智通港股解盤 | 半導體遇突發空頭趁勢打壓 「十五五 」規劃提前預熱

【解剖大盤】

節后A股開市表現兇猛，港股持續受到外圍不利因素影響再度調整，收盤跌0.29%，不過從結構看並不差。

美國農民很焦慮，「大豆中國一粒也未採購」，美國眾議院「中美戰略競爭特別委員會」提出多項政策建議針對對華半導體出口。這意味着博弈在加重。但從本質上來説，現在搞封鎖已經晚了。因為國產光刻機已經取得了較大突破，剩下的就是時間問題。

資金繼續追捧國產替代方向，如早段華虹半導體(01347)、中芯國際(00981)一度走勢良好，不過，午后風雲突變，收盤雙雙跌超6%。原因是今日下午，有投資者反映稱，接東方財富證券短信告知，自10月9日起，信用賬户持有的中芯國際(688981.SH)的折算率由0.70調整為0.00；佰維存儲(688525.SH)的折算率由0.50調整為0.00。有記者向東方財富證券致電，客服確認了上述信息，該客服指出，根據交易所規定，個股靜態市盈率如果超過300倍，或者負數的情況下，融資融券折算率就會被調為零，而上述兩股票靜態市盈率均超過300倍。該規定自2016年起實施，並沿用至今。

簡單説就是如中芯國際不能融資買入了，只能用自有資金買。這相當於槓桿取消了。並不是本身有什麼問題，而華虹公司就沒受到什麼影響。港股這邊順勢就有人套現，也正常。對於芯片行情有沒有結束，市場看法有分歧，有人認為泡沫嚴重，也有人認為正常調整。

看下臺積電的情況，9月銷售額3309.8億元臺幣，同比增長31.4%，環比下降1.4%；第三季度營收同比增長30%，達到9899億新臺幣，超出分析師平均預期的9628億新臺幣。臺積電是風向標，繼續表現火爆。

另外，中美之間的邏輯並不一樣，美國更多的是靠玩資本遊戲，左手倒右手，而中國的大邏輯是國產的全面替代，未來是星辰大海。因此，像ASMPT(00522)、建滔積層板(01888)這些都在走強。算力設備供應商的中興通訊(00763)大漲超12%、聯想集團(00992)也漲超7%。均顯示出AI大方向景氣度依舊很高。

對於美國，我們也是針鋒相對。商務部公告2025第62號，公佈對稀土相關技術實施出口管制的決定。其中關鍵是未經許可不得為境外稀土開採、冶煉分離、金屬冶煉、磁材製造、稀土二次資源回收利用活動提供任何實質性幫助和支持。目的是堵住其海外迂迴進行稀土開發的漏洞，金力永磁(06680)漲超8%。還有，10月9日，商務部網站發佈《不可靠實體清單工作機制關於將反無人機技術公司等外國實體列入不可靠實體清單的公告》。

看不見的硝煙戰場已然在升級。資本就擔心這種不確定性，創新葯這塊比較敏感，按説昨日有利好的諾誠健華(09969)本該大漲的，然而，一個高開就被往下砸，收盤反跌超11%。一堆有海外業務的醫藥股均受到拖累，連思摩爾國際(06969)也未能倖免，跌超12%。

特朗普爲了拿諾貝爾和平獎，促成了哈馬斯與以色列達成停火協議，導致周四(10月9日)金價出現回調。不過，黃金類個股依舊錶現強勁，中國黃金國際(02099)繼續漲超9%、紫金礦業(02899)漲超5%。其中的內在因素是去美元化，加上日元的走弱。

今天市場在正式開啟「十五五」的炒作，首當其衝是高鐵建設，如包鄂榆高鐵已被國鐵集團列入「十五五」規劃，該線路全長276.1公里，設計速度350公里/小時，寧杭高鐵二通道也被明確為「十五五」期間重點推進的鐵路項目，其線路全長290公里，對於緩解京滬、寧杭高鐵運輸能力緊張具有重要意義。

相關個股中國中鐵(00390)漲超10%，中國中車(01766)：公司及下屬企業於7月-9月簽訂合計約543.4億元的重大合同，約佔2024年營業收入的22%。漲超5%；10月智通金股時代電氣(03898)漲近5%。基建的興起對水泥需求不斷提升，華新水泥(06655)、西部水泥(02233)均漲超6%；對金屬的需求也在強化，如江西銅業(00358)、中國有色礦業(01258)、洛陽鉬業(03993)均漲超7%，10月金股中國中冶(01618)也漲超5%。

