投資重點是客户體驗，以及通過技術和我們的車隊提高效率。我們將繼續推進機隊更新戰略，今年和明年交付約40架飛機。這些新增內容通過擴大優質座位為我們的客户帶來了有意義的價值，並通過提高主要車隊的效率和擴大規模為我們的股東帶來了有意義的價值。展望2026年及以后，我們的重點是盈利增長和實現去年11月投資者日概述的長期財務目標，包括盈利增長、持久的自由現金流、債務償還，以推動股東的持續價值。最后，我想向整個達美航空團隊表示誠摯的感謝，感謝他們對彼此和客户的承諾。説完，我就把它轉回給朱莉進行問答。

朱莉·斯圖爾特（投資者關係和企業發展副總裁）

謝謝你，丹。馬修，你能提醒分析師如何進入呼叫隊列，並轉到我們的第一個問題，從德維恩芬寧沃思的Evercore ISI。

操作者

當然，此時每個人都會進行問答環節。如果您有任何問題或意見，請立即在手機上按Star然后1鍵。您的第一個問題來自Evercore的Duane Pfennigwerth。您的線路已上線。

Evercore分析師

嘿嘿謝謝早上好.關於現金流和經營現金流的逐年強勁改善，您能否進一步擴展這種改善的驅動因素？其中有多少隻是預訂曲線與今年早些時候相比正常化帶來的運營資本收益？也許圍繞MRO存在一些動態？您的任何想法都會有所幫助。是的，當然。道恩，謝謝你的問題。今年迄今為止，我們的收入有望達到去年的水平，即使實際上遇到了與預訂曲線相關的阻力，正如我們在夏天、那年春天和夏天談論的那樣，壓縮了，它開始擴張，我們還沒有恢復所有這些。我們預計第四季度將出現更多情況。抵消這一影響的根本改進來自我們積累的流動資本，你知道，很多隻是，我不會稱之為效率低下，而是過度，我們正在重建航空公司，現在是我們提高效率的時候了。你可以在流動資本中看到這一點。謝謝.然后也許，格倫，爲了我的追隨者。上來，我們遇到的問題之一。今天早上，一位多面手問，您能否將企業復甦置於背景下，排除CrowdStrike補償的任何好處？換句話説，我們是否完全支持您如何看待企業復甦的背景？謝謝

格倫·豪恩斯坦（總裁）

是的，我認為我們已經遠遠超出了去年的人羣罷工影響，我們看到了與第三季度披露的類似的結果。收入進入第四季度，我只想提醒您和其他電話中的人，雖然企業收入已恢復到2019年的水平，並且實際上略高於現在的水平，因為由於票價較高而預訂的乘客數量仍然處於70多歲。所以我們認為隨着業務的持續正常化，我們有很多跑道來繼續擴大企業需求。

Evercore分析師

謝謝

操作者

謝謝您的下一個問題來自TD Cowen的Tom Fitzgerald。您的線路已上線。

TD Cowen股票分析師

大家好。非常感謝抽出時間。我想知道你是否可以打開行李。您在國內看到的改善。市場以及考慮到您的接觸情況，這對您來説可能有多少獨特之處。對於高收入家庭。

格倫·豪恩斯坦（總裁）

當然，我認為我們對高家庭收入羣體的接觸增強了我們相對於迎合壓力更大的中低收入環境的運營商的相對地位。所以我們拭目以待。正如其他人報道的那樣，我只能代表達美航空以及我們所看到的實力，並在進入第四季度時繼續加速。

TD Cowen股票分析師

好吧，這真的很有幫助。然后就同一個話題而言，我想知道您是否可以解開一些混合輪班的好處，當我們進入2026年和2027年時，您可能會看到這些好處。承擔新飛機的交付。

格倫·豪恩斯坦（總裁）

再次感謝您抽出時間。好吧，我們將繼續投資於高端產品，無論是開設新的Delta One休息室還是辦理入住手續。因此，隨着我們繼續交付，他們會提供更高的優質產品組合。如果你看看明年，好吧，我們還沒有給出任何指導，但我們的大部分增長（如果不是幾乎全部的話）將集中在高端行業。

TD Cowen股票分析師

是的

操作者

謝謝您的下一個問題來自高盛的Courier O ' Brien。您的線路已上線。

高盛分析師

嘿，早上好，團隊。感謝抽出時間。也許給丹一個。您知道，這不是在尋求2026年的指導，但今年您的單位成本績效受益於員工隊伍、機隊和機場資產的增長帶來的效率提高。我想是吧我們的效率增長正處於哪個階段？從今年到明年是否還有進一步的順風？

Dan Janki（首席財務官）

是的，我們在去年11月的投資者日討論了很多這個問題，所有這些趨勢都完好無損。我們當然仍處於早期到中期階段，我們相信從長遠來看，我們可以通過增加勞動力來繼續提高效率，繼續實現我們建造的一代機場的增長，這些機場實際上符合我們的運營率，我們在機隊上進行的投資，因為我們在機隊中獲得了規模和效率，因為我們繼續進行機隊更新。然后我們談論的另一個因素就是技術的作用，它將使我們的勞動力能夠更有效地為他們提供工具和透明度。我們認為這肯定是在解鎖的非常非常早期的幾局，而且我們還有很多年的時間。

