警報拉響！日元干預「紅線」到底在哪里？

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本周市場震盪之后，日元兑美元匯率已逼近155的關鍵心理關口，投資者已開始考慮日元必須貶值到什麼程度，日本財務省纔會再次出手干預。

高市早苗在日本自民黨總裁選舉中的意外獲勝，將日元兑美元推低至152.65，這是自2月以來的最低水平，兑歐元也創下了新低。這也引發了日本財務大臣加藤勝信（Katsunobu Kato）的反應，他周二表示，將密切關注外匯市場的任何過度波動。

Gama Asset Management SA的全球宏觀投資組合經理拉傑夫·德·梅洛（Rajeev De Mello）表示：「日本財務省和日本央行不希望看到日元急劇貶值，我們現在又回到了150-160的區間，這讓他們感到不安。」他補充道：「最初可能會採取口頭干預的形式，但如果日元持續走弱，實際干預可能很快就會跟進。」

由於高市早苗的獲勝，市場對日本央行10月加息的預期有所減弱，日元匯率隨之暴跌，同時，投資者對以債務為資金來源的刺激措施感到擔憂，導致較長期債券價格下跌。高市早苗的一位最親密的經濟顧問表示，本月加息「可能很困難」，並建議將加息時間推迟至12月「會更好」。

日元正逐步逼近日本在2024年曾進行干預的水平，大約在157.99、159.45、160.17和161.76附近。儘管市場在猜測干預的「底線」，但日本官員們已表示，他們不僅關注特定的匯率水平，對波動性和匯率變動的速度也同樣關注。

SBI FXTRADE公司的董事總經理植田真人（Marito Ueda）表示：「目前沒有理由買入日元。」他認為：「如果財務省沒有發出強烈的警告，且日本央行也避免發出任何有關加息的信息，美元兑日元匯率有可能觸及155。」

預計將在10月訪問日本的美國總統特朗普，曾多次聲稱日本正在為自身利益操縱其貨幣。美國財政部長貝森特於8月向彭博社表示，日本央行在應對通脹方面「落后於形勢」，這是一次罕見地針對外國央行政策決定的批評。

在高市早苗任命兩位前財務大臣——鈴木俊一（Shunichi Suzuki）和麻生太郎（Taro Aso）擔任黨內高級職務后，一些市場參與者感到一絲寬慰。他們的存在表明，高市早苗不太可能在未經財務省「亮綠燈」的情況下，擅自推行大規模支出計劃或減税措施。

儘管如此，美國銀行在選舉結果公佈后下調了對日元的預測，現在預計日元兑美元將在今年底達到155，而此前的目標是153。德意志銀行也將對日元的評級從「看漲」轉為「中性」。

如果日本央行本月維持利率不變，分析師可能會認為日本央行是在迴應高市早苗的勝利而推迟加息，這可能會進一步削弱日元。隔夜指數掉期（OIS）目前消化的10月加息機率約為25%，而一周前的這一比例超過60%。

澳大利亞聯邦銀行駐悉尼的策略師卡羅爾·孔（Carol Kong）表示：「維持不變的決定可能會進一步加劇日元疲軟。」她認為：「日元能否守住跌幅，將取決於行長植田和男對近期利率路徑的指引。」