EEKA 贏家觀察【2025年9月】

（來源：贏家時尚集團）

PART.1 宏觀形勢

●8月份經濟整體延續放緩態勢，供、需均持續回落

● Michael Kors：基於品牌Jet Set基因以「酒店（旅行）故事」作為全新的品牌敍事，將產品、當地文化和生活方式相融合提升消費場景體驗以推進產品的銷售轉化

● 復朗集團：上半年營收同比下降22%；主品牌Lanvin營收同比下降42%，大中華區下降60.3%，下半年將圍繞品牌全新創意方向開展推廣和營銷

● Dior：新的品牌創意總監與成衣設計總監分別於6月和10月上任，以期兼顧能夠帶來熱度的創意能力與批量的商業變現能力

PART.3 零售業態資訊

● 贏商網：8月新開集中式商業項目13個，商業體量約65萬平方米（同比下降55%）；呈現社區/鄰里商業活躍、以2~3萬平方米小體量為主的特徵

● 今年雙11將呈現長周期多波段循環蓄力、促銷玩法更加簡化、近場電商崛起的特徵，商家需要更加系統化地實施種草、預熱、全域爆發的營銷策略

● 小紅書：正式推出「小紅卡」會員業務，加碼本地生活，探索更多商業化的可能性

PART.4 行業簡訊

PART.1

宏觀形勢

▶ 8月份經濟整體延續放緩態勢，供、需均持續回落

• 需求側：8月份社零、投資和出口增速全面回落

  （1）消費：8月社零同比增長3.4%，達到年內新低

  8月份，社零同比增長3.4%，增速較上月回落0.3個百分點，已經連續三個月回落；除汽車以外的消費品零售額同比增長3.7%（前值增長4.3%）。

  1-8月，社零總額同比增長4.6%，除汽車以外的消費品零售額同比增長5.1%；其中，城鎮消費品零售額同比增長4.6%，鄉村消費品零售額同比增長4.7%。

  按消費類型分，8月份，商品零售同比增長3.6%，餐飲收入同比增長2.1%；服裝、鞋帽、針紡織品零售額同比增長3.1%。

  按零售業態分，1-8月份，限額以上零售業單位中的便利店、超市、百貨店、專業店、品牌專賣店零售額同比分別增長6.6%、4.9%、1.2%、5.2%和1.7%。

  1-8月份，全國網上零售額同比增長9.6%。其中，實物商品網上零售額增長6.4%，佔社會消費品零售總額的比重為25.0%；在實物商品網上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長15.0%、2.4%、5.7%。

  2025年限額以上零售業單位及實物商品網上零售額（吃、穿、用類）零售額同比增速

  2025年社會消費品零售總額主要數據（同比增速）

  （2）投資：1-8月份固定資產投資同比增長0.5%，增速已連續5個月放緩

  1-8月份，全國固定資產投資（不含農户）同比增長0.5%，其中，民間固定資產投資同比下降2.3%（降幅較1-7月擴大0.8個百分點），外商投資企業投資同比下降15.4%。8月份固定資產投資（不含農户）環比下降0.20%。

  2025年固定資產投資（不含農户）及民間固定資產投資累計同比情況

  2025年固定資產投資（不含農户）環比增速情況

  分領域來看，1-8月份，製造業投資同比增長5.1%（前值增長6.2%），基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長2.0%（前值增長3.2%），房地產開發投資同比下降12.9%（前值下降12.0%），住宅投資下降11.9%（前值下降10.9%）。

  （3）出口：8月份出口和進口同比增速均回落，對美國出口同比降幅擴大至-33%

  8月份，按美元計（下同），出口同比增長4.4%（前值增長7.2%）；進口同比增長1.3%（前值增長4.1%）。

  出口和進口總值當月同比增長情況（美元計）

  8月出口總值佔比前三位的國家或地區是東盟、歐盟和美國，其中，對東盟出口總值同比增長22.5%，對歐盟出口總值同比增長10.4%，對美國出口總值同比下降33.1%。

  對主要市場出口總額當月同比增長情況（美元計）

  從重點出口商品來看，8月份，機電和勞動密集型產品出口速度不同程度回落，高新技術產品出口增速回升，其中，機電產品出口增速為7.6%（前值8%），勞動密集型產品出口增速下行至-6.6%（前值-0.7%），高新技術產品出口增速上行至8.9%（前值4.3%）。勞動密集型產品中，紡織品出口增長1.4%（前值0.5%），出口增速小幅修復；服裝出口-10.1%（前值-0.6%）、鞋靴出口-17.1%（前值-7.7%），降幅均擴大。

• 供給側：8月份規模以上工業增加值同比增長5.2%，較7月份下降0.5個百分點

  8月份，規模以上工業增加值同比實際增長5.2%（前值增長5.7%），環比增長0.37%（前值增長0.38%）。

  8月份，41個大類行業中有31個行業增加值保持同比增長，較上月減少4個行業。其中，煤炭開採和洗選業增長5.1%，石油和天然氣開採業增長4.7%，農副食品加工業增長4.7%，酒、飲料和精製茶製造業下降2.4%，紡織業增長1.5%（前值1.7%），化學原料和化學制品製造業增長7.6%，非金屬礦物製品業增長0.5%，黑色金屬冶煉和壓延加工業增長7.3%，有色金屬冶煉和壓延加工業增長9.1%，通用設備製造業增長7.3%，專用設備製造業增長4.0%，汽車製造業增長8.4%，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備製造業增長12.0%，電氣機械和器材製造業增長9.8%，計算機、通信和其他電子設備製造業增長9.9%，電力、熱力生產和供應業增長2.5%。此外，布的產量同比減少0.7億米。

• 物價水平：8月CPI同比為負，PPI降幅自今年3月份以來首次收窄

  （1）8月份CPI同比下降0.4%，環比持平

  8月份，全國居民消費價格同比下降0.4%，其中，城市下降0.3%，農村下降0.6%；食品價格下降4.3%，非食品價格上漲0.5%；消費品價格下降1.0%，服務價格上漲0.6%。1-8月平均，全國居民消費價格同比下降0.1%。

  8月份，全國居民消費價格環比持平。其中，城市持平，農村上漲0.1%；食品價格上漲0.5%，非食品價格下降0.1%；消費品價格上漲0.1%，服務價格持平。

  8月份，衣着價格同比上漲1.8%，環比下降0.1%。

  （2）8月份PPI同比降幅較上月收窄

  8月份，全國工業生產者出廠價格同比下降2.9%（前值下降3.6%），降幅比上月收窄0.7個百分點，為今年3月份以來首次收窄，環比由下降0.2%轉為持平；工業生產者購進價格同比下降4.0%，環比持平。1-8月平均，工業生產者出廠價格比上年同期下降2.9%，工業生產者購進價格下降3.3%。

  其中，8月份，衣着類生活資料工業生產者出廠價格同比持平；紡織原料類工業生產者購進價格同比下降2.0%；紡織服裝、服飾行業出廠價格同比下降0.3%。

8月份PPI降幅收窄的主要原因有：一是國內市場競爭秩序持續優化帶動相關行業價格同比降幅收窄。煤炭加工、黑色金屬冶煉和壓延加工業、煤炭開採和洗選業、光伏設備及元器件製造、新能源車整車製造價格同比降幅比上月分別收窄10.3個、6.0個、3.2個、2.8個和0.6個百分點，對PPI同比的下拉影響比上月減少約0.50個百分點，是PPI同比降幅收窄的主要原因。二是發展新動能穩步成長帶動相關行業價格同比回升。新興產業茁壯成長、科技創新和產業創新深度融合、綠色發展提質增效，相關行業價格同比有所回升。集成電路封裝測試系列價格上漲1.1%，船舶及相關裝置製造價格上漲0.9%，通信系統設備製造價格上漲0.3%，固體廢棄物處理設備價格上漲0.3%；電子專用材料製造、智能無人飛行器製造價格分別由上月下降1.6%和0.5%轉為持平；廢棄資源綜合利用業價格降幅收窄5.4個百分點。三是升級類消費需求增加拉動部分行業價格同比上漲。工藝美術及禮儀用品製造價格上漲13.0%，運動用球類製造價格上漲4.7%，中樂器製造價格上漲1.6%，營養食品製造價格上漲0.9%，專項運動器材及配件製造價格上漲0.4%，保健食品製造價格上漲0.3%。

