三日大漲43%！AMD與OpenAI里程碑式協議帶飛股價，分析師齊上調目標

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（來源：網易科技）

與OpenAI達成的里程碑式協議帶飛了AMD股價。

AMD本周三收漲11.4%，股價史上首次收盤突破230美元，最近三日累計大漲43%，創2016年4月以來九年最大三日漲幅。

這波漲勢主要源於，本周一OpenAI宣佈與AMD達成合作，將部署合計算力6千兆瓦（GW）的AMD芯片。當天，AMD股價一度漲近38%，收漲近24%，為一年來最佳單日表現。

分析師普遍認為，這項協議將重塑AI芯片競爭格局。瑞穗分析師Jordan Klein表示，AMD的實際財務數據已不再重要，關鍵在於該公司能否快速擴大MI450芯片生產，為OpenAI實現6GW芯片的完整部署。Gimme Credit高級債券分析師Dave Novosel認為，OpenAI對AMD芯片的認可可能促使其他AI龍頭認真考慮採用AMD的GPU。

本周已有26位華爾街分析師上調AMD的目標價，其中最高的目標價預示，將本周三日大漲后，AMD股價有望再漲近30%。絕大多數分析師維持買入評級。

AMD周三成為標普500指數表現最佳個股，推動整體AI概念股重新活躍，即使是周二被爆雲利潤率遜色而一度跌超7%的甲骨文，也成功扭轉跌勢，收漲1.5%。

OpenAI協議開啟"股權換採購"新模式

根據協議內容，OpenAI將在未來數年內部署總計6GW的AMD GPU算力，首批1GW芯片將於2026年下半年開始部署。作為協議核心，AMD向OpenAI授予可購買最多1.6億股普通股的認股權證，行權價僅為象徵性的0.01美元。

分析認為，這項協議的精妙之處在於其金融結構。

AMD的遞交監管方文件顯示，部分認股權證的行權與AMD股價達到特定目標掛鉤，在設計上功能等同於一項基於業績的股權激勵，而非傳統的股權稀釋，AMD無需放棄治理控制權或董事會代表權。

首批認股權證將在第一個1GW算力部署完成時生效，后續權證的逐步解鎖與兩個動態變量綁定——OpenAI后續的GPU採購量以及AMD的股價。

這種設計創造了一種強大的共生關係。只有在OpenAI實際採購並部署了AMD的硬件，且有效推動AMD數據中心業務增長，進而獲得資本市場認可、體現為股價上漲后，OpenAI才能獲得全部股權收益。對OpenAI來説，幾乎可以零成本獲得AMD股票，其回報完全取決於運營執行與市場表現。

AMD的首席財務官Jean Hu表示，該協議"預計將為AMD帶來數百億美元的收入"並"提升公司的每股收益"。

若認股權證完全行使，OpenAI將可能持有AMD約10%的股份，協議有效期至2030年10月。AMD同時保留了反稀釋和轉讓限制條款，確保OpenAI不能隨意出售或轉讓該認股權證。

分析師看好AMD長期前景

Mizuho分析師Klein認為，雖然長線投資者對AMD近期的漲勢持"懷疑"態度且不願追漲，但未來仍有更多催化劑，包括11月有一個重要的AMD投資者日活動，預計它將帶來利好因素。他強調，現在的關鍵是AMD能多快提升 MI450芯片的產能，而非當前MI355產品線的表現。

資深分析師Stephen Guilfoyle表示，同OpenAI的協議是「AMD追求市場份額過程中最大的勝利」。他指出，AMD在AI芯片設計領域之前一直是「（和英偉達）相差遠的第二名」，但「從（本）周一早上開始，就沒那麼遙遠了」。

Guilfoyle還稱讚AMD CEO蘇姿豐將重點轉向推理芯片的戰略決策。

Dave Novosel分析認為，OpenAI尋求芯片供應商多元化是達成協議的首要原因，還有一個原因是，英偉達可能無法滿足OpenAI的全部芯片需求。這種OpenAI背書的效應可能促使其他AI公司認真考慮採用AMD的芯片。

華爾街一致唱多 上調目標價最多

本周已有26位分析師更新他們的AMD覆蓋評級或目標價，其中24人給予買入評級，僅有4位維持持有的評級。

其中，巴克萊分析師Thomas O'Malley、Melius Research分析師Ben Reitzes和Jefferies分析師Blayne Curtis給出的目標價最高，均為300美元，前兩人均將此前200美元的目標價上調50%，Curtis更是將目標價從170億美元大幅上調逾76%，為上調幅度最大的分析師。

300美元的目標價意味着，AMD的股價將在本周三收盤的基礎上再漲逾27%。

兩位分析師還將AMD從持有上調至買入評級，其中包括Jefferies的Curtis。另一名分析師是DBS的Amanda Tan，其將目標價從155美元提高到260美元。

即使是維持持有評級的分析師也都上調目標價。其中，摩根士丹利的Joseph Moore將目標價從168美元提升46.4%至246美元，高盛的James Schneider將目標價上調40%至210美元。