高盛分析師

那太好了然后我的第二個實際上是湯姆的后續。我想專門深入瞭解一下國內主艙的好轉情況。你能多加一點顏色嗎？我知道其中一個原因是達美航空的國內主艙座位逐年下降。你能告訴我們多少錢嗎？然后也許恰恰相反。我知道早在八月份，當我在亞特蘭大時，我們討論了你們今年如何添加，你們正在進行一些改造，以增加增量達美航空舒適座椅。今年的改造對明年的高級座椅組合有何影響？我知道你説明年的增長大部分是由高級座椅驅動的，但我只是想知道這些改造是如何貢獻的。也是。非常感謝

Glen Hauenstein（總裁）

對的當然，我們會繼續這樣做。如果你願意的話，達美航空生態系統的高級化實際上取決於兩件事。其中之一是您提到的改造，這可能佔增量高級席位的25%至30%左右。然后是新飛機交付，隨着現場工廠的推出，它們將繼續提供更高的溢價組合。因此，這兩者都有助於繼續改善客户的體驗。最后，在主客艙需求方面，我們看到了一個轉變。我們的主艙座位有點低。與去年相比沒有明顯下降，所以相對平穩。但我們所看到的是我們許多樞紐的能力的合理化。事實上，如果你展望到11月，我們幾乎所有中心的容量都比競爭對手的容量逐年下降，這使我們能夠合理安排座位，並繼續推動單位收入上升。

高盛分析師

真的很有幫助，謝謝。

操作者

謝謝您的下一個問題來自摩根大通的Jamie Baker。您的線路已上線。

摩根大通股票分析師

所以你知道，對於格倫來説，保費收入增長超過客艙13個百分點。這顯然是一個新紀錄。我想我的問題有點像信使的后續問題。我的意思是，顯然部分結果是由低端消費者疲軟驅動的。但您能否更深入地探討消費者行為的實際變化？您知道，例如，如果您查看Skymodels會員行為，您會發現，有多少保費增長是由較為富裕的會員進行更多旅行而不是不太富裕的會員以獲得更好的體驗而推動的。你知道，似乎有很多變化的因素來解釋保費上漲9%，緬因州4%的收縮。我們顯然知道結果很好，但對具體構建模塊的任何進一步評論都會有所幫助。

Glen Hauenstein（總裁）

好吧，傑米，我認為，你知道，我們多年來一直在概述這一點，我們認為溢價仍然有很長的路要走。你知道，正如你所知，我們長期關注這個行業，10年或15年前我們並沒有銷售高級座椅。我們正在把它們送人。你知道，整個購買過程的重新設計，我們使它們更實惠、更容易實現，這使得人們能夠購買這些類別。你知道，我們總是説，在將分銷系統置於我們需要的位置方面，我們還沒有真正處於最終狀態，以確保這些產品以他們需要的方式展示給最終消費者或代理機構。這也是一段漫長的旅程。所以，是的，這是一種轉變，是的，所有上述情況都是事實，人們對這些產品產生了依賴，然后重複使用它們的率非常高。我想在之前的電話中，我已經將它等同於你今天駕駛的汽車。它比你擁有的第一輛車好嗎？答案可能是肯定的。而且你不會看到很多人會回到更糟糕的汽車上。我認為，一旦人們習慣了乘坐某種產品旅行，無論是Comfort Plus、Delta Premium select還是Delta One，他們的保留率往往不會在80年代中期回落。所以回購的意圖非常高。繼續擴大產品的供應，產品的價格點。這是一段旅程，一段我們正在經歷的漫長旅程。所以我認為這是一個很好的問題，我認為我們看到在之前和未來幾年還有很多很多更多的機會。我很感激，吉姆。如果我可以補充幾件事的話。還有。你需要看看地理位置，對吧？看看我們在洛杉磯、波士頓和紐約進行的投資，你知道，西雅圖沿海地區，那里是大量優質人才居住的地方。達美航空歷史上在這些市場上並不像我們現在這樣大。我們不僅搬到了那里，還通過機場、Delta One休息室建立了代際體驗。企業旅行是我們的生計。我們是這方面最好的，非常好。為它提供商務旅行是優質的。所有這些都如你在問題中所説。這有很多事情。但我們看到保費仍有相當大的持續勢頭。我們一直從客户那里得到的問題是什麼時候才能得到更多？

摩根大通分析師

先生們，謝謝你們。這實際上導致了我的后續行動。溢價和企業之間的維恩圖是什麼樣的？所以如果J.P.摩根給我買了一張去邁阿密的主艙機票，那對你來説顯然是公司的事。你知道，我們會給你打折的。但如果摩根大通給我買了德爾塔1號到洛杉磯，我想這既是公司的，也是溢價的。是的當然那麼，你可以量化哪些重疊點呢？企業保費佔多少比例？

