Alpha購買：擊敗市場的最古老、最有效的方法

市場上最古老、最有效的優勢之一併不是建立在算法、速度或內部提示之上的。它建立在耐心、紀律和閲讀他人忽視內容的意願之上。每個季度，世界上最好的投資者都被要求以13 F和13 D文件的形式留下書面記錄。如果您知道如何閲讀這些文件並應用嚴格的價值和信用框架，您就可以效仿世界上一些最聰明、最有影響力的投資者的舉動。

搭便車並不是預測下一個熱門行業或破譯美聯儲的情緒。這是關於系統性地克隆成熟投資者的最佳想法，這些投資者持有集中頭寸、着眼長遠並擁有創造價值的歷史。你讓他們做工作。你跟着麪包屑走。隨着時間的推移，您建立了與巨頭安靜、一致地複合的投資組合。

基本面優勢來自時間套利。沃倫·巴菲特、塞斯·卡拉曼、喬爾·格林布拉特和馬里奧·加貝利等傳奇投資者購買三到五年期限的股票。他們的投資論點並不取決於下季度的盈利電話會議。通過在事后研究他們披露的持股情況，你通常仍然可以以有吸引力的價格購買他們的想法，因為市場尚未完全認識到這個故事。

多年來學術研究一直支持這一點。通過克隆集中的長期經理人的頂級持股而構建的投資組合每年表現優於市場5-10%。喬爾·格林布拉特（Joel Greenblatt）本人曾表示，簡單地將Magic Formula股票與最好的13 F創意結合起來，就能為大多數投資者提供他們所需的一切優勢。

關鍵是專注於正確的管理者。廣泛的指數機構或提交合規申請的大型基金不會給你太多東西。但高信念的價值投資者和在被低估的公司持有有意義的股份的活動人士往往會留下一系列豐厚的投資。活動人士尤其值得關注。當他們出現在收銀臺上時，他們通常不會安靜地坐在那里。他們的目的是釋放價值。

雖然13 F文件告訴您經理擁有什麼，但13 D文件告訴您為什麼有人可能準備採取行動。任何超過5%所有權門檻並打算影響管理層的投資者都必須提交附表13 D。這些文件是戰略資本、活動人士或運營商參與其中的第一個公開跡象。

過去的一周，出現了兩項特別有趣的13 D披露--每一項都代表了不同風格的聰明資金在工作中。

第一個文件是經典的馬里奧·加貝利（Mario Gabelli）。Gabelli通過LGA、Gabelli Funds和附屬公司披露了Big 5 Sporting Goods（納斯達克股票代碼：BGFV）5.48%的股份。加貝利的方法始終植根於耐心的基本價值投資。他在市場中被忽視的角落尋找穩定的資產負債表、實物資產和市場忽視的穩定現金流。

BGFV是一家中等規模的體育用品零售商，但沒有引起太多關注。但Gabelli使用13 D而不是13 G很能説明問題--這表明他們希望保留參與的選擇。略高於5%的股份可能無法控制公司，但在小盤股的情況下，這足以被聽到。

加貝利長期以來一直致力於推動陷入困境的公司採取價值提升舉措：特別股息、回購、運營改進或資產出售。這是一個典型的「死水價值」情況，他的參與正是搭便車者所尋求的信號。

第二次提交具有戰略意義。貝瑞塔控股有限公司，Beretta槍支帝國的私人母公司提交了修改后的13 D，披露了Sturm，Ruger & Co.（紐約證券交易所代碼：RGR）9%的股份。

貝雷塔不是對衝基金或激進投資者。它是擁有數百年槍支製造歷史的直接行業同行。持有魯格9%的股份是一個明顯的戰略舉措。無論貝雷塔是為未來的合併奠定基礎、推動運營協調，還是隻是進行長期行業賭注，這一立場都必須得到認真對待。

它還建立了一個有趣的動態：外國戰略資本在美國一家主要槍支製造商積累了有意義的地位。這將引起監管關注和政治審查，但也為分散和周期性行業的潛在行業整合打開了大門。

這兩份文件都說明了聰明資金行為的範圍。加貝利的舉動是由價值觀驅動的，具有激進的選擇性。貝雷塔的股份是一項戰略性的行業舉措，可能預示着更大的舉措。

對於揹着人來説，遊戲就是將信號與噪音分開。並非每一個13 D都是行動號召，但許多都是多年價值創造過程的第一步。您關注后續文件、修正案、董事會提名或購買增加。您會強調自己的信用和估值紀律。然后你讓時間發揮作用。

搭載的美妙之處在於它不需要你智勝任何人。它只需要您以正確的方式關注正確的人，並保持足夠的耐心，以便在他們的策略發揮作用時受益。

市場充滿了短期噪音。但真正的錢往往是通過耐心地與那些擁有資源、紀律和遠見的人一起賺錢的。無論是悄悄建立戰略股份的主權基金、嗅出被忽視資產的傳奇價值投資者，還是為合併設立董事會的行業同行，13 F和13 D文件都可以讓您瞭解他們的計劃。