天風證券-建築材料行業研究周報：節日期間港股建材板塊表現如何？-251009

（來源：研報虎）

行情回顧

　　節前兩個交易日（20250929-20250930）滬深300漲1.99%，建材（中信）漲1.57%，其中其他專用材料、陶瓷、玻璃纖維漲幅居前。個股中，上峰水泥（+14.8%）、萬里石（+12.2%）、法獅龍（+9.0%）、世名科技（+7.6%）、道氏技術（+7.5%）漲幅居前。

核心觀點

　　節日期間（0929-1007）香港建材指數漲2.55%，玻璃品種表現最優，其中中國玻璃（+13.21%）、信義光能（+13.21%）、信義玻璃（+5.76%），水泥次之，中國建材（+4.55%）、西部水泥（+4.14%）、海螺水泥（+2.60%），消費建材相對較弱，中國聯塑（-2.08%）。從估值分位數來看，當前玻璃品種處於過去三年50%分位數以下，水泥高於玻璃，其中中國建材、海螺水泥、金隅集團處於過去三年80%分位數左右水平，華潤建材科技相對較低，而西部水泥、華新水泥相對較高，此次上漲主要是低估值玻璃品種彈性相對更大。節前工業和信息化部等六部門聯合發佈《建材行業穩增長工作方案（2025—2026年）》，該方案針對建材行業市場需求不振、結構性問題突出，明確25-26年行業主要目標和工作舉措。在當前建材反內卷的助力下，去產能有望加速推進，推動行業競爭格局改善，疊加資金面環境進一步改善，繼續看好建材低估值品種。

本周重點推薦組合

西部水泥、中材科技、宏和科技、中國巨石、華新水泥、三棵樹、東鵬控股

　　風險提示：基建、地產需求回落超預期，對水泥、玻璃價格漲價趨勢造成影響；新材料品種下游景氣度及自身成長性不及預期；地產產業鏈壞賬減值損失超預期。