Glen Hauenstein（總裁）

是的，可能有30%到40%。我們可以得到確切的數字。好吧好的很好越來越多，越來越多。我認為這對我們來説是令人興奮的部分。如果你想想我們多年前遇到的一個問題，企業收益率和高收益休閒之間的差異非常非常不同。因此，如果你沒有在飛機上填滿企業，那就是一個陡峭的懸崖。現在這些廣告以及在某些情況下企業的個人休閒時間比企業高。所以它給了我們非常好的管理能力。我們團隊一直在努力解決的問題之一是，有時我們的企業席位已經用完了，我們不得不在市場上投放更多席位，因為企業被更高收益的休閒所擠壓。好極了如果我可以第三次跟進，就因為你提出了這一點，你説過2027年是保費將超過主艙的一年。有什麼理由我們不會在明年一兩個季度內看到這種情況發生嗎？我想你會的。

操作者

謝謝您的下一個問題來自Melius Research的Conor Cunningham。您的線路已上線。

Melius Research股票分析師

大家好。謝謝格倫，你有機會談論你的第一輛車。我想是漫步者。我想你提到了這對夫婦。夫婦我想起來了經典了也許我們可以，也許我們可以繼續進行溢價討論，因為我認為，人們似乎對這里正在發生的事情仍然存在公平的低估。因此，顯然，相當長一段時間以來，高級艙相對於主艙的收入增長一直非常非常強勁。但我希望你能談談機艙各個部分的盈利能力。

Glen Hauenstein（總裁）

我認為，我的意思是，我們是否應該僅從總體增長的角度來看待差距，作為總體貢獻差異的良好基準？我只是，只是。座椅組合似乎還有另一個步驟功能變化。因此，盈利能力似乎也將發生進一步的功能變化。因此，如果您能從盈利能力的角度談論這些細分市場，那將是有幫助的。我只是認為，當你思考過去10年或15年有什麼不同和發生了什麼變化時，優質產品曾經是失去的領導者，現在它們是利潤率最高的產品。這確實是頭條新聞，而且按照他們的溢價從高到低的順序是他們的利潤。因此，最好的利潤率是在最優質的產品中，你只需一路向下努力即可。現在，我們在達美航空保費上取得了一些趨同，實際上，當我們推出它時，它非常受歡迎，以至於利潤率開始與D1趨同，我們正在努力將這些保費再次分離。但你知道，確實令人興奮的機會。對於航空公司來説，這些都是相對較新的產品。我們只擁有它們，我們只在銷售它們，而且我們以廣泛分銷的方式銷售它們還不到10年。

Melius Research股票分析師

有趣.太好了也許在企業方面，只是爲了跟進道恩的一般問題，我也遇到了一個類似的問題。喜歡它。所以我知道其中有一些人羣罷工的噪音，但8%的數字顯然是很多了。如果你看看，你知道，其他一些旅遊行業，他們並沒有推出這樣的遊戲。所以對我來説，你似乎正在推動額外的股票收益。或者也許您可以談論整個市場如何總體擴張以及您如何繼續推動其中的份額。謝謝。

Glen Hauenstein（總裁）

好吧，首先我想召集我們的銷售團隊。他們是業內最好的銷售團隊，為我們做了出色的工作，顯然我們正在繼續在利潤率上佔據份額。所以你知道，我們監控我們的份額，然后稍后再進行調節。但我認為，你知道，我們看到總份額略有增長，收入份額肯定會有所增長。但是的，正如我們所展望的那樣，有很多機會，你知道，企業的旅行量仍然沒有達到大流行前的水平。因此，隨着旅行的持續迴歸，我認為我們可以看看第三季度的銷售額並消除人羣罷工。我們仍然處於兩位數。我想我應該在企業上添加什麼，因為我聽過幾次，它可能是由CrowdStrike推動的。實際上9月份的8%高於8。這是9%，而且沒有人羣罷工。所以我認為，企業界確實有動力。它跨越了所有領域。這與技術中斷無關。是啊還有一件事，康納，我想補充的是，今年年初公司暫停了旅行。因此，也有一定程度的反彈需求。我覺得你不能低估這一點。順便説一句，我不認為這會停止，因為你知道我們的前景，當我們問企業他們會繼續增長。但今年春天顯然有四五個月的時間，我們沒有看到任何企業增長。然后他們都，他們都同時回到了路上。因此，直到本周，我們都保持在或高於我們披露的數字。

操作者

謝謝下一個問題來自美國銀行的安德魯·迪多拉。你的電話是在線的。

美國銀行分析師

好吧大家早上好。也許格倫，也許稍微改變一下態度。説到Atlantic，第三季度明顯下跌了7%，我知道您談到了這里正在發生的階躍函數變化，但我懷疑您是否預計在第四季度恢復持平，但也許您能談談Atlantic在整個第三季度的表現以及您需要看到的內容，以使該實體恢復持平的單位收入？