• 貨幣金融：8月新增社融、金融機構新增人民幣貸款均大幅少增，政府債券依然是新增社融的主要支撐，社會資金的活躍程度持續小幅回升

8月份，新增社融同比少增4630億元。從結構來看，政府債券融資同比少增2519億元，社融口徑人民幣貸款（不含非銀金融機構數據）同比少增4178億元。政府債券新增融資1.37萬億，佔社融新增總額2.57萬億的53%，政府債券仍是新增社融的主要支撐。

8月份新增社融的構成和變化（單位：億元）

8月份社融存量的構成和變化（單位：億元）

8月份，金融機構新增人民幣貸款較去年同期少增3100億元，其中，企業貸款少增2500億元，居民貸款少增1597億元。

8月份，存款搬家的趨勢依然存在，其中，新增非銀存款較去年同期多增5500億元，但是，居民存款較去年同期少增6000億元，企業存款較去年同期少增503億元，或表明企業存款也出現了向資本市場流動的趨勢；新增財政存款較去年同期少增3687億元，表明財政支出力度依然較大。

8月份新增存款和貸款變化（單位：億元）

8月份，M2同比增長8.8%，較7月增速持平；M1同比增長6.0%，較7月上升0.4個百分點；M0同比增長11.7%，較7月下降0.1個百分點。2025年8月活期存款（M1-M0）環比增長0.12%，定期存款（M2-M1）環比上升0.85%。

2021年6月至2025年8月M1與M2同比增速

【宏觀形勢簡評】

8月份社零、投資和出口以及生產增速全面回落，經濟延續放緩趨勢。其中，社零增速已連續3個月回落至3.4%，達到年內最低值。服裝、鞋帽、針紡織品可選消費增速依然低於社零整體水平。值得關注的邊際改善的指標是：8月份服裝、鞋帽、針紡織品類商品零售額同比增速較7月份加快1.3個百分點，1-8月份穿類商品網絡零售額同比增速較1-7月份加快0.7個百分點。8月份，規模以上工業增加值同比增長5.2%，依然高於需求側增速。在通脹方面，8月份CPI同比再度專負，PPI持續為負（降幅收窄）。整體來看，國內經濟持續面臨着下行壓力。

PART.2

品牌資訊 

▶Michael Kors：基於品牌Jet Set基因以「酒店（旅行）故事」作為全新的品牌敍事，將產品、當地文化和生活方式相融合提升消費場景體驗以推進產品的銷售轉化

品牌需要一股風，但更需要一個長期故事。在全球奢侈品行業普遍面臨增長放緩的當下，美國輕奢品牌Michael Kors母公司Capri Holdings上個月發佈的業績報告，令期待品牌轉身故事的資本市場蠢蠢欲動。2025財年第一季度的業績報告顯示，該集團淨利潤攀升至5600萬美元，遠高於去年同期的500萬美元。集團首席執行官John Idol強調，整體趨勢正在逐步改善，Michael Kors的全價渠道將是品牌率先實現復甦的部分。

最新業績改善和管理層具有信心的發言給市場帶來信心，該集團股價在財報發佈當天提振14.5%。隨着Versace出售的推進，Capri集團已經卸下長期的整合包袱，下一個窗口期提前打開，集團的重心正快速回到主品牌Michael Kors上來。與此同時，美國時尚品牌似乎也顯露出信號，今年多個品牌勢頭壓制了普遍陷入低迷的歐洲同行。進而，市場開始期待Michael Kors能否成為下一個轉身的品牌。

Michael Kors本周與國內唯一精品石庫門酒店建業里嘉佩樂合作，舉辦Nolita手袋上海限時「包子商店」，似乎已經開始顯露出品牌對轉身的渴望。該限時空間不僅是延續至臨近十一國慶的限時空間，更強調一種「梧桐深處最上海」的深度旅程。從印有MK標識的定製房卡套和歡迎茶點、房間內精心佈置的各處細節，到特製下午茶歇、海派人文騎行體驗，Michael Kors與嘉佩樂創造了一系列向公眾開放的特別體驗。

從Nolita手袋產品到酒店的使用場景，再到縱向延伸的旅行體驗，在staycation成為年輕人流行生活方式的當下，Michael Kors將NOLITA手袋放置於一個實際的旅行場景中。不同於市場上打造藉助明星廣告打手袋爆款的傳統思路，Michael Kors雖然在開幕活動當天，也調動了品牌全球代言人檀健次、演員孟子義、章若楠、藝術家陳嫣冉等名人，但是本質的區別在於，Michael Kors是從旅行場景，而不是名人形象出發。

這樣的新敍事被Michael Kors定義為「Hotel Stories酒店故事」，在過去近一年中被逐漸實驗。它強調以旅行為敍事起點，將產品、美學與在地文化進行串聯，構建一種沉浸式的生活方式體驗。

今年端午節至五一期間，Michael Kors與杭州精品酒店夕上虎跑1934進行合作，在西湖龍井山下開設「伸個懶腰」茶酒鋪。品牌使用春夏新品Jordi手袋裝置點綴庭院、並推出極富趣味的主題酒飲茶歇菜單，在西湖泛起MK手搖船，將江南美學與品牌的都市摩登感進行結合。作為「Hotel Stories 酒店故事」系列的首次試驗，此次合作獲得顯著成功，成為五一黃金周期間杭州遊玩的熱門打卡項目。

此后，Michael Kors還與深圳安達仕酒店合作，圍繞Nolita手袋打造「摩登嶺南」沉浸之旅，酒店故事深圳站首次在電商全平臺播出開創旅行直播。

三次酒店合作中，Michael Kors不斷講述時裝與旅行的故事，與在地文化結合輸出輕松的、都市摩登的品牌美學。

儘管不少品牌都在講述旅行故事，但Michael Kors旅行故事根植於品牌Jet Set基因，這為其全新的「Hotel Stories 酒店故事」帶來了強有力的優勢。Jet Set在英文中的原意就是一羣富有時髦的人，他們乘坐噴氣式飛機環遊世界，參與各種社交活動和冒險，也代表着一種奢侈時髦的旅行和生活方式。

隨着全球旅行的普及化，Michael Kor對Jet Set精神不斷進化，從以往只被少數名流所擁有的生活方式，到被更多消費者身體力行的「Travel In Style」精神，即一種無論身處何地，都能保持松弛優雅與自由從容的狀態。

可以説，「Hotel Stories 酒店故事」就是對其創立以來Jet Set品牌精神更與時俱進的表達。而在迭代自身長期故事的同時，「Hotel Stories 酒店故事」也恰好踩在了當前市場體驗式消費崛起的節點上。

貝恩諮詢與意大利奢侈品協會Altagamma在今年發佈的奢侈品研究報告中指出，消費者的支出正在從傳統的有形商品轉向更能滿足精神訴求與社交表達的體驗。高淨值人羣偏愛遊艇、私人飛機等高階體驗，而年輕一代則更看重旅遊、文化活動和社交化場景。消費者願意為有形奢侈品花的錢越來越少，那麼對於依然在出售有形產品的奢侈品牌而言，它們就必須滲透消費者關心和喜愛的文化體驗場景，才能與消費者時刻保持連接。

