黃金還能走多遠？賣方高呼「第三浪啟動」

國慶中秋假期期間，黃金價格持續攀升並不斷刷新歷史新高，券商相關研報數量近期亦保持高位。

數據統計顯示，截至10月8日，年內券商發佈的「黃金」主題研報已超千份。其中9月以來就有233份，超過68家機構參與研究。

機構研究熱情高漲，國泰期貨以42份居首，國金期貨緊隨其后發佈28份，東方金誠、東吳證券、興業期貨分別發佈10份、9份、8份。此外，10家機構也發佈4份及以上相關研報，包括上海證券(7份)、東證期貨(6份)、長城期貨(5份)、天風證券(5份)、中信期貨(5份)、光大證券(5份)、創元期貨(4份)、東北證券(4份)、開源證券(4份)、華聯期貨(4份)。

賣方：目前處第3波主升浪早期

多家研究機構對黃金未來走勢寄予厚望，認為其長期上漲邏輯明確。

西部證券研報指出，1971年佈雷頓森林體系崩潰，美元信用裂痕擴張，金價10年10倍；直到1980年石油美元體系正式確立，美元信用再次確立，金價才見頂回落。類似的，當前隨着美元信用裂痕持續擴張，金價將開啟長期牛市。重啟降息意味着美聯儲獨立性受損，未來美聯儲獨立性會持續受到損害，黃金的儲備價值將進一步彰顯，目前處於第3波主升浪行情早期。

天風證券固收首席分析師譚逸鳴在研報中指出，展望今明兩年，黃金或仍有上漲空間。弱美元周期延續，利好黃金；「避險」將繼續推升黃金需求；央行購買方面有望繼續發揮正面支撐；如果小概率情形下，美國發生持久性高通脹，那麼黃金的對衝通脹價值將凸顯。

國信證券認為，當前支撐黃金持續上漲的長期邏輯主要集中在全球貨幣信用體系重構層面。

黃金的核心金融屬性在於其「天然貨幣」的特性，當全球貨幣信用體系面臨挑戰時，黃金往往成為市場的「壓艙石」。當前，這一邏輯正得到充分驗證，主要體現在兩個方面，一是去美元化趨勢加速動搖美元信用根基，二是美國債務風險累積加劇貨幣信用擔憂。從歷史經驗看，當主權債務風險上升導致貨幣信用受損時，黃金的長期上漲趨勢往往會持續強化，當前的市場環境正符合這一歷史規律。

中信證券研報認為，在歐日等發達經濟體政治解決方案難以形成的情況下，特別是若法國財政問題持續發酵，即使美聯儲降息加速也並不意味着美元會持續走弱，而黃金在雙重催化下可能延續強勢。

東證期貨認為，金價上漲的核心驅動因素美國政府債務問題以及去美元化交易的中長期邏輯仍在，決定了黃金的牛市格局，美聯儲獨立性問題長期來看仍有發酵空間，待到與其他資產形成共振，將會推動黃金價格繼續攀升。僅就四季度而言，三季度尤其是9月的上漲對利多的定價已經較為充分，預計步入震盪階段，倫敦金運行區間為每盎司3400-4000美元，滬金主力合約運行區間每克800-900元。白銀補漲行情基本到位，四季度倫敦銀運行區間每盎司40-50美元，滬銀主力合約運行區間為每千克9000-12000元。

國際投行同樣看好黃金，高盛近日將2026年12月金價預估上調至每盎司4900美元，先前預估為每盎司4300美元。

金價、個股、金飾價格齊漲

10月8日，現貨黃金突破每盎司4000美元大關，續創新高，截至記者發稿，現貨黃金一度高達4031.52美元，年內黃金漲幅高達53.57%；現貨白銀每盎司48.84美元，創2011年5月份以來新高，距歷史高位即2011年4月的49.77美元/盎司僅一步之遙。

國慶中秋假期港股僅交易4個交易日，期間黃金板塊表現突出。10月8日，黃金概念股大幅上漲，截至上午收盤，赤峰黃金漲超14%，山東黃金漲超7%，紫金黃金國際、老鋪黃金漲超5%。

國慶中秋假期港股交易日為10月2日、4日、6日以及8日，以截至記者發稿時間來看，近4個交易日，潼關黃金張16.61%；9月30日新上市的紫金黃金國際，首日漲68.46%，隨后4個交易日再累漲28.03%；山東黃金4個交易日累計上漲17.33%。

金飾品牌克價迭創新高，10月8日，老廟黃金金飾價格為每克1176元，周生生足金飾品標價為每克1165元，周大福為每克1162元，老鳳祥價格為每克1160元。

新興市場央行增持黃金，成為黃金價格上漲重要推手。

高盛預計，2025年和2026年各國央行黃金淨購買量將平均分別為80噸和70噸，因為新興市場央行可能會繼續通過增持黃金來實現外匯儲備的結構性多元化。

10月7日，央行數據顯示，中國9月末黃金儲備報7406萬盎司，環比增加4萬盎司，為連續第11個月增持黃金。8月末黃金儲備報7402萬盎司。