智通港股解盤 | 國慶假期利空偏多黃金持續避險 美巨頭合作再度加碼AI

【解剖大盤】

整個國慶假期，港股的走勢是漲了一天，然后調整了三天。這個劇本很熟悉，符合一貫的套路。今天恆指跌了0.48%。

這段時間外圍並不太平，美國政府10月1日出現停擺，超過10萬名聯邦僱員於當地時間10月1日正式離開政府崗位。民主黨和共和黨互不相讓，都把鍋甩到對方，美國總統特朗普威脅稱，在政府重新開門后，可能阻止部分美國政府僱員領取拖欠的薪酬。當地時間10月6日，美國總統特朗普稱美國俄勒岡州波特蘭市發生「叛亂」，並試圖部署國民警衞隊。現在的情況是如果停擺是短期行為那還好，如果時間較長，負面的影響就會顯現。

俄烏方面，俄羅斯總統新聞祕書佩斯科夫表示，美方可能向烏方供應「戰斧」導彈可能成為俄烏局勢重大升級的節點，但無法改變前線態勢。南美委內瑞拉也風聲鶴唳、中東伊朗也在作防禦準備等等。

在這種背景之下，資金走黃金避險方向也很正常。央行數據顯示，中國9月末黃金儲備報7406萬盎司，環比增加4萬盎司，為連續第11個月增持黃金。8月末黃金儲備報7402萬盎司。COMEX黃金期貨收漲0.79%。

在黃金逼近每盎司4000美元之際，橋水基金創始人瑞·達利歐在格林威治經濟論壇上表示，黃金比美元更具避險功能，應在投資組合中配置約15%。赤峰黃金(06693)漲超13%、山東黃金(01787)漲超7%，10月金股中國中冶(01618)漲近4%。10月8日現貨白銀日內漲幅擴大至1%，報48.32美元/盎司。中國白銀集團(00815)大漲超13%。

美國汽車製造業雪上加霜，供應該國汽車產業高達4成鋁板材的工廠諾貝麗斯公司的紐約州奧斯威戈工廠9月16日發生火災。受此影響，工廠的主要區域已經停產，預計將持續至明年初。諾貝麗斯表示正調動其海外工廠為美國客户供應鋁材。該公司在歐洲、巴西和韓國均設有軋製工廠，但眼下面臨的問題是美國對進口鋁材徵收50%關税。美股車企本來競爭力就不強，加上材料還出狀況，后期日子很難過，連特斯拉都頂不住。

北京時間周三凌晨，特斯拉官網上架了預熱已久的「精簡版」Model Y。新版Model Y售價39,990美元，比此前基礎版Model Y便宜約11%，預計的續航里程約為321英里。配置降低，價格才減5000美元，市場顯然不看好，還不如干脆重新搞一個很便宜的版本。

對比起來，中國車企的優勢就凸顯。看下出口歐洲銷量：9月主流9國電動車銷量合計31.3萬輛，同環比+35%/76%，增長態勢持續超預期，歐洲9國累計銷量206萬輛，同比+30%，上修歐洲全年銷量至380-400萬輛，同比增30-37%。同時Q4起歐洲新車型密集上市，預計26年將繼續維持30%+增長。歐洲佈局較多的小鵬汽車(09868)、吉利汽車(00175)、比亞迪股份(01211)均走勢良好。

固態電池不斷取得進展，中國科學院金屬研究所提出固態界面調控新方案，製備出在分子尺度上實現界面一體化的新型材料，降低界面阻抗，複合正極能量密度提升達86%。清華大學團隊開發出一種新型氟聚醚基聚合物電解質，能量密度達到604Wh/kg，在25°C下穩定循環超過500次。從10月排產和價格來看，旺季加速，10月排產再提升5-10%，在24年高基數情況下，同比增30-50%，並指引11-12月高景氣度持續。贛鋒鋰業(01772)、瑞浦蘭鈞(00666)、龍蟠科技(02465)均漲幅超4%。

AI方向雖然有甲骨文的偏空的報道，但需要看到積極方向。10月6日，OpenAI在官網宣佈與AMD達成合作協議，將部署總計6吉瓦(GW)的AMDGPU算力，計劃於2026年下半年啟動。還有最新馬斯克的人工智能初創公司xAI，正以一種與芯片採購直接「掛鉤」的創新結構，推進一輪高達200億美元的融資。特別是，芯片巨頭英偉達不僅將作為重要的股權投資方參與其中，出資額或高達20億美元，且整輪融資的結構都與xAI採購英偉達GPU的計劃深度綁定。