上述宏觀趨勢已經被行業普遍接受，但更重要的問題是，奢侈品牌究竟如何應對，與奢侈品牌有關的體驗式消費究竟以何種形式呈現。進一步解剖，奢侈品的體驗式消費可能具體體現為場景消費和情緒消費。

消費者不再想買更多手袋，可能是因為不知道它在現實生活中使用在何種場景。時裝秀T台造型有距離感，在品牌市場營銷刺激下的太多次衝動消費后，當今消費者的理性化表現在，他們越來越希望能夠將產品與具象的場景匹配。

品牌需要通過構建一個既直觀又有感染力的場景，來讓消費者產生共鳴，進而產生消費意願。因此，Michael Kors選擇了高級酒店的旅行場景，把手袋、成衣等無縫植入酒店以及帶有當地旅行特色的微場景，在營造「Travel In Style」場景氛圍的同時，更重要的是展示產品的可用性與多場景適配。與早期的Jet Set不同，旅行不再只是一個代表奢侈生活的符號，而是連接功能性與風格的現實高頻場景。

消費者不再需要更多一隻手袋的另一個原因，可能是他們的情緒沒有被觸發。在旅行經驗越來越多后，消費者開啟一次旅行的原因似乎變得越來越簡單，或許是一種當地食物，又或許是一種本地化的生活體驗。年輕人可能會為某一個觸發情緒價值的體驗慷慨買單，但是在當前宏觀市場下，他們對於沒有打動他們的消費又整體秉持務實理性的習慣。

場景消費的功能性，和情緒消費的隨機性看似矛盾，卻反應了當前消費者一種既務實又情緒化的消費心理，對品牌提出了更高的要求。但是這給品牌帶來的啓發卻是，品牌需要主動為消費者打造激發他們情緒點的「時刻」。正如杭州「伸個懶腰」茶酒鋪，巧妙融合了遊西湖場景之下品茶、泛舟等特定旅行體驗，捕捉到當代年輕人需要與世隔絕、休息放松的情緒。

去年成都JORDI小懶包小酒館，並沒有聚焦在成都最核心的CBD，反而發掘了玉林路上的必逛新地標，與當前消費者渴望城市探索和松弛生活方式的心理實現共鳴。

去年上海的丹寧麪包店也因為創新外觀和社交媒體話題運營，幫助品牌宣告以全新姿態重回年輕人視野，刷新大眾對品牌形象的認知，活動后品牌小紅書搜索量增長79%。

上述嘗試中，Michael Kors沒有停留在簡單的快閃店層面，而是切中了一種消費者當下的情緒，把產品、當地文化與生活方式揉成一個個微型旅行故事。這些由Michael Kors成功打造的「時刻」，給予品牌轉身一些初期的積極信號。

當然，在體驗窗口的打造之外，真正決定商業成效還是產品和銷售轉化。 「Hotel Stories酒店故事」今年以來持續將Jordi和Nolita等新系列手袋作為主角，體現了Michael Kors對產品的關注。從設計層面來看，這些產品體現了適應新場景的年輕化和實用化設計思路，順應了中國消費者對手拎款和Hobo包型的喜愛，強調輕盈材質與日常便攜，並適合旅行與日常通勤等多個場景。據悉，今年秋季上市的Nolita手袋已登上天貓斜挎包品類第一，並在7天內銷售超過500只，全渠道突破3000只。

銷售網絡的擴張也是品牌銷售增長的重要動力。全新的Michael Kors門店同時被賦予了交易場景和旅行目的地的使命，今年6月Michael Kors在成都IFS開設全國首家帶有成都在地特色的門店，強化全球品牌在本地的零售體驗，並計劃在未來一年內陸續在北京、深圳、廣州等重點城市新增超過10家門店。

在流動性越來越強的國內旅行市場，消費者在不同城市訪店，將帶來潛在的新銷售機遇。如果説過去品牌在全球和各地區市場是以一個統一的形象深入人心，那麼現在市場切分得更細，需要在不同的城市背景板下，為消費者建立獨特的記憶錨點。由此可見，Michael Kors的轉身故事並不是市場營銷撬動的單點突破，而是一個多維度的系統工程。

再繼續上升一個視角，Michael Kors的轉身一邊要靠中國在地市場的探索，另一邊，仍需要通過時裝秀T台的全球舞臺進行形象打造。全球化與在地市場的動作呼應，來共同講述一個品牌轉身的故事。 

Michael Kors 2026春夏系列時裝秀

在本月紐約時裝周期間發佈的2026春夏系列大秀，Michael Kors通過平衡代表自然的大地色系、優雅舒適的材質和版型，勾勒出一個成熟但有温度的都市女性形象。市場認為這一系列的設計相較於品牌過往更富內涵，順應了消費者對於經典不過時美學的渴望。今天的消費者渴望的不再是炫耀的出行工具和高調Logo，而是一種服務於自身體驗和需求的生活方式。在全球奢侈品市場的低迷下，輕奢品類被視為更具機會潛力的市場，投資者密切關注Michael Kors當前策略持續帶來可測的銷售轉化、提升客單與復購，以及在通脹與成本壓力下守住利潤，希望通過該品牌業績轉身，帶來資本市場的一輪熱潮。

但是對於一個數十年運營的品牌，重要的顯然不只是一個機會主義的轉身故事，而是在外部市場的眾多牽引力下，保持與時俱進，且講述始終連貫的品牌故事。

▶ 復朗集團：上半年營收同比下降22%；主品牌Lanvin營收同比下降42%，大中華區下降60.3%，下半年將圍繞品牌全新創意方向開展推廣和營銷

Lanvin Group （復朗集團）2025年上半年未經審計財報顯示：營收同比下降22%至1.33億歐元，毛利為7200萬歐元，調整后EBITDA（息税折舊攤銷前）虧損擴大至5200萬歐元，所有品牌大中華市場銷售額均以兩位數下滑。

復朗集團表示，儘管行業壓力持續存在，但通過嚴格的成本管控和運營效率的提升，第二季度顯現出復甦的態勢。集團預計，2025年下半年市場環境仍將面臨挑戰，但將繼續堅定不移地聚焦成本效益提升與戰略品牌投入。復朗集團當前持續推進的戰略舉措包括：優化零售網絡佈局、提升運營效率、升級產品矩陣、開展高影響力營銷活動，以及深化批發合作伙伴關係。這些舉措已初見成效，預計下半年將產生更顯著的成果。Lanvin 與 Sergio Rossi 品牌將依託新任創意總監帶來的勢能加速推進變革；St.John、Wolford 及 Caruso 則將持續完善渠道策略，並擴大在覈心市場的業務版圖。

復朗集團董事長黃震先生表示：「儘管上半年奢侈品市場充滿挑戰，我們始終堅持有效的成本管控與結構優化，積極應對市場變化，並堅定不移地釋放品牌長期潛力。隨着新鮮創意血液的注入及持續的產品創新投入，我們已做好充分準備，將在市場環境回暖時把握增長機遇。」復朗集團執行總裁 Andy Lew 先生表示：「上半年我們聚焦於強化運營管控，為未來增長奠定基礎。隨着旗下品牌全新創意方向的確立，輔以精準的營銷策略與優化的渠道佈局，我們預計將在下半年逐步積累品牌動能，提升消費者參與度。在持續強化品牌吸引力的過程中，我們始終保持敏捷的執行力，為市場復甦做好充分準備。」2025年1月，St.John 首席執行官Andy Lew被任命為復朗集團執行總裁。在新職位上，他正推動集團在歐洲建立第二總部，以提升運營效率並增強全球管理能力。品牌層面亦完成核心管理層強化，包括：任命Wolford新任副首席執行官；St.John 增設首席商務官、首席商品官和首席運營官，為品牌下一階段的增長做好準備。

