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全球銅過剩將陷入赤字,併購不是解決方案

2025-10-09 18:29

根據國際銅研究小組(ICSG)的最新報告,全球銅市場正在從過剩走向短缺。由於供應難以跟上需求的步伐,預計2025年將有178,000噸盈余可能會變成150,000噸赤字。

ICSG指出:「低於之前預期的精煉銅產量將受到銅精礦可用性較低的限制。」

隨着蒙古和俄羅斯等國家新增產能的投產,預計2026年礦山產量將增長2.3%。然而,反彈並不能抵消智利、印度尼西亞和剛果民主共和國等主要生產國的干擾。此外,亞洲和能源轉型行業的需求增長將保持強勁,進一步收緊市場。

另請閲讀:為什麼銅的供應危機可以在2027年帶來20-30%的回報

然而,銅價的漲勢比黃金或白銀的煙花要安靜。儘管投資者在宏觀經濟動盪中湧入貴金屬,但由於供應限制和美元疲軟,銅價一直在走高。

摩根士丹利在周三的一份報告中強調,美元疲軟和主要礦山的供應中斷,例如艾芬豪(OTC:IVPFA)的Kamoa-Kakula、Codelco的El Teniente和Freeport-McMoRan(紐約證券交易所:FCX)Grasberg,正在支撐更高的價格。

格拉斯伯格悲劇導致產量停止並導致多名工人死亡,導致自由港麥克莫蘭股價單日暴跌超過15%。分析師表示,這些中斷加上礦山擴建的延迟,可能會使2026年的供應預測減少數十萬噸。摩根士丹利預計2026年銅價平均為4.83美元/磅,與當前水平大致一致,但「遠高於今年迄今平均水平」。

鑑於市場動態,該銀行已將南方銅業公司(NYSE:SCCO)升級為Equal Weight,目標為2026年中期每股132美元。該銀行指出了銅風險敞口和股息上漲。

儘管如此,有希望的銅礦仍然很少。經過多年的投資不足,勘探預算處於數十年的低點,而允許的延誤正在延長項目的時間表。國際能源署警告稱,如果沒有發現,年銅產量可能會降至2000萬噸以下,而需求預計將接近3300萬噸。

儘管利潤豐厚,但主要行業的整合,例如英美資源集團(OTCQX:NGLOY)和泰克資源(NYSE:TECK)之間530億美元的合併,可能不是最終的解決方案。到2030年額外產出激增175,000人可能是一個例外,而不是常態。

據路透社報道,諮詢公司Wood Mackenzie警告稱:「新擴大的礦商並不能保證提高產量。」並指出,公司通常專注於高回報資產,而不是擴大總產量。

價格走勢:周四最后一次檢查,SCCO股價盤前上漲2.17%,至135.40美元。FCX上漲3.13%。

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圖片來自Shutterstock

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