ETF 2.0：SEC的新規則賦予大型基金巨大優勢

美國證券交易委員會（SEC）為華爾街最大的基金公司提供了禮物包裝的增長引擎。其最近批准「ETF作為股票類別」可能會加劇ETF本已蓬勃發展的業務，並進一步擴大巨頭與其他公司之間的差距。

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根據CFRA Research ETF研究主管Aniket Ullal的新主題研究，此舉代表了自2019年《ETF規則》以來最重大的監管變化之一。之前的規定為活躍的ETF發行提供了大量資金，並使ETF資產超過8萬億美元。

現在，隨着共同基金公司被允許發行ETF作為現有基金的股票類別，最大的管理公司--如貝萊德公司（紐約證券交易所代碼：BLK）、摩根大通公司（紐約證券交易所代碼：JPM）、富達和維度基金顧問公司--最有可能利用這一優勢。

Ullal在最新報告中表示：「美國最大的共同基金公司最有能力從允許」ETF作為股票類別「的決定中收集資產."「這是其他約80家共同基金經理類似申請可能獲得批准的先兆。"

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新框架允許共同基金經理從同一投資組合中提供ETF股票類別，這是一種結構性混合體，將ETF的流動性和税收效率與現有基金策略的規模結合起來。但並非所有人都會平等地受益。

烏拉爾指出，好處將集中在高層。

他寫道：「美國證券交易委員會過去放寬的上市規則往往有利於擁有強大品牌和分銷網絡的最大管理公司。」「儘管自ETF規則出臺以來，有411家發行人上市了活躍ETF，但目前59%的市場份額僅由5家發行人佔據。"

Dimensions領先於其他公司，旨在最早在2026年第一季度推出其ETF股票類別，為行業樹立榜樣。其Dimensions U.S. Core Equity 2 ETF（NYSE：DFAC）--已經是最大的主動股票ETF之一--展示了共同基金DNA如何在ETF包裝中蓬勃發展。

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對於小型或中型共同基金經理來説，情況更為複雜。

Ullal觀察到，業績強勁的精品公司可能能夠通過利用ETF股票類別作為新的分配機制來獲得利基利益。但對於其他人來説，尤其是那些品牌和業績較弱的人來説，費用降低和投資者涌向ETF的雙重壓力可能是毀滅性的。

Ullal警告稱：「缺乏強大品牌認知度和過往業績的共同基金經理可能面臨雙重威脅：費用下降壓力和難以吸引ETF資金流入。」

從本質上講，ETF股票類別的批准是一種祝福和詛咒。它可能有助於大型參與者抵消共同基金的費用壓縮，同時為注重業績的精品基金提供新的風險敞口。但對於大多數中等規模投資者來説，這又敲響了警鍾，即品牌實力（而不僅僅是阿爾法）是當今ETF時代推動資產流動的因素。

美國證券交易委員會最近的行動只是繼9月21日之后更廣泛的現代化趨勢的一部分。17日批准允許大宗商品信託的通用上市標準，這一變化有望加快數字資產ETF的推出。

Ullal補充道：「大宗商品信託通用上市標準的批准可能會加速替代加密ETF的上市。」

總的來説，這些舉措預示着監管機構對8萬億美元ETF領域的創新越來越滿意。正如烏拉爾簡潔地闡述的那樣，上市規則的放松傳統上會刺激該行業，這次新舉措也不會例外。

如果説ETF 1.0的全部內容是創新，那麼ETF 2.0的全部內容就是整合--以及最大公司的生存。

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照片：Shutterstock