Glen Hauenstein（總裁）

嗯，是的，我認為第三節顯然令人失望，我認為這是一系列事情。就我們認為預訂曲線的位置以及我們如何堅持更高的票價而言，其中一些可能是我們的錯。因此，明年我們將更加積極地編寫一本紮實的書。今年早些時候，我認為另一件事是預訂，因為埃德將其稱為春季勺子發生時的春季眩暈，當關税推出時，每個人都有點緊張。那是夏末的預訂窗口。所以這對主艙也產生了一些影響。最后，我認為我們之前討論過的是，考慮到優質產品的羣體確實是。就高收益休閒而言，到了60多歲，秋季已成為比夏季相對更有吸引力的時期。所以這是這三者的結合。因此，明年我們將從多方面着手。我認為，你知道，我們希望整個需求集中不會出現任何形式的暈眩。我們將在主艙方面更加積極，並在預訂曲線的早期填滿這些客艙。然后我們將調整我們的能力，以確保我們不會在七月和八月的復活節周日創建教堂。我們將在夏季國際航空運輸協會季節將其拉平，以便更好地分配運力。

美國銀行分析師

這很有趣。謝謝然后，格倫，既然您談到了機艙內的利潤率，那麼我想知道您是否願意根據2020年迄今為止的利潤率表現對您所在地區進行排名，以及您預計這種情況將如何改變（如果有的話），進入第四季度和2026年。謝謝

Glen Hauenstein（總裁）

從歷史上看，我們有國內溢價和國際溢價，我不會超越整個國際溢價。但今年它們相對相似。他們已經聚集在一起，你知道，我們要進行一場比賽了。我們有26年的國內改進，我們的國內改進與我們的國際改進。我們將讓它們相互競爭，看看哪一個明年能產生更高的回報。

美國銀行分析師

太好了謝謝

操作者

謝謝下一個問題來自德意志銀行的Mike Lindenberg。你的電話是在線的。

德意志銀行分析師

哦是的嘿，大家早上好。嘿，格倫。。如果你回想一下2018年、2019年，它什麼時候開始產生影響？我的意思是，我們已經進入第九天了。你能回憶起什麼嗎？

Glen Hauenstein（總裁）

對達美航空有財務影響？我們當時説比每天大約一百萬美元少一點。現在由於各種原因每天不到一百萬美元。一是BCA旅行甚至在之前就已經關閉了。因此，你知道，就今年收入改善而言，BCA並沒有真正發揮推動作用。所以現在每天不到一百萬美元，而以前大約是一天一百萬美元。

德意志銀行分析師

太好了然后就一秒鍾，這里快速地。我覺得你打電話很有趣。釋放奧斯汀。顯然，非樞紐飛行。從歷史上看，非樞紐飛行的利潤率往往較低。憤怒、稀釋。發生了什麼變化？

Delta產品是什麼製成的？也許我正在回答這個問題。我把它留給你。為什麼這次不同？

Glen Hauenstein（總裁）

謝謝我認為，你知道，我們曾經從航線層面來看待航空公司，但這並沒有真正考慮客户的內心想法。您知道，是什麼讓客户選擇達美航空而不是其他航空公司？我認為答案是相關性，對吧？如果我們不這樣做，如果我們不相關，我們就無法獲得SkyMiles，我們就無法獲得頻繁的Clark、船員信用卡。因此，生態系統必須具有相關性。這就是為什麼擁有有重點的城市對我們來説很重要。你知道，這些重點城市對我們來説非常有利可圖，有時甚至超過了中心城市。因此，我們將繼續投資重點城市。你知道，我們擁有的並不多，但我們擁有的，我們是出於特定原因選擇的。説選擇奧斯汀是因為我們沒有德克薩斯州中心。其他人誰。除達美航空外，其他所有公司都有德克薩斯州樞紐。如你所知，德克薩斯州本身就是一個巨大的收入市場。所以，你知道，它看到了這些機會，關注人口結構，關注這些城市的一代GDP，並説明我們需要在哪里提供相關優惠，以便人們加入我們的SkyMiles計劃？他們將加入我們並獲得我們的信用卡，我們可以產生相關性。

操作者

謝謝您的下一個問題來自Jefferies的Sheila Kahyaoglu。您的線路已上線。

Jefferies分析師

早上好，夥計們，謝謝你們抽出時間。我想跟進大西洋月刊的評論。所以有兩個問題。你知道，我們如何看待明年大西洋的運力？格倫，我想你提到的分散得更均勻。你對此有何看法？其次，考慮到您的競爭對手剛剛宣佈了一些新添加內容，您如何看待競爭能力、您自己的網絡規劃以及A330、350產品？

