在十一長假期間，再創年內新高，恆生指數突破27000點，之前我們多次提到的恆生科技指數表現更加亮眼，自9月以來最高漲超20%。
恆生科技指數的強勢，其實邏輯不難理解，一是美股的AI進程不斷加速，美國科技公司都在加速投入，上半年已經見到了成效，而擁有最大用户基數的科技公司，其實就是最強的AI應用股，目前港股也在逐漸反應這邏輯。二是此前恆生科技指數的走勢與恆生指數的差距太大，在全球科技牛的背景下，恆生科技指數追平漲幅差只是第一步，第二步是科技股拉開差距，有充分的條件表現的更加好。
所以，在阿里雲的表現超預期后，AI的邏輯在不斷強化，AI是人類生產力的大槓桿，中美都在演繹這樣的邏輯。那麼，在全球股市一致性的大行情下，恆生科技指數的長期機會還是很明顯的，值得長期關注恆生科技指數ETF（513180）。
全球AI浪潮下的恆生科技
在我們國慶期間，美股的表現非常熱鬧，先是OpenAI推出Sora 2視頻模型火爆全球，再是OpenAI入股AMD簽署4GW的訂單，美國的AI進展是一天一個樣，每天都在越好的路上。
在一個多月前，火爆全球的AI應用還是Google的Nano banana製圖模型，而現在OpenAI搶回風頭，美股的AI競爭十分激烈，可以説是你追我趕。港股方面，主要還是以阿里來扛大旗推進AI發展，包括自主可控的芯片自研作為副邏輯，雖然港股的進展慢一拍，但好處是大趨勢是確定的，估值也不貴，AI大方向的勝率足夠高。
值得注意的是，最近市場逐漸反應過來，現在可能不會有什麼小公司做出一個AI應用殺出重圍，一是因為做好AI需要花費很多的金錢和人力，小公司沒有這樣的實力；二是市面上的AI應用並不少，但缺少應用場景，例如像谷歌Gemini大模型推出Nano banana，或是OpenAI推出Sora 2，一下就是幾億的用户在使用。
所以，在AI時代下，大型科技公司的頭部優勢會越來越明顯，大公司有足夠多的錢來買GPU建數據中心，也有足夠大的用户基數來推進AI應用，再不濟AI也是個保底的生產力槓桿工具，現在美股交易的是這邏輯，而這也適用於港股。可以想想，騰訊系和阿里系的用户基數有多麼大。
或許大家還不能夠詳細理解到AI的幫助，黃仁勛在最新的採訪上提到兩點：
1.AI改變了人類過去的做事方式，簡單來説電機取代了勞動力和體力勞動，而現在科技公司擁有AI和超級數據中心，GPU生產出來的tokens將增強人類的能力。
舉個簡單的例子，我用10萬美元請一名員工，並用一套價值1萬美元的AI來增強這名員工，這套AI使得這個員工的生產力放大了2-3倍，甚至是更多，那科技公司毫無疑問地會去使用。現在NVDA每個員工身上都這樣做，比如我們每個工程師設計師都在這樣做，因此我們工作的速度加快，芯片製造的也更好，公司發展的更快。因此我們招更多的員工，再用更多的AI來放大槓桿，為公司創造更高的收入，這為什麼不呢？
2.為什麼科技公司都在買更多的GPU？
黃仁勛提到，目前面向消費者的內容很大程度上是由推薦系統所做的，未來也會完全由GPU來生成內容，更加精準的將廣告推流給用户，例如像Meta、aws、google、字節跳動的運營都需要GPU。
大概意思是指，我們當下看到的廣告，過往主要是有人在系統后臺所勾選「廣告內容」標籤推送的，這大概會選擇3-5個標籤，但這廣告推流的並不精準，那就意味着廣告主的投入回報率不高，那廣告主賺不到錢，可能就不會再投更多的廣告。
但如果是由GPU來做內容推薦的話，廣告的推送，搜索引擎的推薦，包括像tiktok的算法，這都需要GPU來運作，這就能更加精準的將內容/廣告推送給用户。那商家投入的廣告回報率提升了，自然會投入更多的錢，那科技公司就能賺到更多的廣告收入和佣金。
3.那麼，瞭解到上面兩個邏輯后，現在回到港股的討論里，目前騰訊和阿里都符合這兩個條件，一是AI能作為公司的生產力槓桿，員工能借助AI放大生產效率；二是騰訊的廣告推流會越來越精準，阿里也同樣，例如淘寶的搜索引擎，個性化的內容推薦等。
所以説，雖然明面上好像沒有一個超級的AI應用公司出現，但其實最受益AI進步的公司是這些科技巨頭，中美公司來説都一樣。
更何況，從估值上看，目前港股的科技股還是不貴的。
根據小程序「紅色火箭」的數據統計，目前恆生科技指數的市盈率為24.7倍，PE百分位為38.7%，估值水平比過去5年61%的時間要低。另外，抓熱點可用紅色火箭，紅色火箭看這些估值分位數非常方便，不像其他軟件看起來很複雜，大家感興趣也可參照看看。
總的來説，順着當下全球股市對AI發展的一致性認可，這是長達未來5年的成長敍事，現在或許還是配置恆生科技指數ETF（513180）的好機會。
另外，今天港股創新葯因為季度初的調倉，以及個別小作文的干擾有調整，但創新葯長期看好的邏輯並未發生改變，恆生醫藥ETF（159892）也值得關注。