據悉，這筆資金的核心目標，是為xAI位於孟菲斯的「Colossus 2」大型數據中心項目提供算力支持。巨頭之間再度合作加碼AI，可見熱度會持續提升。英偉達顯卡合作方栢能集團(01263)漲超12%、服務器外殼及機櫃供應商嘉利國際(01050)近期漲幅較大；還有800V直流電源供應商英諾賽科(02577)。芯片類中芯國際(00981)、華虹半導體(01347)持續值得關注。

核聚變刺激較多，2025年10月初，位於安徽合肥的緊湊型聚變能實驗裝置(BEST)項目取得關鍵突破，主機核心部件杜瓦底座成功落座，標誌着項目進入新階段。德國宣佈2029年前累計投入20億歐元建設全球首座核聚變發電站。

還有重要會議：2025年10月13日至18日，國際原子能聚變能大會(FEC2025)將在成都舉辦，市場預期屆時或有重大進展公佈。核燃料供應商中廣核礦業(01164)漲近8%、核心材料供應商天工國際(00826)漲超3%。

【板塊聚焦】

10月8日電，諾誠健華(09969)公告稱，全資子公司Inno Care PharmaInc.與Zenas Bio Pharma,Inc.簽署授權許可協議，將具有自主知識產權的產品奧布替尼及2項臨牀前資產有償許可給Zenas，使其可以開發、生產、商業化或以其他方式利用該等產品。交易金額包括1億美元首付款和700萬普通股股票，以及潛在的研發及註冊里程碑付款，總額超過20億美元。

此外，本公司有權按許可產品年度淨銷售額收取最高達高百分之十幾的分層特許權使用費。協議自雙方簽訂之日起生效，持續到所許可產品的銷售特許權期限結束為止。該協議直接利好諾誠健華(09969)奧布替尼及其他管線產品在全球範圍內的開發和商業化進程。

其它潛在有里程碑付款的個股預計會被激發，如和譽-B(02256)、和鉑醫藥-B(02142)、中國生物製藥(01177)、石藥集團(01093)等。

【個股掘金】

中國中冶(01618)：海外業務持續增長 資源價值面臨重估

公司2025年1-8月新籤合同額人民幣6795.7億元，較上年同期降低18.2%，其中新籤海外合同額人民幣642.2億元，較上年同期增長8.9%。

點評：銅需求量逐年增長，而供給端在產礦山品位下降、可開採資源量不足、成本上升趨勢明顯，供需缺口將擴大。海外業務持續增長，海外合同額同比增長8.9%-38%，新籤合同額達577.5億元。公司當前海外在產3座礦山，主要生產鎳鈷銅鉛鋅金屬，在降息周期估值有望提高，2025H1貢獻淨利潤5.5億元，佔比17.7%。

其中，艾娜克與錫亞迪克銅礦項目積極推進。艾娜克銅礦已探明儲量1236萬噸，平均品位達1.56%，是罕見的未開發世界級高品位銅礦。項目已重啟前期工作，目前已建成8.9公里進礦道路，項目配套的巴格達拉水電站已簽署合作協議並進入建設階段，在中阿雙方推動下進展積極。

錫亞迪克銅礦經過多輪勘探儲量增長至378萬噸，距在產的山達克銅金礦車程約100公里，目前項目公司已進駐，巴方審批已基本完成，開工前工作進展順利。按在產的山達克銅金礦數據，兩大銅礦投產后年預期淨利潤可達41億元。

此外，公司新材料業務子公司中硅高科主要研發生產電子級多晶硅等多種硅基材料，主要應用於集成電路、光通信等行業，多項產品填補國內空白。已建成孟津新廠一期達產后預計可實現銷售收入5億元，實現利潤超1億元，二期預計營收超20億元。2025年上半年中硅高科實現營收1.5億元，同比增長71.4%。

綜上，銅金屬價格長期受供需缺口、短期受美聯儲降息預期影響有望進入上漲周期，公司持有的多個海外在產礦山估值將迎來重估。公司持有的阿富汗艾娜克銅礦重啟前期工作進展積極，配套水電站已進入建設階段，購入的巴基斯坦錫亞迪克銅礦項目儲量經勘探有所增加，前期工作積極推進，兩銅礦有望帶來豐厚的淨利潤。

此外，公司在硅基半導體新材料方面具備行業領先優勢，具備長期投資價值。