復朗集團指出，上半財年，業績變動主要受全球奢侈品市場持續疲軟、DTC渠道的戰略調整、大中華區消費情緒謹慎以及 EMEA 地區批發需求減弱影響。按渠道看，DTC營收下降23%，批發業務下滑22%，反映出零售商採購策略趨於謹慎，及主要奢侈品市場客流放緩的疊加影響。

第二季度，各品牌的情況都有所改善：Lanvin和Sergio Rossi在零售和電商領域均實現季度強勁環比反彈，顯示出消費者關注度回升的跡象；Wolford 通過庫存管控與成本節約措施，第二季度毛利率顯著改善，正從去年的物流中斷的影響中持續恢復；St.John在整個期間始終保持穩健發展勢頭。

2025上半財年的毛利率為54%，較2024年同期的58%有所下降。毛利率下降主要受創意轉型期、過往季庫存的出清、產能利用率不足以及產品組合調整的影響。儘管各品牌均積極採取措施提升售罄率並管理庫存水平，但行業大環境承壓的影響更為顯著。

集團指出：「儘管集團營收下降，但毛利率僅收窄364個基點，這反映了全集團內迅速實施的成本優化措施已初見成效。自2023年上半年以來，St.John的管理費用削減35%，Wolford和Sergio Rossi分別減少27%、25%。2024年啟動的零售網絡優化計劃持續推進，切實提升了運營效率，進一步鞏固集團的運營基礎。」

調整后EBITDA下滑主要源於毛利減少，但嚴格的成本管理有效遏制了虧損擴大。與此同時，集團持續投入創意領域，包括Lanvin和Sergio Rossi的新系列設計、面料研發、打版與樣品製作。這些前瞻性投資結合持續的成本管控，強化了品牌價值和競爭力，為集團在市場環境回暖時獲取市場份額、提升盈利奠定基礎。

——就品牌而言：

ØLanvin

2025年上半年處於戰略過渡期，營收同比下降42%至2793萬歐元。業績變化主要源於兩大因素：EMEA（歐洲、中東和非洲）市場批發客户普遍期待Peter Copping首個系列而暫緩採購，以及行業整體情緒趨於謹慎。值得注意的是，EMEA市場零售表現依然堅挺，亞太市場零售業務按戰略調整計劃穩步推進，而北美電商憑藉Marketplace模式的成功推出實現強勢反彈。

按地區市場看，EMEA 市場營收同比下滑47.2%至1222萬歐元，北美市場營收同比下滑28.2%至861萬歐元，大中華市場銷售額同比下滑60.3%至378萬歐元，其它市場銷售額同比下滑7.9%至332萬歐元。

按渠道看，DTC營收同比下滑34.2%至1584萬歐元，批發渠道營收同比下滑61.8%至1764萬歐元。

毛利率收窄366個基點，主要受產品組合調整、市場環境挑戰及零售網絡持續優化影響。儘管營收下滑，邊際收益仍展現出嚴格成本管控的成效，同時品牌持續為 Peter Copping主導的新系列開發投入資源。

展望下半年，Lanvin將圍繞Peter Copping 備受期待的新系列展開全方位營銷推廣，革新門店視覺陳列，並舉辦定向客羣活動以提升客流，並將運營增效帶來的收益投入於旗艦店形象升級與數字渠道戰略合作中。

• Wolford

上半年營收同比下降23%至3299萬歐元，主要受上年物流商遷移的后續影響。

按渠道看，批發渠道通過深化合作夥伴關係實現14%的強勁增長，而 DTC 渠道的趨勢則反映出零售網絡的有序優化。

按地區市場看，EMEA 市場營收同比下滑19.9%至2118萬歐元，北美市場營收同比下滑31.3%至876萬歐元，大中華市場銷售額同比下滑13.6%至283萬歐元，其它市場銷售額同比增長83.3%至22萬歐元。

按渠道看，DTC 營收同比下滑35.1%至2194萬歐元，批發渠道營收同比增長14%至995萬歐元。

毛利率受產能利用率下降及針對性庫存清理影響。本期管理費用同比下降18%，彰顯出 Wolford 踐行運營紀律的堅定決心。下半年，Wolford 將在新任副首席執行官 Marco Pozzo 的領導下，以75周年慶典為契機，開展大規模品牌推廣，聚焦優化產品結構、突出核心單品及推進供應鏈轉型。品牌還將積極探索中東和亞太等高潛力市場的拓展機遇。

• Sergio Rossi

上半年營收同比下降25%至1531萬歐元，主要原因是客户為等待下半年推出的由Paul Andrew 主導的首個系列而暫緩購買。

按地區市場看，EMEA 市場營收同比下滑25%至715萬歐元，北美市場營收同比下滑80.1%至5.6萬歐元，大中華市場銷售額同比下滑34.5%至273萬歐元，其它市場銷售額同比下滑16.3%至537萬歐元。

按渠道看，DTC 營收同比下滑21.3%至1101萬歐元，批發渠道營收同比下滑33%至431萬歐元。

毛利率因產品組合調整及產能利用率下降而收窄9％。2025年第二季度顯現復甦的積極信號：零售銷售額環比增長17%，電商增長10%，反映渠道優化舉措的成效。儘管營收下降導致邊際收益率收窄，但有效的成本控制抵消了部分相關影響。展望下半年，Sergio Rossi 將通過拓展新合作伙伴加速批發業務擴張，持續提升運營效率，並通過Paul Andrew 首秀系列的發佈重塑品牌形象，同時深化核心市場戰略佈局。

• St.John

2025年上半年，St.John 在充滿挑戰的奢侈品市場環境中表現穩定，營收同比基本持平，約3965萬歐元。

其中北美市場營收同比增長4%，彰顯品牌在覈心市場的競爭優勢；批發渠道營收憑藉戰略重點客户合作實現11%的增長。

按地區市場看，EMEA 市場營收同比下滑41.1%至17.6萬歐元，北美市場營收同比增長3.8%至3874萬歐元，大中華市場銷售額同比下滑70.9%至65.3萬歐元，其它市場銷售額同比下滑26.9%至8.7萬歐元。

按渠道看，DTC 營收同比下滑3.6%至3101萬歐元，批發渠道營收同比增長11%至856萬歐元。

品牌毛利率保持在69%的高位，這得益於穩定的全價售罄率，以及與高端百貨 Nordstrom 合作的批發模式的增長貢獻。邊際收益率穩定維持在11%。2025年下半年，St.John 將繼續優化核心渠道以提升轉化率，借力新引進人才刺激電商增長，完善產品設計與商品運營流程，並優化供應商體系。

• Caruso

上半年營收同比下降11%至1973萬歐元。由於整體奢侈品市場正經歷調整階段，加之相關交貨計劃變更及生產調整，導致第三方代工業務出現暫時性放緩。自有品牌業務則延續增長態勢，成衣系列的旺盛需求為此提供了有力支撐。

按地區市場看，EMEA 市場營收同比下滑10.5%至1504萬歐元，北美市場營收同比增長7.2%至215萬歐元，大中華市場銷售額同比下滑66.7%至6000歐元，其它市場銷售額同比下滑52.5%至43.6萬歐元。

按渠道看，DTC 營收為6.3萬歐元，批發渠道營收同比下滑10.9%至1756萬歐元。

儘管行業環境充滿挑戰，毛利率仍保持在29%的穩健水平，邊際收益略有下降。2025年下半年，Caruso將通過與多位代工品牌新任創意總監合作，支持其產品線的重新推出，拓展高增長市場的批發業務，並持續優化成本結構、提升運營效率。

