財聯社債市早參10月9日|央行今日開展1.1萬億元買斷式逆回購操作 美政府繼續「停擺」 法國國債市場遭遇猛烈拋售

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債市要聞

【國家發展改革委下達今年第四批690億元超長期特別國債支持消費品以舊換新資金】

國家發展改革委9月30日已會同財政部，向地方下達了今年第四批690億元超長期特別國債支持消費品以舊換新資金，至此，全年3000億元中央資金已全部下達。下一步，各有關部門將進一步組織地方合理把握工作節奏，完善資金使用計劃，均衡有序支出補貼資金，加強產品質量和價格監管，嚴厲打擊騙補套補等違法違規行為，平穩有序實施消費品以舊換新政策，推動補貼資金用到實處、見到實效。

【財政部公佈四季度國債發行有關安排，兩隻超長期特別國債將續發】

財政部網站9月30日公佈2025年第四季度國債發行有關安排，涵蓋關鍵期限國債、短期國債、超長期一般國債、儲蓄國債及超長期特別國債。其中，將有兩隻超長期特別國債續發，分別為50年期和20年期品種，均按半年付息，招標日期分別為10月10日和10月14日。

【央行預告10月9日開展11000億元買斷式逆回購 「補水」護航節后首周流動性】

央行預告，將於節后第一個工作日開展11000億元買斷式逆回購操作。跨季大額投放的集中到期或成為節后資金面的擾動項。當前10月9-10日初步到期規模已達1.95萬億元。數據顯示，10月將有8000億3個月期買斷式逆回購到期。由此，央行10月9日開展11000億元買斷式逆回購操作，意味着10月3個月期買斷式逆回購加量續作3000億。「10月還有5000億6個月期買斷式逆回購到期，預計央行10月還會開展一次6個月期買斷式操作。」專家對財聯社記者表示，四季度央行有可能實施新一輪降準。

【無錫至宜興城際軌道交通工程獲得全國首批新型政策性金融工具投放】

據無錫發改官微消息，全國首批、江蘇省首單新型政策性金融工具（基金）項目正式簽約落地無錫市。無錫至宜興城際軌道交通工程此次獲批新型政策性金融工具資金31.99億元（其中一期14.33億元、二期17.66億元），為江蘇省獲批額度最大項目。9月29日，國開行江蘇省分行向無錫地鐵集團一次性投放工具資金17.66億元，專項用於無錫至宜興城際軌道交通二期工程項目資本金，該投放為新型政策性金融工具設立后全國首批投放項目。

【標普中國被北京證監局出具警示函 央行對中債資信警告並罰款327.5萬元】

9月30日，北京證監局對標普信用評級（中國）有限公司採取出具警示函的監管措施。罰單顯示，標普中國在從事證券評級業務過程中，存在未遵循一致性原則、未按要求進行信息披露等問題，違反相關規定。監管部門要求，標普信評需自收到決定書起立即全面整改，嚴格遵循審慎性與一致性原則，加強評級作業質量控制，規範信息披露流程，充分發揮評級風險揭示功能。標普中國是美國標普全球公司在北京設立的全資子公司，是目前唯一擁有全牌照的外商獨資信用評級機構，專注於為中國境內資本市場提供信用評級及相關服務。

中國人民銀行對中債資信評估有限責任公司予以警告，罰款327.5萬元。因當事人未按規定辦理信用評級從業人員備案；未按照法定評級程序及業務規則開展信用評級業務；違反獨立性要求；未按照規定披露信息。作出行政處罰決定日期為2025年8月20日。

【交易商協會：對天津濱海農商行、廣匯汽車等5家機構予以警告】

9月30日，中國銀行間交易商協會發布自律處分信息，涉及上海釘鈴、天津濱海農商行、廣匯汽車、桑德環境、南通三建等五家主體。上海釘鈴私募基金管理有限公司作為相關資產管理產品管理人，與某發行人簽署協議，協助發行人非市場化發行債務融資工具，並以基金申贖費用的形式收取大額財務資助；天津濱海農村商業銀行股份有限公司通過委託成立的單一資產管理計劃參與自身發行的二級資本債券交易，構成實際交易自身發行的債券，規避了相關監管要求，影響市場正常交易秩序；廣匯汽車服務有限責任公司作為債務融資工具發行人，存在以下違反銀行間債券市場自律管理規定的行為。一是未按期披露2024年年度報告。二是未及時披露違約處置進展、債務違約及投資人保護條款觸發執行情況；北京桑德環境工程有限公司作為債務融資工具發行人，存在以下違反銀行間債券市場自律管理規定的行為。一是未按期披露2024年年度報告及2025年一季度財務報表。二是未及時披露涉及訴訟事項。桑德環境2024年曾因同類事項被自律處分，本次對其加重處理；江蘇南通三建集團股份有限公司作為債務融資工具發行人，存在以下違反銀行間債券市場自律管理規定的行為。一是未按期披露2024年年度報告及2025年一季度財務報表。二是未及時披露重大損失、重大訴訟、未能清償到期債務等事項。

