【券商聚焦】國元國際予新天綠色能源(00956)「買入」評級 預計公司全年現金流將顯著改善

金吾財訊 | 國元國際研報指出，新天綠色能源(00956)上半年實現營業收入109.04億元，同比下降10.16%，實現淨利潤16.41億元，同比下降2.41%。其中風電及光伏板塊實現淨利潤12.81億元，同比增加6.75％，天然氣業務板塊實現淨利潤3.21億元，同比下降28.51%。公司天然氣業務盈利下降主要受暖冬及工業需求偏弱帶來銷氣量下降影響。2025年1-8月公司天然氣零售氣量31.91億立方米，同比下降12.76%，其中零售氣量10.93億立方米，同比下降17.98%。天然氣盈利短期承壓，后續關注採暖季氣温迴歸正常以及工業需求改善帶來銷氣量回升。

該機構指出，8月27日，公司與控股股東河北建設訂立股份認購協議，擬向其發行3.07億股新H股，認購價為每股4.93港元，總代價為15.14億港元，募集資金主要用於公司風電及燃氣項目建設，認購價較公告日前最后一個交易日收市價4.23港元溢價約16.55%，溢價定增顯示大股東對公司的大力支持，預期2025年10月24日股東會決議通過后將完成H股定增。

該機構續指，截至2025年6月底，公司累計覈准未開工項目容量4,591.93兆瓦。2025-2027年維持年均1GW新增風電裝機並嚴控投資回報率（資本金回報率不低於10%）；公司將年初資本開支計劃170億元向下整至80-90億元（上半年已完成30億元，下半年計劃50-60億元）；截至6月底公司應收賬款補貼欠款余額超過70多億，因此，資本開支下降加上近期補貼回款提速，預計公司全年現金流將顯著改善。

該機構表示，公司剝離光伏聚焦風電業務，未來盈利回報更加穩鍵。近期受國補發放提速提振，預期未來行業現金流改善，將有利行業估值提升。該機構提高公司目標價至5.28港元/股，分別對應2025年和2026年8.7倍和8倍PE，目標價較現價有24%的漲幅空間，給予「買入」評級。