東吳證券-汽車行業周觀點：9月第4周乘用車環比+26.7%，繼續看好汽車板塊-251008

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（來源：研報虎）

　　本周覆盤總結：九月第四周交強險64.4萬輛，環比上周/上月周度+26.7%/+25.0%。

　　本周細分板塊漲跌幅排序:SＷ商用載貨車(+3.8%) > SW乘用車(+2.8%) >SW汽車(+1.7%) =SW汽車零部件（+1.7%）>SW商用載客車(-1.7%)。本周已覆蓋標的松原安全、經緯恆潤-W、賽力斯、新泉股份、雅迪控股漲幅前五。

　　本周行業核心變化：1）特斯拉FSDV14版本發佈，模型規模擴大10倍，模型上下文長度擴大3倍；美國市場發佈簡版model 3和model Y，降配降價（便宜5000美元，應對補貼下降）2）小鵬汽車覆蓋北非沿海經濟地帶，9月交付4.2萬輛，同比增長95%，環比+10%；3）理想汽車9月交付3.4萬輛，同比減少37%，環比+19%；4）文遠知行進入阿聯酋第三個酋長國哈伊馬角，Robotaxi與Robobus開啟試運營；5）700輛宇通客車交付土庫曼斯坦；6）新泉股份提前贖回「新23轉債

Q4重視AI智能車投資機會

國慶假期汽車行業表現如何？

　　美股-港股汽車表現中規中矩。核心大事件：特斯拉三季度交付49.7萬輛，同比29.4%；發佈FSDV14版本，強化文字識別能力；美國市場發佈簡版model 3和model Y，降配降價（便宜5000美元，應對補貼下降）。國內車企10月交付數據：國內主流15家新能源車企9月交付87.7萬輛，同比15%，其中：小鵬/小米/長城新能源均首次破4萬輛，鴻蒙再次突破5萬輛，理想重回3萬+輛，蔚來交付再創新高至3.47萬輛。鴻蒙假期7天累計大定突破4萬台。

當前時點汽車板塊如何配置？

　　我們認為汽車行業或又進入了新的十字路口階段：汽車電動化紅利進入尾聲，汽車智能化正在「黎明前黑暗」，機器人創新在產業0-1階段。新舊邏輯切換階段三類主線投資機會並存。

　　【AI智能車主線】Robotaxi/van先行，C端緊跟。

　　下游應用維度核心標的：#Robotaxi視角：1）一體化模式：特斯拉/小鵬汽車/千里科技；2）技術提供商+運營分成模式：地平線/百度/小馬智行/文遠知行；3）網約車/出租車的轉型：滴滴/曹操出行/如祺出行/大眾交通/錦江在線。#Robovan視角：德賽西威+中郵科技+開勒股份等。#C端賣車視角：整車（小鵬汽車/理想汽車/華為系/小米集團等）

　　上游供應鏈維度核心標的：1）B端整車代工：北汽藍谷/廣汽集團/上汽集團等；2）核心供應商：檢測/芯片/域控制器/傳感器/線控底盤/車燈/玻璃等

　　【AI機器人主線】零部件優選。

　　【紅利&好格局主線】客車（宇通客車）/重卡/兩輪。

　　風險提示：貿易戰升級進一步超出預期；全球經濟復甦力度低於預期；L3-L4智能化技術創新低於預期；全球新能源滲透率低於預期；地緣政治不確定性風險增大