巨頭深度綁定 AI閉環隱現

（來源：北京商報）

儘管硅谷中的頂尖人工智能公司之間仍在競爭，但某種程度上它們正在以越來越複雜的方式進行大規模合作。馬斯克旗下的人工智能初創公司xAI悄然完成一輪規模空前的融資，總額高達200億美元，其中20億美元來自英偉達。xAI的這筆鉅額融資，是當前AI行業基礎設施投資白熱化的縮影。爲了構建開發頂級AI模型所必需的算力護城河，科技巨頭們正以前所未有的速度投入。但不少人認為，資金在公司間來回流轉，形成了過度循環的投資模式。

英偉達參投xAI

當地時間10月8日，有報道稱xAI獲得了高達200億美元的融資，其中包括英偉達投資的20億美元。隨后，英偉達CEO黃仁勛在採訪中證實了該消息，並稱對本次交易感到非常興奮，唯一的遺憾是「沒有投入更多錢」：「幾乎所有埃隆參與的事情，你都會想參與。他給了我們投資xAI的機會，我對此感到非常高興。」

據知情人士介紹，xAI正在推進的這一輪融資規模已經超出了最初的計劃。本輪融資包含股權融資與債務融資兩部分，預計由約75億美元的股權部分和最高達125億美元的債務部分組成，英偉達將以股權投資形式參與其中。

值得注意的是，馬斯克於10月6日迴應一則關於Grok動態生成視頻遊戲的帖子時，確認xAI遊戲工作室將於2026年底前發佈一款AI生成遊戲，表明xAI的產品覆蓋範圍將進一步延伸。

因此，高昂的運營成本正在為xAI帶來資金壓力。此前，有外媒報道稱，該公司每月消耗現金的速度約為10億美元。今年7月，xAI已完成一輪約100億美元的融資，公司估值達到240億至260億美元左右。不過，今年9月，馬斯克曾在X平臺上發文稱xAI「目前未進行任何資本募集」。

參與投資xAI的英偉達近期頻繁出手。9月18日，英偉達與英特爾宣佈達成 「歷史性合作」。英偉達以每股23.28美元的價格收購英特爾普通股，總投資額達50億美元，持有英特爾超過4%的股權。9月22日，英偉達又宣佈將向OpenAI投資最多1000億美元，稱將助力OpenAI構建和部署至少10吉瓦的AI數據中心，這些數據中心包含數百萬塊英偉達GPU。作為交換，OpenAI將成為英偉達AI工廠增長計劃的首選合作伙伴。

8日當天，黃仁勛在接受外媒採訪時強調，從CPU計算向由GPU驅動的生成式AI計算的轉變「纔剛剛開始」，新一代AI公司包括OpenAI、Anthropic和xAI。他表示：「我們一直在尋找優秀的初創公司進行投資，CoreWeave是我最喜歡的公司之一。」今年9月，CoreWeave和英偉達在原服務協議的基礎上，簽署了初始價值為63億美元的新訂單。黃仁勛表示：「我們最近所做的所有投資都非常棒。總體來説，我唯一的遺憾就是投資得還不夠多。」

AMD與OpenAI合作

不僅是英偉達，其他企業也在積極推動AI行業的資金流動。當地時間10月8日，與OpenAI達成數百億美元合作協議后，芯片巨頭AMD股價持續上漲；截至當日收盤，AMD再次大漲11.37%，成交355.35億美元，股價首次突破230美元新高，總市值3823億美元。在雙方宣佈合作后，AMD已經連續三個交易日上漲，三日累計上漲達43%。

10月6日，AMD與OpenAI共同宣佈達成一項戰略合作協議，雙方計劃在未來數年內部署總計6GW的AMD Instinct系列GPU算力，合作規模預計達數百億美元。根據雙方協議，OpenAI將從2026年下半年開始分階段部署算力設施，首批1GW算力將基於AMD下一代Instinct MI450系列GPU芯片，后續逐步擴展至未來多代產品，最終完成6GW的規模化部署。

這一算力規模相當於全球TOP500超級計算機總算力的3倍，足以支撐OpenAI未來3年包括10萬億參數大模型在內的研發需求，而1GW算力的部署成本就高達175億美元左右。預計此交易將為AMD帶來數百億美元的營收增長，而AMD將供應OpenAI數十萬個AI芯片。

同時，OpenAI還將獲得AMD的認股權證。目前，AMD已向OpenAI授予可購買最多1.6億股普通股的認股權證，若完全行權，OpenAI將持有AMD約10%的股份，且行權價低至象徵性的0.01美元。

值得注意的是，就在兩周前，OpenAI剛剛宣佈與英偉達達成價值1000億美元的聯合資本與供應協議。OpenAI目前高度依賴英偉達GPU，而此次6GW合作疊加此前與英偉達達成的10GW協議，使OpenAI構建了多元化算力版圖，單一供應商依賴度大幅降低。

華爾街機構也迅速上調對AMD的預期，本周已有26位分析師密集上調目標價。美銀證券將AMD目標價從200美元上調至250美元，測算顯示到2030年6GW全面部署時，AMD每股盈利有望超過15美元。分析師普遍認為，OpenAI的「燈塔客户」效應將幫助AMD快速打開高端訓練市場，其Infinity Fabric高速互聯架構對分佈式訓練的適配性，可能吸引更多AI企業跟進合作。

「循環投資」

不斷宣佈的大型交易也讓市場繼續追逐科技公司股票，但這讓華爾街分析師們越來越擔心，因為短短几分鍾就出現數百億美元的市值漲跌往往代表着市場極不健康。有人認為這種模式就是激起人工智能行業泡沫的重要原因。

分析師們對OpenAI與AMD的新合作也存在諸多疑問。瑞銀分析師Timothy Arcuri在本周的一份報告中指出，AMD對OpenAI提供的最后第六批股票認股權證要求AMD市值達到萬億美元纔會發生，屆時OpenAI持有的AMD股份將價值約1000億美元。

但Arcuri認為，更有可能發生的情況是，OpenAI會在此期間出售其持有的AMD股票，以支付AMD的賬單。因此，這本質上是AMD為該客户購買產品提供資金的一種方案。換句話説，OpenAI幫助AMD推高了股價，而真正為OpenAI採購AMD芯片買單的將是散户和機構投資者。在這個過程中，OpenAI幾乎不用付出任何代價，AMD則有可能獲得高達30%的市場份額。

不過，在周三接受採訪時，CoreWeave首席執行官Michael Intrator表示，科技行業正經歷「根本性的基礎設施建設」，當前的合作伙伴關係模式在其他市場的大規模基礎設施建設中並不罕見。

他強調，Meta、微軟、亞馬遜、谷歌等全球最大科技公司正在大舉採購基礎設施以服務客户，這是真實需求驅動的基礎設施建設。他認為關於循環投資的質疑只是暫時的，因為市場的根本驅動力「巨大」。

北京商報記者 趙天舒