▶ Dior：新的品牌創意總監與成衣設計總監分別於6月和10月上任，以期兼顧能夠帶來熱度的創意能力與批量的商業變現能力

在奢侈品行業，創意是門面，商品纔是底盤。10月1日起，Michela Kalb重返Dior，負責高級定製、男女成衣、女鞋等系列，並進入品牌管理委員會，官方的表述是協助Jonathan Anderson，但真實含義是在創意張力與商業目標之間，Dior裝上了一道看不見的鉸鏈，Michela Kalb的位置，是讓秀場的驚歎聲最終能吸引消費者買單。

Michela Kalb的履歷幾乎是奢侈品商品化的範本，Bocconi商學院出身，起步於La Rinascente做買手，之后在Prada、Miu Miu打磨商品，再到Dior與LV擔任成衣負責人。Michela Kalb的價值不在於設計，而在於懂得整個鏈條的肌理，她知道哪些高定細節能被轉化為成衣賣點，懂得如何管理庫存節奏，也清楚消費者在哪個價位區間最容易點頭買單，換句話來説，她不是藝術家，而是創意的翻譯官。

把視角再拉高一層，就能看到Dior CEO Delphine Arnault的野心，她接手Dior以來，肩負三重任務，讓品牌繼續成為LVMH 增長的第一引擎，平衡Jonathan Anderson的創意爆炸與財務的長期穩健，並在奢侈品行業整體放緩的背景下，為集團交出一份比 Chanel、愛馬仕更具競爭力的答卷。

Delphine Arnault很清楚，話題可以製造熱度，但熱度不能當現金流。她要的是一個雙核驅動的Dior，Jonathan Anderson點燃品牌的想象力，Michela Kalb把想象力變成可以結算的財報數字。

行業環境讓這份野心更具現實意味，2025年，奢侈品市場的提價紅利正在觸頂，Bain已將全年預期從增長調整為可能下滑。消費者不再輕易為噱頭和漲價買單，品牌必須迴歸產品力與體驗。正是在這樣的節點上，Michela Kalb的迴歸是一劑制度化的補藥，把藝術性轉譯為可批量的商品邏輯，修復秀場與零售之間的斷裂。

那麼，Michela Kalb的手術刀會切向哪里？

首先是高定與成衣之間的轉譯更快，膠囊系列、聯名和限定款會更迅速地落地，其次是發售節奏和庫存更有紀律，減少秀場爆紅、門店缺貨的失誤，第三是區域化更精細，亞太市場與歐美的商品組合與價格帶不再一刀切，避免把潛在的中端奢侈消費者推走，最后是跨品類的語言更統一，鞋履與成衣講述一個連貫的故事，降低碎片化成本。

這不是戲劇性的拯救，而是穩健的治理邏輯。它不會立刻帶來爆炸式增長，卻會在中期提升貨品轉化、減少折扣並增強毛利穩定性。換句話説，這是對錶演藝術化奢侈商業模式的一次修補。

但風險也顯而易見，商品化邏輯若過度，可能壓制Jonathan Anderson的實驗性，讓Dior的文化資本被消磨，創意與商品部門天然存在摩擦，Michela Kalb能否既掌控商業，又不削弱Jonathan Anderson的表達，將決定這次組合的成敗，更重要的是，服裝季節性的周期決定了任何改善至少需要2至4個季度才能在財報上顯現。

因此，行業觀察者需要關注幾個信號，Jonathan Anderson首個女裝系列的上架速度與完整度是否提升，不同區域的價格帶與SKU是否差異化，高定元素是否更快轉譯成RTW，這些都是檢驗Delphine Arnault佈局是否奏效的現實指標。這不只是Michela Kalb的迴歸，也不僅是Jonathan Anderson的挑戰，而是Delphine Arnault的棋局，她要證明Dior不只是一個製造驚歎的劇場，而是一臺能把驚歎打包、裝船、結算的商業機器。

【品牌資訊簡評】

時裝品牌需要開展長期的、可持續的品牌敍事，為產品創意提供方向，更重要的是滿足顧客時裝消費的情緒價值訴求。Michael Kors全新的品牌敍事——「酒店（旅行）故事」，與其Jet Set基因一脈相承，使顧客易於接受且融於品牌敍事場景之中。在Michael Kors全新品牌敍事中「旅行」成爲了高頻的生活場景，與普通消費者的日常生活相連接，並將產品和當地文化融於其中，推進了產品的銷售轉化。無獨有偶，Dior同樣注重兼顧品牌敍事層面帶來熱度的創意與產品變現，本質上依然是推動高質量種草與大體量轉化的高效閉環。品牌敍事不可或缺，品牌敍事與商品打磨和銷售轉化高效閉環更是時裝品牌需要夯實的能力。

PART.3

零售業態資訊

▶ 贏商網：8月新開集中式商業項目13個，商業體量約65萬平方米（同比下降55%）；呈現社區/鄰里商業活躍、以2~3萬平方米小體量為主的特徵

據贏商大數據不完全統計，2025年8月全國開業集中式商業項目13個，商業體量約65萬㎡，其中存量改造項目佔2席；本期多為5萬平方米以下小體量商業，≤5萬㎡的項目佔9個，≥10萬㎡的項目僅2個。

環比7月新開業量（6個項目，商業總體量79萬㎡），8月開業數量翻倍，但體量卻不及上月。從近三年同比開業量看，今年8月開業量也處在低位，總體維持緊縮。不過，近期數十個項目陸續宣佈開業時間，基本上都選在9月下旬，集中鎖定「國慶檔」，搶黃金假期消費潮。

數據説明：1、統計範圍為全國368個城市（不含港澳臺）管轄行政區內，於2025年8月開業的集中式商業項目，項目類型包含購物中心、獨立百貨等；2、統計數據包含新建開業項目、存量改造開業項目、試營業項目；3、統計時間截止至2025年9月4日。

社區商業/鄰里商業活躍。8月新開業項目中，多個社區型商業或鄰里商業，體量相對較小，以2-3萬㎡為主，這也是8月開業項目數量遠超7月，但總體量卻不及7月的原因。其中，由原大橋南路家樂福改造而來的南京曼度·樂福里，打造「煙火氣」的市集社區商業；蘇州瑞臨廣場為鄰里配套型商業；深圳鳳凰安薈鄰定位友好鄰里商業；鄭州嵩南印象城定位青年友好型社區商業。

商業下沉深入縣域、鎮街，不斷下探延伸，是城鎮商業發展、商業形態升級迭代的必然趨勢。咸陽藍波國際購物中心位於彬州市，為陝西省轄縣級市，據彬州市政府2025年2月數據，該市總人口36.14萬、市區常住人口13萬人。不過項目體量卻不小，商業建築面積高達10萬平方米，由「MALL+街區」的佈局形式，定位家庭體驗中心。該項目由原藍波國際購物廣場升級開業。

拉薩新世界購物廣場位於拉薩城關區貢布堂路，是塔馬村的村集體商業，項目體量4.7萬㎡，旨在打造拉薩商業新地標。

順德龍江LESSO領尚中心L.PLUS為龍江鎮街商業，該項目由龍江本土大型建材家居企業聯塑集團打造，是聯塑集團從家俱建材領域跨界商業領域打造的15萬㎡綜合體項目，其中商業5.5萬㎡，打造親子主題綜合體。

附：2025年8月全國開業集中式商業項目清單

▶ 今年雙11將呈現長周期多波段循環蓄力、促銷玩法更加簡化、近場電商崛起的特徵，商家需要更加系統化地實施種草、預熱、全域爆發的營銷策略

曾經的雙11，不知道有多少消費者熬夜等着下單，只為搶到一年當中最大的優惠。而如今，當初的盛況似乎已經離我們越來越遠。隨着消費觀念的理性化，以及電商大促的常態化，即使雙11仍是最重要的大促，吸引力也已遠不如當年。在此背景下，如何更好地吸引和服務消費者，如何給商家帶來更多好生意，自然成爲了各大平臺必須要去思考的問題。而從目前的行業動向來看，今年雙11至少將迎來三大變化：

