中國創新葯的「DeepSeek時刻」來臨

AI總結

• 中國創新葯企憑藉七年來政策、資本和人才的積累，迎來「DeepSeek時刻」，在研發能力和臨牀數據質量上已達到國際先進水平，成為跨國藥企爭相合作的對象。

• 創新葯「質變」顯著。2025年ASCO年會上，近三分之一的重要研究成果來自中國企業，中國藥企在新葯療效和臨牀研究可信度方面取得突破。

• 南方東英恆生生物科技ETF（3174.HK）匯聚康方生物、科倫博泰等龍頭企業，為投資者把握中國創新葯高速成長提供便捷工具。

今年港股生物科技投資，繞不開專利出海，跨國藥企愈發青睞中國藥企的新葯專利。

從默默無聞到站上世界舞臺，中國創新葯企以「DeepSeek式」的突破——低成本、高性能——重新定義全球醫藥格局。在過去七年的資本紅利與政策紅利積累下，中國藥企的創新葯研發能力及臨牀數據質量，已可媲美國際先進水平，中國創新葯專利成為跨國藥企爭相買入的香餑餑。

這個故事指向一項投資機會：南方東英恆生生物科技ETF（3174.HK）。該ETF投資於香港上市的30間最大生物科技公司，康方生物、科倫博泰等領先中國生物科技藥企，助力投資者輕松把握這難得的增長契機。

士別七載

三重積累創造創新葯「DeepSeek時刻」

中國創新葯能在國際舞臺上大放異彩，離不開政策、資本、人才的多年積累。

時間回溯2018年，中國醫藥行業有兩大里程碑事件——

一是政策層面，國家組織藥品談判採購制度，帶量採購政策極大壓縮仿製藥的利潤空間，推動藥企將目光轉向創新葯研發。

二是資本市場層面，港交所《上市規則》第18A章橫空出世。18A通過豁免傳統盈利/收入測試、聚焦研發進展與技術壁壘，允許尚未盈利的生物科技公司上市融資，這為眾多初創藥企開啟關鍵資金通道。

再加上近年來越來越多跨國藥企在中國設立研發中心，大批海外科研人才迴流，共同為中國藥企注入先進技術與管理經驗，全面激發企業的創新活力。

三重積累下，中國藥企「內修」功力大升，在效率和成本上優勢顯著。中國創新葯研發走上了發展新紀元。

進入2025年，跨國藥企在專利懸崖迫近和降價壓力下尋求收購新葯專利，發現了中國藥企的寶藏資產，有助於實現「降本」與「提速」的雙贏——

這些專利成本低，合作首付款通常較國際同業低60%至70%，整體交易規模亦小40%至50%ⅰ，為全球合作提供高性價比的起點。

高效的研發亦可助解燃眉之急，中國擁有龐大且多元的患者羣體，能極大加速臨牀試驗的患者招募；再結合國內成熟的產業鏈與日益普及的AI輔助技術，使得新葯研發從早期發現推進至進入臨牀階段的周期，可較國際同行縮短30%至50%ⅱ， 

如果只有低價高效，或許還無法改變對中國藥企資產的刻板印象。這次歷史性轉變最關鍵的是「質變」。

刮目相看

中國創新葯「質變」驚人

在2025年美國臨牀腫瘤學會（ASCO）年會上，接近三分之一的重要研究成果展示來自中國企業，其中包括73場權威口頭報告及11項被列為「突破性進展」的研究——而在2015年，中國僅有1項研究入選。

艾昆緯數據顯示，中國在全球腫瘤新葯臨牀研究中的參與度大幅提升，中國腫瘤臨牀試驗佔比從2014年的5%躍升至2024年的39% ⅲ。

中國創新葯的「質變」主要源自兩大方面，一是新葯療效，二是臨牀研究的可信度。

例如康方生物的Harmoni-2的研究，在全球範圍內首次在「頭對頭」臨牀試驗中擊敗明星抗癌藥K藥，證實了其卓越療效ⅳ。

圖表：中國生物科技在ASCO上實力的跨越性提升

數據源：醫藥魔方，Jefferies研究

在同類首創（First-in-Class，FIC）和同類最優（Best-in-class，BIC），越來越多中國藥企嶄露頭角。

自2022-2025年間，中國生物科技公司已開發出639種同類首創（FIC）候選藥物，較2018-2021年間的137種增長360%，增速快於美國、歐盟和日本企業開發的FIC候選藥物100-150%的增幅ⅴ。

而同類最優（BIC）藥物，科倫博泰的ADC新葯SKB264是傑出代表。SKB264憑藉其創新技術，在確保強效殺傷癌細胞的同時，顯著降低傳統化療的毒副作用，這一優勢使其展現出超越同類在研藥物的巨大潛力。這吸引了跨國藥企默沙東與之達成高達93億美元的合作，並已為其佈局14項全球三期臨牀試驗。

在臨牀研究的可信度方面，康方生物的創新葯依沃西（AK112）完成里程碑式的正名。

過去，國際學術界對中國自主開展的臨牀實驗數據常持懷疑態度，認為其結果可能不適用於全球患者。而康方生物的臨牀試驗——HARMONi研究——徹底打破這一成見。該研究在中國患者中取得的優異療效數據，與后續在全球多中心臨牀試驗中得出的結果高度一致。

這首次向全球證明，在中國嚴格執行的臨牀研究，其數據真實、可靠，且其結論能推及全球人羣，為中國創新葯走向世界掃清關鍵障礙。

士別七載，當刮目相待。中國創新葯正迎來「Deepseek時刻」，產業在效率、成本及療效層面展現全球競爭力。對於投資者而言，南方東英恆生生物科技ETF（3174.HK）匯聚康方生物、科倫博泰等領先中國生物科技藥企，是參與這一歷史性機遇的便捷工具。

ⅰJefferies Research

ⅱMcKinsey

ⅲIQVIA

ⅳ公司公告

ⅴPharmCube, Jefferies Research

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