交易商協會決定對上海釘鈴予以警告；對天津濱海農商行予以警告，責令其針對本次事件暴露出的債券交易等合規問題進行全面深入的整改；對廣匯汽車予以警告，責令其針對本次事件暴露出的問題進行全面深入的整改；對公司相關責任人員予以通報批評；對桑德環境予以嚴重警告，責令其針對本次事件暴露出的問題進行全面深入的整改；對公司董事長文一波予以警告，對公司主管會計工作負責人（信息披露事務負責人）代敏予以警告。對南通三建予以警告，責令其針對本次事件暴露出的問題進行全面深入的整改；對公司相關責任人員予以通報批評。

【上清所：自2025年10月1日至2030年9月30日全額減免金融債券的付息兑付服務費】

9月30日，上海清算所發佈減免債券發行人相關費用的通知，銀行間市場清算所股份有限公司自2025年10月1日至2026年9月30日，繼續全額減免所有債券的發行登記費，同步降低所有債券的付息兑付服務費率50%。此外，自2025年10月1日至2030年9月30日全額減免金融債券的付息兑付服務費。

【科技創新債券發行加速】

自5月7日中國人民銀行和證監會聯合對外發布關於支持發行科技創新債券有關事宜的公告后，市場各方積極參與。Wind數據顯示，自5月7日至9月28日，全市場530家機構發行科技創新債券規模達11658.47億元。其中，88家金融機構發行3196.7億元；442家非金融企業發行8461.77億元。非金融企業在銀行間市場和交易所分別發行科技創新債券4038.8億元和4422.97億元。

【7000億債券ETF臨門一腳，千億債券ETF基金公司增至兩家】

國內ETF規模在國慶節前摸高5.6萬億元，債券ETF成為年內資金淨流入最多的品種。截至9月底，全市場債券ETF增至53只，最新規模達到6935.41億元，距離7000億門檻臨門一腳。其中，百億債券ETF增至32只。第二批14只科創債ETF上市3天已有7只規模突破百億。債券ETF成為基金公司新的規模利器，截至9月底，千億債券ETF公司增至兩家，海富通之外，博時基金新晉千億門檻。

【報告：前三季度房企融資規模3072億元】

據克而瑞研究中心10月5日發佈的報告顯示，2025年前三季度，房企融資仍然呈現收縮態勢。其中，第三季度融資1145億元，環比上升5%，但同比下降35%。克而瑞統計的數據顯示，2025年前三季度，房企融資規模達3072億元，同比下降30%。其中第三季度融資1145億元，環比上升5%，但同比下降35%，處於歷史低位。多數民營房企，尤其是出險房企，融資難的問題依然突出。

【保險業首例債券違約！天安財險發佈公告】

9月30日，天安財產保險股份有限公司（下稱「天安財險」）發佈關於公告顯示，公司2015年資本補充債券（簡稱「15天安財險」）應於2025年9月30日到期兑付，本期債券預計無法還本付息。預計無法還本付息的原因是，公司不能確保在償付本期債券本息后的償付能力充足率不低於100%且有能力清償其他負債的本金和利息。該債券發行人天安財險成立於1995年。「15天安財險」為天安財險於2015年9月29日發行的資本補充債券，發行總額53億元，為10年期固定利率債券，在第5年末附有條件的發行人贖回權。

【國融證券債券承銷領罰單，六年前舊案因何又出續集？】

9月30日，監管公示四張罰單追責三鼎控股債券鏈違規，這樁數年前的案子再度回到視野中。作為三鼎控股公司債券承銷及受託管理機構的國融證券，因對標的收購事項盡職調查不到位、未勤勉覈查重要報表項目，監管對公司作出兩項監管措施：一是採取出具警示函的監督管理措施；二是將違規行為記入證券期貨市場誠信檔案。監管要求國融證券提交書面整改報告，內容需包括相關法律法規學習計劃、執業規範與監管規則的落實方案、履職能力提升的具體措施等。

【高市早苗當選自民黨總裁 日本股債匯后續如何走？】

當地時間10月4日，日本前經濟安全保障擔當大臣高市早苗在舉行的日本自民黨總裁選舉中勝出，由此成為自民黨首位女總裁，並有望成為日本首位女首相。市場分析認為，鑑於高市早苗大概率接替石破茂成為日本首相，日本股市預計有望繼續走高，日元和日本國債則可能表現不佳。日本10年期國債收益率上周五漲近2個基點至1.668%，收於2008年7月以來的最高水平；30年期日債收益率也維持在高位附近。「高市將使日本央行的加息更為困難，因此短期收益率會下降。與此同時，她大概率會擴大財政支出，這對國債是利空。收益率曲線趨陡或將成為最為可能的市場反應。」英國投資集團Marlborough的債券經理James Athey也表示，雖然高市最近語氣有所緩和，但市場普遍認為她仍將推動更寬松的財政和貨幣政策，長期國債和日元可能都會遭遇利空。

