新股前瞻|站在智駕風口上的魔視智能：市場份額僅0.3%，上市或為補血

人工智能推動智能駕駛行業高速發展，然而參與者為享受到行業成長紅利，以犧牲利潤方式換取更高的市場份額。近日一家沒有龍頭光環，2022年以來累計虧損超7億元，智能駕駛解決方案的提供商，魔視智能流血赴港上市。

智通財經APP瞭解到，10月5日，魔視智能向港交所主板更新上市申請書，公司曾於9月28日遞表，國泰君安國際、國信證券(香港)為其聯席保薦人。該公司開發及交付人工智能賦能的智能駕駛解決方案，根據灼識諮詢，按2024年收入計，該公司在中國智能駕駛解決方案行業國內第三方方案商中排名第八。

2022-2024年，該公司收入複合增速為73.9%，2025年上半年繼續高增76.3%，而期內淨虧損分別為2億元、2.28億元、2.33億元及1.12億元，累計虧損7.73億元，累計虧損比例高達95.5%。截止2025年8月，該公司擁有現金及等價物僅有1.44億元，按當前燒錢速度，一年可消耗光，急需補血。

而此次或為赴港上市補血，但需要注意的是，魔視智能經歷了多輪融資，最新一輪為2025年6月的D輪，投后估值為25.43億元，此次上市也意味着部分財務投資者有退出需求，那麼這家公司值得關注嗎？

業務高增，但連年虧損

智通財經APP瞭解到，魔視智能是中國智能駕駛解決方案企業中少數具備自研AI算法設計的第三方提供，成立於2015年，2017年研發出第一代的視覺感知算法，到2025年已迭代到第五代，推出第五代端到端+多模態大語言模型算法。該公司的全面的智能駕駛解決方案，支持L0級至L4級智能駕駛功能。

從業務上看，該公司有三大業務，分別是Magic Drive解決方案、Magic Parking解決方案以及Magic Safety解決方案，2025年上半年收入份額分別為61.8%、27.3%及10.9%。收入結構變化明顯，其中Magic Safety收入波動較大，且收入份額呈下降趨勢，而Magic Parking則相反，基本調補了下降的份額。

圖片來源：公司聆訊資料

Magic Drive是一款自主研發的行車解決方案，由高性能智能前視一體機及行泊一體域控制器系列組成，覆蓋市面主流的L2行車功能，並擴展至NOA及HPA等高階L2+功能，Magic Parking解決方案則是泊車輔助應用的先進擴展，這兩大業務主要市場均為乘用車領域。而Magic Safety是一款先進的全棧AI盲點主動安全防禦系統，主要市場為商用車領域，旨在提升駕駛安全及營運效率。

魔視智能三大業務產品以自主研發的AI算法構成技術平臺的核心基礎，自2015年成立以來，公司一直致力於獨立的算法研發，AI算法代際演進路線圖已發展至第五代，三大業務均具備行業最前沿的智駕技術水平。於往績記錄期間，該公司的解決方案已獲主機廠客户選用於92款車型，交付超過330萬套。

但行業競爭激烈，包括來自獨立第三方以及車企自研的競爭，導致公司客户增加緩慢，2024年客户數目143家，同比僅增加1家，今年上半年為97家，新增定點20個，過去三年平均新增定點24個。另外，該公司客户集中度也相對較高，2025年上半年前五大客户收入貢獻65.9%，最大客户貢獻21.9%。

由於行業競爭，該公司盈利能力並不穩定，2022-2024年毛利率由25.6%下降至14.2%，2025年上半年為20.1%，同比又提升了10.1個百分點。費用方面主要為研發開支比較大，但研發成果化導致費用率下降顯著，今年上半年為44.5%，相比於2022年度的108.4%顯著優化，另外行政費用率和銷售費用率也均有所優化，費用率分別為15.6%及5.1%。不過三大費用率合計仍高達65.2%，當前公司想要盈利仍有較大的難度。

風口行業，入場仍需謹慎

從行業來看，智能駕駛已經成為各大車企產品競爭力的制高地，智駕滲透率加速提升。根據灼識諮詢報告，2024年全球智能駕駛解決方案（L0至L2+級）市場規模3200億元，五年複合增速為27.6%，其中中國是主流市場，市場規模912億元，複合增速43.3%，佔比全球28.5%，預計到2029年將達到2281億元，佔比全球提升至34.15%。

按照自動駕駛級別，L2及L2+將是中國智駕的主流產品，2024年這兩類級別五年複合增速分別為44.2%及219.4%，市場規模分別為452億元及357億元，預計到2029年將分別達到657億元及1523億元。L2+產品逐步成為智駕解決方案的核心，而隨着AI的發展，多項前沿技術也將獲得應用，其中就包括多模態LLM賦能智能駕駛。

 

行業參與者競爭相當激烈，一方面車企自研下，對第三方的的需求減少，比如小鵬汽車以智駕作為賣點；另一方面第三方市場分散，龍頭市場份額穩固，按2024年收入計，魔視智能市場份額僅為0.4%，位居第八， 而最大的參與者市場份額為8%。不過該公司是國內為數不多基於AI原生基因與技術積累、具備全棧自研能力的供應商。

也正是基於智駕解決方案軟硬件核心技術領域的全面自研，魔視智能獲得諸多投資機構的看好，從早期到D輪融資共有超過10輪獲得投資機構的入場，估值也水漲船高，從2017年A輪階段的4.34億元一路飆升至2025年D輪的25.43億元，估值提升了4.86倍。其實從2021年的B+輪開始，當前估值溢價率均超過了100%。

 

參與D輪之前的投資機構都獲得可觀的估值溢價，但魔視智能公佈有禁售期，其中在領航資深獨立投資者中，包括金浦投資者、南通疌盛、大陸投資以及徐州地產等禁售期均為6個月，這類投資者合計持有8.74%的股份。其中南通疌盛於A+2輪就已入場，持股1.15%，按當前估值算賬目價值0.29億元，浮盈超3倍，徐州地產入局相對較晚，參與C+輪，估值溢價僅為16.7%。

綜合看來，魔視智能站在智能駕駛解決方案這條投資賽道上，行業高速成長將使得該公司充分享受到行業的發展紅利，而處於投資風口，憑藉着核心技術領域的全面自研，也將吸引更多的投資機構拔高估值。但整個行業都在犧牲利潤謀求成長，持續虧損令該公司現金流捉襟見肘，急需上市補血。

不過作為高成長賽道，前期犧牲利潤是必然之路，但往往具備技術優勢的標的纔可能在野蠻式成長中持續領先同行。該公司具備投資亮點，也有風險點，需關注公司成長及盈利的均衡策略及現金流變化，另外，該公司經歷了多輪融資，率先入局的投資機構獲益頗豐，上市后或有退出需求，仍需謹慎看待。