全球銅過剩將陷入赤字，併購不是解決方案

國際銅研究組織（ICSG）最新報告顯示，全球銅市場正從過剩走向短缺。預計2025年的178，000噸盈余可能會變成150，000噸的赤字，因為供應難以跟上需求。

ICSG指出：「低於此前預期的精煉銅產量將受到銅精礦供應減少的限制。」

隨着蒙古和俄羅斯等國家新增產能的投產，預計2026年礦山產量將增長2.3%。然而，反彈並不能抵消智利、印度尼西亞和剛果民主共和國等主要生產國的干擾。此外，亞洲和能源轉型行業的需求增長將保持強勁，進一步收緊市場。

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然而，銅價的漲勢比黃金或白銀的煙花要安靜。儘管投資者在宏觀經濟動盪中湧入貴金屬，但由於供應限制和美元疲軟，銅價一直在走高。

摩根士丹利在周三的一份報告中強調，美元疲軟和主要礦山的供應中斷，例如艾芬豪（OTC：IVPFA）的Kamoa-Kakula、Codelco的El Teniente和Freeport-McMoRan（紐約證券交易所：FCX）Grasberg，正在支撐更高的價格。

格拉斯伯格悲劇導致產量停止並導致多名工人死亡，導致自由港麥克莫蘭股價單日暴跌超過15%。分析師表示，這些中斷，再加上延迟的礦山擴張，可能會使2026年的供應預測減少數十萬噸。摩根士丹利預計，2026年銅價平均為4.83美元/磅，與當前水平大致一致，但「遠高於年初至今的平均水平」。

考慮到市場動態，該銀行已將南方銅業公司（NYSE：SCCO）升級為同等權重，2026年年中的目標價為每股132美元。該銀行指出了銅風險敞口和股息上漲。

儘管如此，有希望的銅礦仍然很少。經過多年的投資不足，勘探預算處於數十年的低點，而允許的延誤正在延長項目的時間表。國際能源署警告稱，如果沒有發現，年銅產量可能會降至2000萬噸以下，而需求預計將接近3300萬噸。

儘管利潤豐厚，但主要行業的整合，例如英美資源集團（OTCQX：NGLOY）和泰克資源（NYSE：TECK）之間530億美元的合併，可能不是最終的解決方案。到2030年額外產出激增175，000人可能是一個例外，而不是常態。

據路透社報道，諮詢公司Wood Mackenzie警告稱：「新擴大的礦商並不能保證提高產量。」並指出，公司通常專注於高回報資產，而不是擴大總產量。

價格走勢：周四最后一次檢查，SCCO股價盤前上漲2.17%，至135.40美元。FCX上漲3.13%。

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