【法國政壇「黑天鵝」持續擾動市場！法國國債市場遭遇猛烈拋售】

法國政壇「黑天鵝」持續擾動市場。法國政局動盪加劇，據報道，法國新任國防部長布魯諾·勒梅爾宣佈，在總理勒科爾尼辭職后，他已主動退出政府。值得一提的是，勒梅爾在10月5日晚間剛被任命為國防部長。受此影響，投資者對法國財政穩定性的擔憂急劇升溫。法國國債市場遭遇猛烈拋售，10月7日，法國十年期國債收益率一度升破3.6%，逼近2011年歐債危機期間的高位。另外，歐元兑美元匯率持續下挫，現已跌破1.170整數關口。有分析指出，法國政壇未來不確定性的增加，可能會使息差進一步擴大。目前，馬克龍面臨三個選擇：任命一位新總理、提前舉行議會選舉，或是自己辭職。

【美參議院未通過兩黨所提撥款法案，政府「關門」持續】

當地時間10月6日，美國國會參議院對民主黨提出的旨在結束政府「關門」的撥款法案進行表決，最終以45票贊成、50票反對，法案未獲通過。隨后，美參議院對共和黨提出的臨時撥款法案進行了投票表決。投票結果仍然未達通過門檻，法案未獲通過。隨着法案被否決，美國政府「關門」將繼續。國慶假期（2025年9月30日-2025年10月7日）美國國債1年期/10年期分別下行3bp/2bp。

美聯儲理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）當地時間10月3日再次呼籲該行採取更激進的降息路徑，他認為美國經濟已經在特朗普政府的政策下發生了重大變化。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，9月30日以固定利率、數量招標方式開展了2422億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量2422億元，中標量2422億元。當日2761億元逆回購到期，據此計算，單日淨回籠339億元。本周央行公開市場將有26633億元逆回購到期，其中，10月9日（長假后首日）到期20633億元，10月10日到期6000億元。

信用債事件

■合景泰富：3筆境內公司債券重組方案已全部獲相關債券持有人會議通過；

■花樣年控股：現有票據84.54%債權人已加入境外債重組支持協議；

■四川銀行：受讓長城資產、德陽國資所持長城華西銀行合計9.43億股股份獲准；

■奧園集團：「H20奧園1」、「H21奧園」原定兑付事項無法按期完成，存在30個交易日寬限期；

■弘陽地產：延長提早重組支持協議及基礎重組支持協議費用期限；

■綠地控股集團：終止對9只美元債回購要約及同意徵求；

■融創中國：現有境外債務未償還本金總額超過75%持有人已加入重組支持協議；

■泛海控股：中國泛海所持3.45億股公司股份將進行二次司法拍賣；

■標普信評：上調上海靜安置業（集團）有限公司主體信用評級至AAA；

■杉杉股份：重整投資人擬取得公司23.36%股票控制權；

■華夏中海商業REIT：網下詢價超374倍，創市場新高；

■陝西西咸集團：子公司債務逾期合計5.48億元，部分已償還完畢或擬通過展期等解決；

■中誠信國際：延迟披露中航產融及相關債項2025年度跟蹤評級報告；

■24南京旅遊MTN001：2025年10月21日召開持有人會議審議資產重組議案；

■20幸福01：擬2025年10月23日召開持有人會議審議不逃廢債承諾及償債計劃等議案；

■22襄陽高新MTN001：票面利率下調300BP至0.65%，回售申請期為10月9日至10月14日。

市場動態：

【歐債市場|歐債收益率普遍下跌，英國10年期國債收益率跌1.1個基點報4.707%】

10月8日，歐債收益率普遍下跌，英國10年期國債收益率跌1.1個基點報4.707%，法國10年期國債收益率跌5.5個基點報3.512%，德國10年期國債收益率跌3個基點報2.677%，意大利10年期國債收益率跌6個基點報3.474%，西班牙10年期國債收益率跌3.9個基點報3.214%。

【美債市場|美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌1.85個基點報3.564%】

10月8日，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌1.85個基點報3.564%，3年期美債收益率跌2.26個基點報3.581%，5年期美債收益率跌3.12個基點報3.699%，10年期美債收益率跌2.90個基點報4.123%，30年期美債收益率跌2.36個基點報4.724%。