消費方向，日前MetaConnect大會舉行，多款智能眼鏡新品集中亮相。天岳先進(02631)此前發佈12英寸襯底，一片可做10-12副鏡片，使碳化硅光學應用從高端走向民用。公司正與全球光學頭部客户緊密推進產品導入，「碳化硅光學眼鏡很快將走向市場，未來碳化硅光波導眼鏡的市場規模可達數億副」。

另外，有報道稱，英偉達在其新一代Rubin處理器設計中，將CoWoS先進封裝的中間基板材料從硅更換為碳化硅，以提升散熱性能，並預計2027年開始大規模採用。天岳先進(02631)漲超7%。中國和印度將於今年10月底前恢復直航航班，東方航空(00670)、南方航空(01055)均漲幅超6%。

恆生銀行(00011)今早發佈公告稱，匯豐亞太作為要約人，已要求恆生銀行董事會向計劃股東提呈建議，根據公司條例第673條以協議安排方式將恆生銀行私有化。據該建議，若協議安排獲批准並生效，恆生的計劃股份將被註銷，其股東可就每股計劃股份收取現金155港元(須扣除股息調整金額，如有)。恆生則可以全面受惠匯豐的規模優勢、全球資源及專業能力，支持在港持續發展，對匯控而言，短期面臨資本開支及處理恆生壞賬的負面影響，長期受益合併后的規模協同效應。恆生銀行(00011)漲近26%，匯控(00005)跌近6%。

【板塊聚焦】

10月10日第二屆氫能產業大會將在上海啟幕，「綠電制氫+儲能調峰」的產業閉環加速落地。據行業測算，國內已規劃的200個綠氫項目，將新增光伏裝機需求超50GW，直接利好光伏組件企業。

近日行業權威機構發佈報告，從2025年第四季度開始，全球光伏市場持續了一年半的「最低價格時代」即將終結，組件價格預計迎來約9%的上漲。在政策引導下，多晶硅新增產能被限制，供應端主動收縮，疊加我國預計將取消光伏組件13%的增值税出口退税，多重因素推動光伏組件價格走向回升通道，有利於國內光伏行業走出「虧本賺吆喝」的死循環。

主要品種：金風科技(02208)、福萊特玻璃(06865)、信義光能(00968)、協鑫科技(03800)。

【個股掘金】

中國重汽(03808)：業績穩健增長，新能源重卡產銷兩旺

上半年公司實現收入508.78億元，同比增長4.21%；公司權益股東應占溢利34.27億元，同比增長4.03%。中國重汽2025年半年度利潤分配方案，擬向全體股東每10股派發現金紅利3.15元(含税)，預計合計派發現金紅利3.7億元(含税)。

點評：2025年重卡「以舊換新」政策的推出，國產重卡銷量有望逐漸回升，預計2025年銷量為106.7萬台，同比增長18%。公司今年上半年業績保持穩健增長。

其中，重卡分部作為集團的核心業務，實現總收入442.29億元，同比上升4.0%，佔集團總收入的比重高達86.9%。新能源重卡產銷兩旺。從銷量來看，集團上半年重卡銷售136514輛，同比增加9.2%，銷量增速高於收入增速。輕卡及其他分部表現同樣亮眼，實現總收入72.52億元，同比增加7.1%。集團銷售輕卡62,816輛，同比增加10.4%，銷量增幅超過收入增長。新能源重卡領域成為最大亮點，公司新能源市場業務已步入收穫期。公司是重卡出口的龍一，整體市佔率也由於海外出口的增長提升到25%左右。

2025年上半年，公司產品出口表現優於行業水平，量能佔公司總銷量近五成。目前，公司出口業務依然保持良好發展態勢，市場份額繼續位居行業前列。出口產品主要覆蓋非洲、東南亞、中亞及中東等重點區域，同時在新興市場持續取得進展。公司一直高度重視股東回報，分紅比例較往年進一步提高，占上半年歸母淨利潤的55%。

隨着行業景氣度持續回升和政策利好釋放，中國重汽將受益於內銷轉暖與海外出口的持續增長，下半年公司業績有望實現高速增長。