Glen Hauenstein（總裁）

嗯，我認為我們的產品在跨大西洋地區是同類產品中最好的。我們繼續監控我們在淨發起人得分方面的相對錶現。我認為，隨着我們繼續交付配備Delta One套房和增強的Delta Premium精選和更大Delta C客艙的新飛機，情況將會變得更好。所以我對我們投放市場的產品感到非常興奮。由於產品和品牌問題，我們選擇不在跨大西洋飛行窄體客機。所以我們不會朝這個方向走。而且，而且，但是明年的容量，我不知道。我是説，我覺得現在還為時過早。不是每個人都宣佈他們要飛什麼。通常每個人都宣佈他們要飛什麼，而不是他們不飛什麼。所以這通常是在我們明年要飛的東西之后。所以我們將看看這一切如何發展。我認為這可能會是低個位數，就我們的夏天而言，如果在7月和8月的高峰月份出現增長，我們可能會處於非常非常低的個位數，並且季節略有上升，這變得更加峰值。

操作者

謝謝您的下一個問題來自雷蒙德·詹姆斯的Savanthi Syth。你的電話是在線的。

Raymond James分析師

嘿，早上好。我想知道您是否可以分享一下您在拉丁美洲方面所看到的情況，也許是附近的國家和長期的情況。拉丁美洲長期、短期。

Glen Hauenstein（總裁）

是的，長期來看對我們來説非常穩定。冬天就到了。它正在尋找一個非常強勁的冬季。短途旅行一直是好壞參半的。加勒比地區表現良好，墨西哥海灘面臨一些壓力，但所有這些對我們來説仍然非常有利可圖。因此繼續在這些地區進行投資。

Raymond James分析師

這很有幫助。如果我可以的話，在維護方面和社區，您預計2026年的大型維護事件會高於還是低於？撇開這一點不談，就維護和零部件的通貨膨脹而言，您看到了什麼？情況正在好轉嗎？哈維，抱歉，我們在這邊沒能聽清楚你的聲音。你可以。我知道這與2026年有關，但我聽不清問題的背景。你能重複一遍嗎？不好意思我是維護人員。您預計2026年會發生或多或少的大型維護活動嗎？除了通貨膨脹事件之外，您在維護和零件方面看到了什麼？我的意思是，這是否從某種程度上有所改善？

Dan Janki（首席財務官）

是的，我們仍處於2026年規劃的早期階段，因此我們還沒有完成所有的產能和更多維護，因為我們在這里工作到秋季。由於它與通貨膨脹有關，是的，你知道，我認為這仍然是供應鏈的一部分，因為它與材料可用性有關，以維修零部件。所有這些國家的通脹率都高於正常水平。隨着行業的不斷進步，他們變得更加一致。但還有很長的路要走。我們已經説過，供應鏈的一部分本質上是多年的，因為它與面前的機會有關。它的任何方面。你可以看看周轉時間和績效仍然沒有達到我們在17、18、19的角度經歷的水平。隨着這些變得更加一致並變得更加健康，您將看到更高的效率。

Raymond James分析師

明白謝謝

操作者

謝謝您的下一個問題來自沃爾夫研究中心的斯科特集團。您的線路已上線。

沃爾夫研究公司股票分析師

嘿，謝謝。早上好.因此，第四季度盈利指引與第三季度盈利基本相同，而我們以前從未真正見過這一點。我想如果你排除去年的人羣罷工的話。我想我正在努力理解。您認為這只是新的季節性因素使第四季度變得更強，或者您會説您在第三季度的收入不足，也許兩者兼而有之。

Glen Hauenstein（總裁）

我認為，根據你對這種動態的看法，如何思考明年的影響會有所不同。是的，第四季度實際上與第三季度持平或略好於第三季度，而且我認為這是由強勁的保費需求和季節性商務旅行推動的。所以我們有一個美好的漫長賽季。如果你還記得去年我們舉行了選舉，在十月期間，我們的國家在選舉前有點凍結，在選舉后有點解鎖，但我們有那個時期。我們在日曆方面也有一些可取之處。所以我認為，只要商務旅行，第四季度對我們來説就是一個非常強勁的季度。我認為在第三季度，特別是在跨大西洋地區，我們將努力在明年的第三季度做得更好，因為我們認為，如果我們必須重演的話，我們有一些機會來改善我們的業績。

股票分析師

好吧，也許兩者都有一些。第三季度的收入增長大約有一個點來自MRO。也許貨物有一點幫助。這種MRO優勢能否持續到第四季度並繼續下去？

Glen Hauenstein（總裁）

從長遠來看，MRO？是的，你會看到它。你不會每個季度都看到它60%以上。我想説第二季度和第三季度都相當強勁，因為它與今年的MRO有關。更多地考慮在20%到30%的範圍內。但我們希望看到MRO多年的增長遠高於核心航空公司的增長，並且達到兩位數。但你不會在這些層面上看到它。實際上你會看到很多東西。我認為就像你第四節一樣。貨運量可能同比持平。第三節很棒，向我們的貨運團隊致敬。我認為他們做得非常出色。當我們進入第四節時，我們已經看到了一些波動，我們將看看最終的結果是什麼。但我不認為19%會持續到第四季度，它可能會從那里下降，我們拭目以待。但貨運量仍可能增長。