• 或將是史上最長的一屆雙11

如果不出意外的話，今年雙11的持續時間會是有史以來最長的。日前（9月中旬），快手率先在雙11商家大會上公佈了具體的活動節奏：10月7日開啟商城預售期，10月18日開門紅，11月11日正式收官——相比去年，快手的雙11預售提前了3天。同時值得注意的是，10月7日正是中秋節后一天，應該是爲了直接銜接中秋的促銷活動。

另一邊的抖音，不久前已經開始了「抖音商城中秋&雙11活動」的招商。據悉，報名中秋大促的商家，將會直通雙11大促，無需再次報名。雖然抖音暫未公佈雙11的具體節奏，但從目前的信息來看應該會緊隨中秋大促，估計最快也會在10月7日開啟雙11。

當然，雙11的重頭戲，還是在天貓和京東這兩個「老對手」的身上。去年，天貓、京東的雙11開售時間比往年提前10天左右，10月14日就已開啟，活動時長接近一個月。而到了今年，天貓宣佈在雙11前新增「國慶狂歡節」，作為站前蓄水預熱環節。由此來看，今年的天貓雙11最快可能會在國慶節后，也就是10月9日開啟。同時考慮到天貓和京東的大促基本都是緊盯着對方的安排，今年京東的雙11估計也會選擇和天貓同一時間開始。雖然這些都還只是猜測，具體的要以官方公佈的信息爲準，但可以肯定的一點是，今年雙11的開啟時間只會提前，不會延后。

一方面，大促時間拉長已經成爲了大勢所趨。今年618，我們就剛剛見證了大促的再一次「搶跑」。天貓和京東都選擇在5月13日開啟大促，讓618的持續時間直接超過了一個月。另一方面，大促持續時間越長，「容錯率」也越高。如今電商大促的競爭，早已不是「一戰定乾坤」，而是需要經過多波段的種草、預熱、爆發，搶佔更多的消費力和消費心智，為長遠的增長打下基礎。

就像這次雙11長達一個多月的大促期間，快手設置了3-4個爆發節點；天貓也透露今年雙11會呈現長周期多波段循環蓄力的特點，旨在給商家帶來更多的生意機會。

不過我們也看到，越來越長的大促能否讓消費者買單，依然要打上一個問號。像是今年618期間，就已經有不少消費者被活動時間搞得暈頭轉向。社交媒體上有很多網友提問「618什麼時候買最划算？」，得到的答案卻是五花八門。有的人説是第一波，有的人説是第二波。大促結束后，「買得越早越吃虧」「怎麼預售比現貨還貴」等類似的聲音此起彼伏，持續消磨着消費者對於大促的期待。由此來看，今年的雙11想要挽回大眾的消費熱情，可能還需要在用户體驗方面下一番功夫。

• 「滿減」取消，玩法簡化

除了活動時間以外，活動玩法也是消費者和商家最為關注的問題之一。當初的「滿200-30」「滿300-50」，逐漸成爲了讓很多消費者頭疼的「數學題」。爲了湊個單，消費者不停調整着購物車，甚至還想出了先買后退的辦法，力求讓每一分錢都花在刀刃上。

而在雙11定位「購物狂歡節」的背景下，讓消費者感到「痛苦」顯然違背了初衷。於是各大平臺終於在今年618取消了滿減活動，轉而側重單品直降和消費券等玩法。

這一改變，最終也取得了不錯的效果。據阿里巴巴集團副總裁、天貓總裁劉博表示，今年618，平臺的真實銷售額實現了顯著增長——618全周期天貓剔除退款后的GMV同比增長10%，且平臺購買用户數實現雙位數增長。因此在今年雙11，「取消滿減」應該還會延續下去。此前阿里媽媽方面就透露，今年雙11的玩法主要是單品直降、品類券、消費券等等，並沒有出現滿減活動的身影。對於消費者而言，這無疑會是一個好消息，尤其是價格敏感的用户，參與大促活動不用再熬夜領券，時間成本得到了大幅降低。

而對於商家來説，曾經的滿減也變相提高了退貨率，為商家們帶來了一定的售后成本，甚至會影響到店鋪評分。如今，改為官方直降后，也讓商家們能將預算的用途從「讓利」轉到「提質」，以爭取更多的平臺補貼。

不過值得一提的是，滿減的取消也沒有迎來一邊倒的贊同。像是消費券等新玩法的出現，本質上也是一種滿減，而且需要最終的實付金額達到門檻才能使用，難免會給用户帶來「優惠縮水」的感覺。今年雙11，如何在簡化玩法的同時，進一步提升消費者的體驗，同樣是需要平臺去考慮的問題。

• 近場電商崛起，全域作戰開始

最后，今年雙11最大的變化，應該就是即時零售的加入了。今年618期間，隨着外賣大戰的到來，淘寶、京東、美團已經在即時零售場景進行了一輪切磋。其中，美團閃購參與618首日，成交額同比增長2倍，有近800個零售品牌成交額翻倍，美團閃電倉的成交額更是增長近3倍。可以説，在包括即時零售在內的「近場電商」賽道，美團已經對淘寶和京東產生了不小的威脅，后者也已開始謀求應對之策。

早些時候，阿里電商事業羣CEO蔣凡在財報會上強調，閃購顯著帶動淘寶用户規模和活躍度，未來平臺也會積極引入天貓品牌線下門店加入淘寶閃購。而在不久前的阿里媽媽雙11增長策略發佈會上，阿里媽媽市場部及商業化運營中心品牌業務負責人虎豹表示：「預計今年雙11將有千量級（數千家）品牌入駐淘寶閃購。」

據悉，淘寶后續可能還會進行重大調整，用户在品牌旗艦店下單就可以選擇正常快遞發貨還是即時零售配送到貨，這將顯著提升淘寶在行業的競爭力。回到此次雙11，隨着即時零售商家規模進一步擴大、平臺資源進一步傾斜，可能會有兩個新趨勢涌現：

一方面，即時零售將成為雙11的新戰場，在吸引更多線下商家的同時，也對平臺的供給能力提出了更高的要求；

另一方面，線上的商家也將迎來全域經營的新時代。在電商流量紅利消退的今天，即時零售背后藴藏着的新增量，無疑會成為商家們尋求生意增長的重要商機。

尤其是隨着B站、小紅書等平臺進一步和電商平臺打通，電商的經營邏輯正在悄然發生改變：曾經商家專注一個平臺運營的時代已經結束，未來想要在競爭中佔據優勢，必須將目光拓寬至全域，在全場景消費的時代實現全場景營銷。

屆時，無論是大促還是平銷，「低價內卷」都已成為過去時，真正比拼的是誰的營銷更精準、轉化效率更高、產品質量更好。「全域作戰」所淘汰的，是那些投機取巧、做一錘子買賣的商家，而讓那些有着優質產品和服務、能夠「留住」消費者的商家獲得更多的生意增長空間。

▶ 小紅書：正式推出「小紅卡」會員業務，加碼本地生活，探索更多商業化的可能性

小紅書對本地生活領域的野心不減。近日（9月中旬），小紅書正式上線本地生活會員業務「小紅卡」，定位為「精選吃喝玩樂一卡通」，基於平臺內用户真實討論數據與商户口碑，篩選出一批「小紅卡精選門店」，吸引用户到店消費。

其實，早在7月，小紅書本地生活賬號「土撥薯」就發佈了有關小紅卡招商的信息。如今，小紅卡服務正式面向消費者開售，不過僅限在上海、杭州和廣州三地使用。消費者可以通過兩種方式體驗小紅卡：一是前往任意小紅卡精選門店，線下完成簽到，即可免費領取小紅卡90天體驗卡；二是直接購買小紅卡年卡，售價168元/年。

