中信建投：Sora App海外出圈 AI應用迎來關鍵時刻

中信建投發佈研報稱，Sora App全球出圈，能快速幫助國內用户形成使用和消費AI視頻的習慣，是發展增量，無需擔心對抖音、快手、小紅書等產品的顛覆。ChatGPT接入第三方應用為應用生態打樣板：一個超級入口 + 一眾垂類應用。Sora App成為全球首個AI視頻爆款應用，一是把普通人生成AI視頻的門檻降低到極致，配合社交玩法；二是Sora物理真實性上臺階，也是世界模型的基礎。該行建議，佈局通用模型/Agent、擁有流量的大廠，及其生態合作伙伴；擁有垂類高質量數據，並有收入/場景的垂類應用。

中信建投主要觀點如下：

1、Sora App全球出圈，將如何影響社交應用的競爭格局?

該行認為Sora的爆火，能快速幫助國內用户形成使用和消費AI視頻的習慣，是發展增量，無需擔心對抖音、快手、小紅書等產品的顛覆

1)從歷史來看，中國互聯網公司有極強的從1到N的產品能力，比如電商和手遊均是「后來居上」

電商領域，美國亞馬遜1995年成立是全球最早的電商平臺，但2024年中國電商零售規模已經是美國的3倍，電商滲透率50%約為美國的2倍。手遊領域，《神廟逃亡》《水果忍者》是全球初代手遊爆款，但截止2024年中國成為全球手遊領導者，貢獻全球移動遊戲近40%的市場規模。

2)從運營能力看，抖快已將AI生圖完全大眾化，「本土Sora」的出現只是時間問題

截至10月8日，抖音的「給豆包一張平平無奇的照片」，熱度超過1400萬，用户餵給豆包一張圖片+指令就可以生成氛圍感十足的照片。25年初可靈的「AI毛絨特效」曾在快手主站出圈，「快來惹毛我」話題播放量達7.2億次，北京文旅、清華大學等官方賬號也紛紛參與二創。后續抖快將AI的大眾化玩法，從圖片推向視頻，爆款效應可能迅速放大，本土Sora的出現只是時間問題。

並且，Sora目前的社交裂變玩法，正是國內互聯網公司早年最擅長的。抖音2018年初首次登頂iOS國內免費榜首，就是由海草舞、手指舞、紙短情長和AI變臉等挑戰賽和活動帶動。快手最初以動圖生成工具從零積累千萬級月活，也是藉助動圖在微博的廣泛傳播。

3)從技術性能看，國產模型Token定價更低，大規模破圈的用户基礎更強

目前Sora生成的視頻雖然廣泛傳播，但app仍然處於邀請制，還沒有真正的放開下載，該行認為這與模型本身的token成本和定價相關。目前Sora2生成5秒視頻需要0.5~2.5美元，比可靈等國產模型高出80%左右，在未來的用户推廣和競爭中，國產模型性價比優勢十分明顯。

2、如何理解ChatGPT接入第三方應用——

OpenAI為應用生態打樣板：一個超級入口 + 一眾垂類應用

OpenAI從追求AGI，轉向產品與變現，AI應用也開始走向「移動互聯網的2008年」

OpenAI現階段的雄心，是成為AI時代的iOS商城和Google Play。根據The Information預計，到2029年OpenAI來自ChatGPT的純訂閲收入佔比將下降到40%，而Agent收入佔比有望提升到25%，這部分通用Agent收入，該行認為就類似iOS的蘋果税，而2008年正是app sotre正式推出的時間。目前首批已經宣佈接入的Canva、Figma、Spotify，有望實現從調用、修改、到支付全流程貫通。

國內怎麼看?

1)誰能做入口——流量導向：騰訊(00700)、阿里(09988)、字節均有潛力。其中騰訊的微信小程序生態與ChatGPT要打造的應用生態高度相似。小程序生態之完整性不亞於一個移動應用市場，超過90%的主流APP均已推出微信小程序版本，再疊加公眾號、視頻號、朋友圈、支付和生活服務，再疊加聊天記錄等用户個人數據(如能得到授權)，那麼微信就是一個既具備流量屬性(超14億月活)，又能滿足用户幾乎所有線上功能的通用Agent。此外阿里的夸克和支付寶，字節的抖音和豆包，也有機會成為AI流量入口。

2)垂類怎麼看——產品力導向：細分垂類各憑本事。強如ChatGPT也無法覆蓋所有場景，需要接入第三方應用優化垂類場景的使用體驗，凸顯垂類應用的數據與場景壁壘。例如AI編程Cursor生成代碼準確度與自動化程度高，目前ARR已超5億美元；美圖秀秀的AI美顏效果自然真實，用户黏性高，驅動美圖整體付費率從1H23的2.9%增加至1H25的5.5%；焦點科技的AI麥可具有外貿行業KnowHow和產品數據，上半年AI收入同比接近翻倍。

3、為什麼Sora App可以成為全球首個AI視頻爆款應用?

Sora App爆火的兩個關鍵點

1)把普通人生成AI視頻的門檻降低到極致，配合社交玩法。Sora App創新結合Cameo(自己的形象創作短視頻)和Remix(一鍵生成同款視頻)兩大功能，讓用户可以極低門檻地基於自己和朋友的形象，創作同款熱門短視頻。App內的推薦算法也圍繞「創作優先」進行內容推薦，優先展示最有可能激發用户創作熱情的內容，如好友創作的視頻。

2)Sora2物理真實性上臺階，也是世界模型的基礎。OpenAI其實將Sora2形容為「世界模擬模型」，這一代模型不是機械地執行提示詞指令，而是結合自身的直覺和對物理世界的理解，模擬真實世界的運行情況，如投籃視頻會根據重力、慣性等實際情況如實反映籃球是否進入藍框。且指令遵循能力和可控性較強，可以做到按秒精確控制人物動作，用户生成複雜視頻的難度大幅下降。

風險提示

版權保護力度不及預期，知識產權未劃分明確的風險，消費習慣難以改變的風險，關聯公司治理風險，生成式AI技術發展不及預期的風險，產品研發難度大的風險，產品上線延期的風險，營銷買量成本上升風險等。