操作者

謝謝您的下一個問題來自摩根士丹利的Ravi Shanker。您的線路已上線。

摩根士丹利股票分析師

太好了，謝謝。大家早上好。格倫，也許你之前的評論有幾個后續行動是專門針對第一季度的。你能幫助我們瞭解你是如何考慮第一季度的網絡規劃的嗎？考慮到所有持續不斷的噪音，以及去年在疲軟、公司和其他方面發生的事情？您是將去年視為一次性的，還是因此對明年更加謹慎？

Glen Hauenstein（總裁）

我認為我們將像退出第四季度一樣進入第一季度，第四季度的背景非常強大。我們最瞭解的季度就是我們所在的季度。而我們瞭解最少的季度是明年第四季度。但隨着第一季度的關注，需求看起來相當強勁。因此，讓我們希望明年不會再次發生春季昏厥。

摩根士丹利股票分析師

明白就關於1Q的話題來説，有點關注跨大西洋，你們已經談論肩部賽季的力量一段時間了，現在就清楚地體現了。去年12月，您説跨大西洋地區25年的第一季度即將迎來您所見過的最強勁的年份之一。部分原因是美元有利的推動。目前美元沒有那麼有利。但從你現在的情況來看，你是否認為歐洲的實力將持續到第1季度26，與今年的情況類似？

Glen Hauenstein（總裁）

是的

摩根士丹利股票分析師

很簡單謝謝

操作者

謝謝您的下一個問題來自巴克萊銀行的布蘭登·奧格倫斯基。您的線路已上線。

巴克萊銀行股票分析師

嘿，早上好，感謝您回答這個問題。也許這個是給艾德或丹的。但是你們，我覺得。準備好的評論談到了你提高利潤率的長期目標，我想每個人都會同意這一觀點，即航空公司股票可能被視為相當便宜，但也許利潤率的增長真的會受到投資者的歡迎。所以我想在這種情況下，當你展望2026年時，你能控制什麼？我不一定要尋求指導，但它是否必須是一個。市場的增長能力要小得多。比過去幾年的增長能力要小得多，或者我們在商業方面談論的所有這些事情只是獲得了更多的動力？在成本方面你還能做些什麼？我認為丹也只是在暗示那里的效率。謝謝

Dan Jenki（首席財務官）

是的，你知道我想我會把你指回來。謝謝你的問題。去年11月我們談論了很多事情。我們談論的很多事情都是Delta特有的，因為它與我們展望未來時控制的事情有關。我們想要推動，我們運營公司以獲取利潤。我們希望按照我們的計劃將利潤率提高到十幾歲左右。我們認為，擺在我們面前的劇本以及戰略和優先事項使我們能夠做到這一點。從那些增長速度快於核心保費的高利潤收入流開始。核心是，我們討論了高級座椅的增長速度超過了主艙，以便您擁有更多的產品。繼續更快地發展美國運通的關係和忠誠度。因此，這些都是對您有幫助的事情，因為它與頂線有關。機隊更新支持這一點。然后您看看我們想要這樣做的事情，並且仍然能夠實現低個位數的良好性價比。這再次回到了我們已經在運行速度之內的機場划船。它涉及到我們一直在發展的機隊行動，即簡化機隊並擴大與之相關的規模。然后從長遠來看，我們將繼續增長，不僅從我們的勞動力、整個供應基礎上提高效率，而且還從技術為其帶來的好處中提高效率。因此，我們希望隨着時間的推移穩步前進。現在當然，行業背景可能有利於供需保持平衡。這也有真正的機會支持超出達美航空特定和受控業務的額外利潤率增長。

巴克萊銀行股票分析師

而且也許真的很快。跟進，我想你們説聯合品牌旋轉上漲了12%。我可能會對此感到失望。但您現在能與一些忠誠度驅動因素談談嗎？明年的可持續性如何？

Glen Hauenstein（總裁）

我認為這是由兩件事驅動的。一是卡本身的溢價。因此，我們獲得了創紀錄數量的高級卡持有者，他們的支出是我們基本會員卡支出的幾倍。因此，當你查看總收購數量並説我認為這是我們第七年進行一百萬次或更多收購時，這些收購的組合在接觸更優質的受眾方面傾斜得越來越高，這些客户的信用評分更好，因此他們獲得批准的頻率更高，他們在卡上花費更多。因此，這對我們來説真正的關鍵驅動力之一不僅僅是總銷量。但我們能夠獲得的優質卡數量是由我們的2倍增長與卡總支出的2倍驅動的。年復一年，我們能夠做到這一點，並希望在26年繼續做到這一點。越有吸引力，越多，如果你思考之前關於為什麼是奧斯汀或為什麼是羅利的問題？嗯，這些都是高收入增長領域。我們在這些地方購買了很多卡，並試圖瞭解航空公司和卡之間的互動，以及如何將兩者最大化，而不是隻關注單個路線。