持卡用户可在全國範圍內上千家合作門店享受全年9折優惠，覆蓋餐飲、休閒娛樂等場景。此外，用户還可參與年卡專屬活動以及享有六大核心權益，可謂福利多多。值得注意的是，小紅卡推出之際正值小紅書「馬路生活節」活動舉行期間。該活動在上海、杭州、廣州規劃24條精選Citywalk線路，涵蓋多個主題，相關門店也推出多個限時活動。用户在小紅書搜索「馬路生活節」即可進入小紅卡的活動頁面和領取入口，領卡后可參與相關活動。

馬路生活節和小紅卡的雙重協同，既能吸引用户到線下參與活動，也能激發用户購卡的熱情，最后在線下消費。不難看出，小紅卡是小紅書在本地生活領域的重要佈局，通過權益卡形式連接用户與商家，實現「內容種草-交易轉化-口碑傳播」的閉環。

小紅書作為一個內容興趣社區，其中多條筆記覆蓋餐飲、民宿、親子樂園等場景，一定程度上形成了「城市生活百科全書」。這些內容，能為商家提供精準觸達用户的土壤。而用户在小紅書精準搜索本地生活的相關內容，主動種草併產生消費慾望。小紅卡的推出，或許能將用户的消費決策落地，實現交易。其實，早在2023年，小紅書就正式入局本地生活。當時，小紅書以餐飲行業作為切入點，推出了團購功能。這一嘗試的效果還不錯，2024年9月，小紅書將團購擴展到49個城市；今年3月，團購功能向中國大陸範圍內的所有美食商家開放入駐，業務範圍進一步擴大。

前段時間，小紅書發佈了關於修訂《小紅書本地團購產品功能使用規範》的意見徵集通知。內容顯示，小紅書本地生活將向中國大陸所有符合條件的商家開放「休閒娛樂」服務類目，目前暫時涵蓋户外玩樂、展覽演出、休閒運動和休閒活動等。從餐飲到休閒娛樂，小紅書在不斷刷新本地生活的場景。如今，小紅卡的推出，或將助推小紅書在本地生活的發展中迎來突破。

小紅書積極探索本地生活領域，和其探索電商業務的步調是一致的，都是爲了推進其商業化進程。同爲內容平臺，抖音、快手已經通過電商業務打開想象空間，而小紅書的商業化發展稍顯滯后。面對如此窘況，小紅書需要加速突破成長天花板。

就目前來説，小紅書對本地生活的探索還在初期階段，而對電商業務的探索進程則在不斷加快。尤其是今年以來，動作頻頻。不論是推進和外界的合作，還是自身業務的突破，小紅書都在加快前進的步伐。小紅書先是和淘寶天貓、京東達成合作，平臺內的商品鏈接可直接跳轉至淘寶天貓、京東。后續，小紅書的種草直達向全行業開放跳轉淘寶天貓、京東、拼多多的鏈路合作。小紅書的主動開放，閉環了平臺種草-購買的鏈路，提高了用户決策和購買的效率。當然，小紅書在吸引用户到外界消費的同時，也積極推出新玩法，將用户留在平臺內消費。比如，小紅書在主業面底部的導航欄中新增了一個名為「市集」的入口。在這里，用户可以邊逛邊買。同時，小紅書針對商家推出「百萬免傭計劃」，吸引更多商家入駐為用户提供更多好產品。對於小紅書來説，社區生態和種草經濟是其優勢，也是推動其探索商業化的一大動力。但是，如何平衡社區生態與商業利益是小紅書所需要思考的課題。

【零售業態資訊簡評】

8月份新開集中式商業項目以2~3萬平方米小體量為主，呈現向社區/鄰里商業和縣域、街鎮市場下沉的特徵。在線上渠道方面，一年一度的雙11即將開啟，隨着消費觀念的理性化以及電商大促的幾近常態化，雙11對消費者的吸引力逐步減弱，為應對這一趨勢，今年的雙11促銷模式將呈現長周期多波段、促銷玩法更加簡化等特徵。與此同時，線上渠道競爭越發激烈，近場電商崛起為一支重要力量。此外，小紅書正式推出「小紅卡」會員業務，使「內容種草→交易轉化→口碑傳播」的商業閉環更進一步。針對雙11，品牌商家需要更加系統化地實施種草、預熱、全域爆發的營銷策略。

PART.4

行業簡訊

1)Lululemon集團截至8月3日的2025年第二財季營收同比增長7%，中國內地市場營收增長25%

據時尚商業快訊，加拿大運動生活方式品牌lululemon發佈了2025財年第二季度財報（截至8月3日的13周），整體來看，公司全球業務延續增長，但核心美國市場表現不及預期，中國市場卻再度成為最大亮點，以25% 的同比增幅成為推動 lululemon 增長的關鍵引擎。

財報顯示，lululemon二季度全球淨營收同比增長7%，達到25億美元，其中，國際業務營收同比大增22%，遠高於集團整體表現。中國內地市場更是獨樹一幟，淨營收同比增長25%，按固定美元計算增長24%。lululemon首席執行官Calvin McDonald在財報電話會議中直言，中國已成為公司全球第二大市場，地位愈發重要。

lululemon持續受到中國消費者的青睞，第二季度其在中國新開設5家門店，並通過持續性的本地化活動強化品牌影響力。Lululemon當前正在推進其Power of Three×2戰略計劃，目標是在2026年實現營收從2021年的62.5億美元翻倍至125億美元，這一戰略成效初顯，去年中國市場地營收大漲41%。

2)Golden Goose上半年收入同比增長13%至3.4億歐元，亞太市場增長14%

奢侈鞋履品牌Golden Goose在 2025年上半年實現強勁增長，收入同比提升13% 至 3.421億歐元。這一成績得益於第二季度加速增長，以及各渠道和地區的全面亮眼表現。

直接面向消費者DTC業務繼續成為核心驅動力，上半年收入增長 19%，佔總收入的 77%。其中，歐洲、中東和非洲地區增長26%，美洲增長15%，亞太增長14%。

3)GXG品牌母公司慕尚集團上半年營收同比下降11%，歸母淨利潤同比增長30%

慕尚集團公佈2025年上半年業績，實現收入9.69億元，同比下降10.97%；歸母淨利潤同比增長30.09%至887.2萬元，自2022年以來持續保持盈利，期內集團毛利率維持在53.4%的高位。主品牌GXG實現收入8.97億元，毛利率54.2%，高於整體水平，中性品牌Mode Commuter收入1.91億元，毛利率提升至58.4%，渠道方面，線下自營收入4.49億元，佔46%。

4)海瀾之家發佈公告啟動赴港上市的前期籌備工作

海瀾之家在9月8日發佈公告稱，董事會已授權管理層啟動赴港上市的前期籌備工作，此舉旨在「加快海外業務發展，提升公司國際化品牌形象，同時打造多元化資本運作平臺，進一步增強公司資本實力」。上半年，海瀾之家實現營收115.66億元；截至報告期末，海瀾之家海外市場門店數為111家，實現主營業務收入2.06億元，較上年同期增長27.42%。

5)Zara持續關閉小型店鋪，轉向更大、更高端的零售空間

Inditex集團在2025年上半年保持穩定增長，截止7月31日，集團收入以固定匯率計算同比增長5.1%至184億歐元，淨利潤小幅上升0.8%至28億歐元。第二季度銷售額達101.3億歐元，同比增長 5.8%，略高於市場預期。

Inditex正加大在技術上的投入，尤其是在Zara門店自動化庫存流程，以優化全渠道零售體驗。同時，集團持續推進國際擴張，奧地利迎來首家Stradivarius，荷蘭開出首家Oysho，在美國，Inditex將於今年在洛杉磯新開Zara旗艦店，並計劃於2026年翻新紐約第五大道旗艦店。在門店策略上，集團繼續關閉小型門店，轉向更大、更高端的零售空間，預計未來一年總零售樓面面積將增加約5%。

