RBC因通脹、供過於求、成本超支而下調圖形包裝評級

加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）周三晚間將圖形包裝控股公司（NYSE：GPK）的評級從跑贏大盤下調至行業表現，分析師表示，持續的成本壓力、消費包裝品銷量疲軟以及漂白紙板供過於求對盈利潛力構成了壓力。

分析師Arun Viswanathan寫道，該公司的核心食品包裝銷量已經疲軟，7月份持平，但8月份下降了2%，並且可能會持續疲軟到9月份。通貨膨脹正在給消費者帶來壓力並限制促銷活動，而與「讓美國再次健康」計劃相關的重新配方成本可能會進一步加劇品牌支出的壓力。

加拿大皇家銀行將2025年和2026年利息、税款、折舊和攤銷前利潤預測分別從14.85億美元和15.5億美元下調至14.35億美元和15億美元。

利潤率的一個主要擔憂是漂白紙板市場的供應過剩。Sappi最近新增的52萬噸產能使其相對於回收等級的溢價縮小至僅7%，而歷史範圍為40- 60%。

RBC表示，這種動態限制了Graphic Packages（紐約證券交易所代碼：GPK）提高塗層再生板和未漂白板價格的能力，這些板約佔銷售額的80%。因此，到2026年，EBITDA利潤率預計僅為17%至18%。

由於德克薩斯州韋科項目的成本超支，Graphic Packages（GPK）還將2025年資本支出指引從7億美元上調至8.5億美元。加拿大皇家銀行估計，更高的支出可能會延長公司的去槓桿化時間軸並限制股東回報。分析師寫道：「每0.5倍的槓桿率或EBITDA相當於我們的價格目標每股約3美元。」

GPK股價為18.79美元，約為RBC 2026年調整后每股盈利預期2.00美元的9.4倍。新的21美元價格目標較之前的25美元有所下降，反映了2026年EBITDA估計值的7.5倍，與包裝同行一致。分析師設定的上行情景為32美元，假設生產率增長更強勁且倍數更高，如果成交量和定價仍然疲軟，則下跌14美元。

雖然加拿大皇家銀行承認Graphic Packages（GPK）強勁的資本配置記錄和從消費者對可持續包裝的需求中受益的長期機會，但該公司表示，在變得更具建設性之前，它正在等待「較低的通脹、更多的促銷和更強勁的銷量」。