操作者

謝謝您的下一個問題來自瑞銀的Tom Wadewitz。您的線路已上線。

瑞銀分析師

早上好謝謝你的問題我想看看你是否能給我一點額外的感覺，你知道，看着26，你知道，你説你會符合多年的看法。比如説10%的收益增長，差不多吧。你是否認為你會達到，你知道，收入增長，低個位數收入增長，主機艙的某種收入增長，或者我們應該考慮一下，你真的可以在高級和卡和其他東西上獲得良好的可見性，並且，你知道，你可以達到多年的增長，而沒有主機艙的有意義的擺動？

Glen Hauenstein（總裁）

嗯，我想我們已經在主艙看到了一種變化，這讓我們非常興奮。你知道，我們今天看到的趨勢可能是至少將帶領我們度過2020年初的趨勢，26。因此，我預計，作為我們基礎的一部分，作為我們26年基本收入假設的一部分，以及優質產品和信用卡支出的持續增長。所以是的，我很高興我們終於在主艙發生了變化。

瑞銀分析師

好吧但你不一定會認為這是好的。這是一種假設，在得到什麼，你知道，什麼是多年。

Glen Hauenstein（總裁）

我們還沒有對此給出任何指導。是的

瑞銀分析師

是啊好吧好吧我很感激，這很公平。主艙的改進，你認為這就像，你知道，我認為消費者，特別是低端消費者，你知道，還不清楚你應該有多樂觀。所以你認為你在銷售趨勢中看到的是有利的嗎？這是消費者的粘液，還是你認為這只是三角洲在行業產能合理化中的份額，這是有益的，或者你認為你在第四季度看到的改善的更大驅動力是什麼，並將其延續到26年？

Glen Hauenstein（總裁）

你知道，在行業的低端，很多座位被拆除，這使得我們能夠在票價上站穩腳跟。我認為，當你想到迎合低收入客户的航空公司的財務表現時，他們的表現並不好，有些航空公司不得不宣佈破產，你知道這是他們正在經歷的重組，不得不獲得更高的票價。他們不能，他們需要更多的錢才能生存。所以你知道，我們的一位競爭對手説這只是數學。他們必須提高票價，這也有助於我們在主艙站穩腳跟。

操作者

我們現在將討論最后一個分析師問題。

Bernstein股票分析師

嘿，早上好，謝謝你們安排我來。格倫，我想問你一個小問題就達美航空樞紐的競爭能力下降而言，已經過去了一年。我想知道你是否看到了任何類型的東西。您的中心與一些點對點休閒市場的國內收入趨勢存在差異。我試圖問很多關於你是否是這樣的人的問題。在主艙看的話。是一個行業範圍內的事情或更多的三角洲具體的事情。

Glen Hauenstein（總裁）

嗯，我們有三個類別。我們有沿海門户，我們有核心樞紐，然后我們有重點城市，它們都表現良好。我想説，最大的改善是沿海城市，我們看到了大幅上升。這些也是該國最大、最富有的城市。紐約、洛杉磯、波士頓、西雅圖的商務旅行逐年顯着改善，我們的份額也在提高。所以這確實是它的驅動力，一個很大的驅動力。中心的表現非常非常好。我們投資的重點城市和預期的一樣。所以是的，我認為這與90天前相比是一個廣泛的改進。

伯恩斯坦股票分析師

太好了，謝謝。然后也許只要我們稍微退后一步，回到與長期財務框架一致的盈利評論上，坦率地説，2025年第二季度經濟放緩帶來的疲軟和奇怪，一些不規則的操作日，我的意思是，如果我們不再重複類似的事情，有沒有理由認為我們不應該處於你們過去制定的框架的高端？我只是想，明年的大部分時間里，競爭會變得容易得多，也許我們不應該這麼想。我想知道是否有什麼原因我們不應該認為它是長期財務框架的高端。

埃德·巴斯蒂安（首席執行官）

嗨，大衞剛剛説我會接受這個。我們還沒有給出26個具體見解，也沒有完成我們的規劃過程。因此，我們可能會在今年年底、明年初更好地討論這個問題。但毫無疑問，我們在一月底、二月初看到了一些相當非常強大的逆風突然襲擊了我們。我們發生了飛機事故，這肯定會損害收入增長，並對重要市場造成了影響。你面臨着很大的貿易不確定性。您看到消費者信心暴跌，正如您所記得的那樣，達美航空最終取消了我們的指南。短時間內存在太多的不確定性。因此，毫無疑問，在我們展望新的一年時，我們會遇到一些順風。如果今天的環境預計到26年，我認為26年可能會是非常強勁的一年。

伯恩斯坦股票分析師

好吧，這很有幫助。非常感謝您抽出時間。

朱莉·斯圖爾特（投資者關係和企業發展副總裁）

好了，馬修，電話會議的分析師部分就結束了。我現在將把它交給蒂姆·馬茨來開始媒體提問。謝謝你，朱莉。馬修，當我們從分析師轉變時。對於媒體成員，如果你。不介意，請描述如何最好地進入呼叫隊列以及一次跟進的過程。

