再創新高！金價一路狂飆 這類ETF加速擴容

　　近期，國際金價屢創新高，境內金價亦同步走強，貴金屬市場整體呈現上行格局。

　　10月7日，紐約期金歷史首次觸及4000美元/盎司，創歷史新高。在金價驅動下，境內黃金ETF規模迅速擴張，多個產品突破百億元大關。產業鏈相關上市公司股價亦大幅上漲，獲得了機構投資者的高度關注。多家黃金類上市公司被知名機構調研，代表性黃金股ETF的單月規模也增加逾50億元。

　　機構分析指出，美聯儲降息預期與美元信用裂痕持續擴張，共同推動黃金進入新一輪上行周期。歷史經驗顯示，衰退或滯漲時期黃金錶現往往優於其他資產。當前，市場普遍認為，黃金正處於「第三浪」主升行情初期，長期儲備價值和配置優勢有望進一步凸顯。

金價持續上漲，帶動投資者回流

　　券商中國記者注意到，隨着黃金價格不斷上漲，黃金ETF的規模在近一個月內再次獲得顯著增長。

　　數據顯示，截至9月30日，代表性產品中已有5只規模突破百億元，華安黃金ETF規模達到682.63億元，較此前600億元關口繼續擴張。數據顯示，最近一個月，華安黃金ETF規模增長了108.62億元，國泰黃金ETF和博時黃金ETF分別增加29.54億元和23.62億元。

華泰證券研究所表示，今年境內黃金ETF的資金流入情況受金價走勢影響較大。1—4月以資金淨流入為主，4月份黃金達到階段性高點，黃金ETF單周資金淨流入最高達到180億元。4月22日以來，金價開始調整，黃金ETF資金流在5月到8月期間以窄幅波動為主。8月以來，金價重啟上行趨勢，部分資金獲利了結，減倉離場，黃金ETF出現了較為明顯的資金流出。隨着國內金價突破前高，黃金ETF重現單周資金淨流入態勢，部分投資者開始對黃金進行追高。

黃金股關注度提升，相關ETF快速擴容

　　與此同時，金價上行也帶動了黃金產業鏈公司的股價走強。黃金股受到投資者的高度關注，黃金股ETF的規模也快速擴容。

　　個股方面，今年以來，山金國際、招金黃金、湖南黃金等上市公司受到了機構的密切關注。其中，山金國際的業績説明會吸引了上百家機構的參與，包括東方證券、貝萊德基金、嘉實基金、中信證券、博時基金、Point72、中金公司、富國基金、花旗、新加坡政府投資公司等。招金黃金的會議也吸引了匯添富基金、富國基金、華寶基金、華泰證券等機構的積極參與。

　　ETF方面，以永贏中證滬深港黃金產業股票ETF為例，該ETF今年以來漲幅達到86.73%，其重倉股包括紫金礦業、山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、招金礦業等，分別收漲99.07%、74.62%、87.21%、90.70%和194.20%。受益於此，該ETF規模已增至116.69億元，近一個月增長了54.17億元。

天風證券研究所指出，黃金股ETF屬於權益類基金，其底層資產為黃金產業鏈上市公司股票，包括金礦開採及黃金零售企業。雖然相關公司業績與金價高度相關，但亦受經營狀況、行業周期及財務水平等多重因素影響，因此波動性更大，適合風險承受能力較強、追求較高回報的投資者。

后市如何？

　　國泰基金表示，從歷史數據來看，美國失業率上行的衰退或滯漲時期，黃金往往表現更佳。在衰退期，社會的整體回報率不足，黃金與現金作為避險資產的價值凸顯；而在滯漲時期，實物黃金將會進一步優於貨幣，從而具備更強的吸引力。

　　與此同時，美聯儲降息預期本身也反映了美國經濟面臨的壓力，以及新一輪衰退或滯脹周期開啟的可能，同時更低的利率也會支撐黃金價格。有機構預測，美聯儲9月也存在較大降息可能性。1980年以來的10次降息周期中，黃金上漲7次。黃金作為避險資產，同時具備抵抗通貨膨脹的效果。

　　在定價邏輯方面，西部證券研究所認為，黃金定價存在三個錨，儲備價值、消費價值和交易價值。2016年之前，金價和美債利率及美元指數高度負相關，主要定價黃金的交易價值。2016年以來，金價和美債利率及美元指數相關性減弱，黃金開始逐步定價儲備價值。美元信用裂痕出現三次明顯擴張，金價也相應出現三次主升浪行情。

　　進一步來看，西部證券研究所認為，當前金價處於「第三浪」初期。1971年佈雷頓森林體系崩潰，美元信用裂痕擴張，金價10年10倍，直到1980年石油美元體系正式確立，美元信用再次確立，金價才見頂回落。類似的，當前隨着美元信用裂痕持續擴張，金價將開啟長期牛市。他們判斷，重啟降息意味着美聯儲獨立性受損，未來美聯儲獨立性會持續受到損害，黃金的儲備價值將進一步彰顯，而目前正處於第三波主升浪行情的早期。

（文章來源：券商中國）