6)Tapestry計劃將Coach收入長期目標提升至100億美元

Tapestry首席執行官Joanne Crevoiserat表示，公司正在重新定義全球手袋市場機會，將目標受眾鎖定在約19億受眾，目前，Coach和Kate Spade在這一市場的份額僅為 0.6%，這為未來帶來高達十倍的增長潛力。在即將舉行的投資者日上，Tapestry 將公佈三年戰略計劃Amplify，核心目標包括Coach收入長期提升至100億美元，2024財年為56億美元，Kate Spade 在2027財年恢復增長，到2028財年集團營業利潤率提升超200個基點至22%以上，通過回購與分紅向股東返還40億美元。

Crevoiserat強調，公司將重點鎖定年輕消費者，尤其是每年有2500萬名女性年滿18歲的羣體，因為這是她們開始購買手袋的關鍵階段。同時認為，中國市場不僅是其當前增長的關鍵支柱，更是未來實現宏大目標的核心戰場。

7)Gap正式進軍美粧市場

美國服裝零售商Gap宣佈正式進軍美粧及個人護理領域，首批美粧專區將在旗下150家Old Navy門店亮相，新店中店將配備專業美粧顧問，銷售Old Navy自有品牌以及Mario Badescu、E.l.f. 等第三方品牌，單品價格多在25美元以下。

Gap 引述數據顯示，美國美粧及個人護理市場預計在2025年突破1000億美元，成為零售行業增長最快的品類之一。值得注意的是，這並非Gap首次涉足美粧，早在2018年，Gap曾與Pop Kit合作，在上海推出彩妝快閃店，運營了三個月。

8)安踏集團宣佈未來三年在東南亞開店1000家

9月11日，安踏集團（02020.HK）宣佈未來三年目標是實現安踏品牌在東南亞的千店計劃。集團表示，這些經驗有望推廣到其他國際市場，盡顯東南亞市場在安踏集團全球化進程中的「橋頭堡」的戰略定位。

2025年上半年，安踏品牌東南亞流水同比增長近一倍，新增美國線下業務和中東業務，共同拉動海外業務流水同比增長超過150%。安踏集團加亞瑪芬集團，中國以外的全球市場佔比近30%。

集團針對不同市場，因地制宜積極開拓：（1）在高速增長的東南亞市場，選擇新加坡濱海灣、烏節路等核心商圈開設品牌旗艦店和拓展電商平臺開闢新增長曲線；（2）在中東及非洲市場，零售網絡已覆蓋阿聯酋、沙特阿拉伯、卡塔爾、埃及和肯尼亞；（3）在競爭成熟的北美及歐洲市場，進駐Foot Locker及DSG等主要市場渠道，深度聯結本地運動社羣，並即將在全球頂級商圈美國洛杉磯比弗利山莊開設北美首家安踏品牌旗艦店。

9)斯凱奇SKECHERS正式完成私有化退市

9月12日，投資公司3G Capital 宣佈完成對美國舒適科技公司斯凱奇SKECHERS的私有化收購。即日起，斯凱奇的股票停止在紐約證券交易所交易，交易代碼為 NYSE:SKX。公司將繼續由當前的執行管理團隊領導，包括首席執行官Robert Greenberg、總裁Michael Greenberg。公司總部仍將設在約30年前成立的加利福尼亞州曼哈頓海灘。今年5月，SKECHERS 宣佈已同意被 3G Capital 收購，交易價格超過90億美元。

10)毛戈平上半年營收同比增長31.3%，淨利潤同比增長36.1%

中國高端美粧集團毛戈平化粧品股份有限公司（HK：01318）發佈2025上半年業績報告顯示：營收同比增長31.3%至25.88億元人民幣；淨利潤同比增長36.1%至6.70億元。

目前，毛戈平的主營業務分為兩大板塊：

——產品銷售：營收由上年的19.00億元增長32.7%至25.21億元。彩妝和護膚兩大支柱品類均保持了強勁的增長勢頭。彩妝品類營收同比增長31.1%至14.22億元。報告期內，奢華魚子氣墊和光感柔紗凝顏粉餅兩個單品的零售額均超過2億元。護膚品類營收同比增長33.4%至10.87億元。兩款明星單品奢華魚子面膜及奢華養膚黑霜的零售額分別超過6億元及2億元。報告期內，毛戈平新增了香氛品類，實現營收1141.3萬元。 

——化粧藝術培訓及相關銷售：營收為0.67億元，較去年同期的0.72億元下降5.9%。集團表示，這「主要由於在現有的培訓場地條件下，為提高培訓服務水平和學員滿意度，我們嚴控招生人數和滿班率，且自2025年起不再收取學員考前培訓費。」

就渠道而言，線上渠道收入首次超越線下：線下渠道：營收由上年同期的9.67億元增長26.6%至12.24億元。線上渠道：營收由9.33億元增長39.0%至12.97億元，佔比達到51.4%。增長主要由於「加強了在電商平臺的銷售及營銷活動」。其線上直營網店涵蓋天貓、抖音、小紅書等主要電商平臺，並在報告期內於抖音商城3·8和6·18好物節期間，均奪得彩妝類目榜第一名。

就地區而言，境外營收同比增長超500%：財報顯示，集團的境外產品銷售收入由上年同期的19.1萬元大幅增長503.1%至115.2萬元。財報指出，這「主要由於我們於2024年6月剛新增境外分銷商」。儘管目前境外營收佔總營收比重（0.05%）較小，但其高速增長顯示了品牌在海外市場的初步拓展已取得成效。

此外，集團的用户粘性持續增強。財報顯示，集團總體復購率從去年同期的24.8%進一步上升到今年的26.8%，提升2個百分點。

11)德基廣場加速擴張，新註冊兩家公司

據企查查App 顯示，江蘇德基時刻商業發展有限公司、江蘇德基奧萊商業發展有限公司相繼成立，兩家公司註冊資本均為 1 億元人民幣，經營範圍涵蓋商業綜合體管理服務、酒店管理、物業管理等，股東信息顯示，兩家公司均由德基廣場有限公司全資控股。

業內人士認為，此舉顯示出德基廣場正加快商業版圖的擴張步伐，不再侷限於單一的購物中心運營，而是向更廣泛的商業開發與資產管理延伸。德基奧萊公司的成立，則被解讀為其在奧特萊斯賽道的佈局意圖，意味着德基廣場可能借助已有的品牌影響力和資金實力，切入高增長潛力的零售細分市場。作為南京乃至華東區域最具標誌性的高端商業體之一，德基廣場的動作向外界傳遞出信號，在零售格局重塑的大背景下，頭部商業地產正在加速分化，只有不斷開闢新增長點，才能在激烈的競爭中保持市場主導地位。

12)京東服飾推出「JD FASHION」標識，聚焦品質服飾消費需求

9月7日消息，爲了滿足更多消費者的品質服飾消費需求，9月5日，京東服飾正式上線JD FASHION標識，但凡打標JD FASHION的服飾產品，均已通過嚴格商家甄選，並需在面料品質及整體工藝質量上達到高標準要求。京東JD FASHION的上線，將為消費者提供更具確定性的購買體驗、更短的購物決策鏈路，實現「閉眼買不踩雷」的優質購物體驗。

目前，京東JD FASHION標已覆蓋輕薄羽絨服、羊毛羊絨、衝鋒衣、內衣家居服等秋冬核心品類，覆蓋消費者日常多元需求，重點關注優質面料、實用功能與科技創新，從數萬品牌中，嚴選品質面料、設計百搭、價格合理的品質單品，提供可放心選購的品質保障，讓消費者獲得更多持久且舒適的穿着選擇，打造高效、便捷的品質消費渠道。

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——成為享譽全球的中國輕奢品牌管理集團——