操作者

當然，此時我們將進行媒體提問的問答環節。如果您有任何問題或評論，請按Star鍵，然后按手機上的One鍵。我們投票詢問問題時請稍候。謝謝再次提醒大家，如果您有任何問題或評論，請在手機上按Star然后按1鍵。我們投票詢問問題時請稍候。你的第一個問題來自萊斯利·約瑟夫。您的線路已上線。

萊斯利·約瑟夫

大家好。我們看到美國運通、大通和其他一些公司提高了信用卡費用。只是想知道您是否看到客户對您的收購有任何阻力。如果你認為信用卡年費至少可以繼續上漲。然后我的第二個問題，也看到了很長的升級清單，我想這對你們來説是件好事，因為你們有很多精英，不僅是你們的航空公司，還有其他人，並且好奇你們是如何管理的。自上次更新每個人以來，付費座位的百分比是否有所上升。謝謝.卡費。

Glen Hauenstein（總裁）

但我們也為客户注入了大量價值，今年我們的收購創下了創紀錄的記錄，因此我們對結果非常滿意。我不能真正評論美國運通或大通的結果，但我想説，只要你為客户提供更多價值，那麼對這些優質產品的需求似乎相當安全。就我們的備用名單而言，是的，有一個很長的備用名單，我們有很多優質客户，這也是我們擴大Comfort plus產品的原因之一，因為大多數精英客户都可以在預訂時升級到這些產品，而我們的產品不夠。如果您縱觀整個範圍，我們會發現，在預訂曲線的早期，Comfort plus的銷量通常已售罄，現在我們能夠增加這一銷量，以便我們可以在預訂時通過優質服務容納更多最優質的客户。

操作者

謝謝您的下一個問題來自彭博新聞社的瑪麗·施蘭根斯坦。您的線路已上線。

彭博新聞社記者

嗨，早上好。在您對跨大西洋旅行的預測中，我想知道您是否仍然預計這主要由美國銷售點推動，您是否看到非美國客户的反彈？

Glen Hauenstein（總裁）

你知道，它一直是由美國銷售點驅動的，所以問題是美國銷售點會如何？你知道，我們的銷售點收入接近美國原產地的80%。所以是的，我們希望會有更多。當然，美元已經走強。這使得來到美國對顧客來説更划算。所以希望我們看到這轉化為更高的歐洲銷售點。但我們主要是美國的起源地。

彭博新聞社記者

您認為還有哪些其他因素正在限制非美國銷售點？是否仍然存在對移民政策之類的一些擔憂？

Glen Hauenstein（總裁）

顯然存在安全問題。前往美國旅行有很多擔憂，但我認為，你知道，我們這里仍然有很棒的產品，我們有很棒的城市，我們有很棒的人，還有親戚、朋友和家人。因此，將會有需求。問題是需求有多大。對美國來説，好消息是，我們並不完全依賴於此。這不是我們的核心業務。但我預計，希望明年歐洲銷售點會比今年好一點，因為歐元升值讓歐洲票價看起來相對更具吸引力。瑪麗，這是，這是艾德，你知道，談話。它也處於邊緣地位。對的歐洲人並沒有停止旅行。他們仍在大量旅行。在某些市場，這一數字可能會下降5%、7%。你知道，我們是長期的。我們認為我們的商業模式對於全球擴張來説非常健康。你將繼續看到我們追求這一目標。

操作者

當然，你的最后一個問題來自《紐約時報》的幻影·喬克什。您的線路已上線。

《紐約時報》記者

嘿，謝謝。我只是很好奇，你知道，有一些關於行業的討論。在分裂的過程中，達美航空和曼聯一方面表現得非常好，然后其他方面也表現得很好。我想，你同意這個評估嗎？如果是這樣，這是結構性的嗎？這是一種行業階段嗎？只是有點好奇，想了解一下正在發生的事情。

埃德·巴斯蒂安（首席執行官）

這顯然正在發生。如果你看看本季度的業績，正如我今天早上在CNBC上提到的那樣，我們預計整個行業利潤的60%將由達美航空推動。預計其余部分可能主要由曼聯推動。然后還有其他人。這並不是一個新現象。自從過去四五年新冠疫情爆發以來，這種情況就一直在發生。你知道，行業基本面有很多事情已經發生了變化，我們達美航空正在推動更高水平的質量體驗，無論是可靠性，無論是我們提供的產品和服務，無論是我們帶來的合作伙伴，無論是國際擴張。如果您屬於一個被視為商品購買的類別，他們的日子就非常困難。隨着勞動力成本的上升，他們的成本結構也在增加。讓飛機實現供應增長非常困難。這些低端型號依賴於高增長，而美國市場就天空而言存在很多擁堵。因此，我認為你所看到的分歧將會持續下去，最終需要合理化，以使價格範圍的低端能夠繼續維持自己，能夠繼續吸引資本。我認為我們正在看到這一切就在我們眼前發生。謝謝你，馬修。請這樣我們就可以了。

操作者

當然可以.女士們、先生們，今天的會議到此結束。感謝您今天的參與。

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