科技股單日市值波動超千億美元，互聯網泡沫擔憂升溫

　　投資者對 OpenAI 的業務擴張感到興奮，推動科技股大幅上漲，但越來越多華爾街專業人士擔憂：短短几分鍾內市值便增加數十億美元的劇烈波動，正釋放出不健康的市場信號，令人聯想到互聯網泡沫時代。

　　超威半導體公司（Advanced Micro Devices Inc．，簡稱 AMD）周一便經歷了這樣一輪 「火箭式上漲」。這家芯片製造商與 OpenAI 簽署了一份可能帶來數十億美元營收的協議后，股價飆升，盤中高點時市值一度增加約 1000 億美元。AMD 股價周二延續漲勢，早盤漲幅最高達 7.5%。此前在 9 月，甲骨文公司（Oracle Corp．）因發佈了雲計算業務的重磅業績指引（包括與 ChatGPT 運營商 OpenAI 簽署的一份五年價值 3000 億美元的協議），股價單交易日暴漲 36%，為這家軟件公司新增 2550 億美元市值。

　　「若這些協議中有任何一份告吹，都可能引發連鎖反應，我認為這一風險值得警惕，」 扎克斯投資管理公司（Zacks Investment Management Inc．，管理資產規模約 120 億美元）的客户投資組合經理布萊恩・馬爾伯里（Brian Mulberry）表示，「這讓我想起上世紀 90 年代中期電信行業發生的事情。」

　　當前市場對人工智能領域形成泡沫的擔憂日益加劇，而這些股價波動正是在此背景下發生 —— 該領域的核心企業（尤其是英偉達公司（Nvidia Corp．）與 OpenAI）承諾投入數十億美元，與一批為人工智能技術打造基礎設施的企業簽署合作協議。隨着投入資金不斷增加，越來越多人擔憂這一趨勢最終可能重蹈 25 年前的覆轍：當年互聯網狂熱期，市場因預期互聯網流量將大幅增長而大舉投資，但這一預期的兑現耗時遠超預期，最終導致泡沫破裂。

　　如今，若泡沫破裂，其影響可能更為嚴重 —— 目前頭部科技股在標普 500 指數中的權重約為 35%，而 1999 年這一比例還不到 15%。

　　「市場當前對這些協議的定價邏輯，彷彿所有與 OpenAI 合作的企業都會成為贏家，」 瓊斯交易公司（Jonestrading）首席市場策略師邁克爾・奧羅克（Michael O’Rourke）表示，「OpenAI 是一家現金流為負的公司，簽署這些協議對它而言沒有任何損失。投資者本應更具辨別力，但當前市場環境是‘先買入，后問問題’。」

　　對衝基金巨頭保羅・都鐸・瓊斯（Paul Tudor Jones）周一在接受 CNBC《早間新聞》（Squawk Box）採訪時表示，當前市場環境讓他聯想到互聯網泡沫時期。

　　「所有可能引發市場暴漲后崩盤的因素都已具備，」 他説，「歷史還會重演嗎？歷史往往驚人地相似，因此我認為類似的情況大概率會再次發生。」 他還補充稱，當前市場環境 「比 1999 年更具潛在爆發風險」。

　　馬爾伯里指出，這些合作協議引發的一大擔憂是其 「循環資本結構」—— 企業之間相互使用對方的資金購買彼此的產品。

　　此外，他表示，如此規模的企業出現如此劇烈的股價波動，本身就令人警惕。「這些公司擁有非常龐大且成熟的資產負債表，卻仍在經歷這類暴漲，」 馬爾伯里説，「這種情況很不尋常，確實值得人們反思。」

　　當然，AMD 的股價上漲或許有其合理性 —— 與 OpenAI 的協議標誌着該公司在圖形處理器（GPU）領域的發展邁出重要一步，而 AMD 正與英偉達在這一領域爭奪市場份額。關注 AMD 的華爾街分析師普遍對這一消息表示樂觀。

　　「這份協議將從根本上改變行業對 AMD 未來競爭地位的看法，」 基準公司（Benchmark）分析師科迪・阿克里（Cody Acree）周一在致客户的報告中寫道，並將 AMD 的目標股價從 210 美元上調至 270 美元，「除了協議帶來的顯著營收和利潤增長外，我們認為這一消息充分證明，AMD 作為能夠替代英偉達 AI GPU 主導地位的可行技術選擇，其競爭力正不斷增強。」

　　儘管如此，多家大型科技股接連出現兩位數暴漲，可能表明估值已與基本面脱節，且投資者買入的主要動因是 「擔心錯過更多漲幅」（FOMO，Fear Of Missing Out）。

　　「當前的價格發現過程實際上相當令人擔憂，」 羅伯特・貝爾德公司（Robert W． Baird & Co．）科技策略師泰德・莫特森（Ted Mortonson）在甲骨文股價暴漲后表示。

　　他補充稱，如此規模的公司，市值在短時間內大幅增長 「並非健康正常的現象，我認為這是市場過熱的表現之一」。

科技板塊頭條新聞

1. 據《金融時報》報道，埃隆・馬斯克已任命摩根士丹利前高管擔任其旗下人工智能公司 xAI 的首席財務官。此次任命親信，旨在助力監管這家美國規模最大的人工智能初創企業之一。
2. 據知情人士透露，特斯拉公司（Tesla Inc．）計劃於周二推出 Model Y 的低價版本。此前特斯拉曾承諾推出更親民的車型，以應對美國電動汽車補貼政策取消帶來的衝擊，此次舉動正是兑現該承諾。
3. OpenAI 推出新功能，讓 ChatGPT 用户能在聊天機器人內直接連接第三方應用程序並完成任務。此舉是該公司最新舉措，旨在將其旗艦產品打造成數字服務的核心入口。
4. 據知情人士消息，美國證券交易委員會（SEC）正就移動廣告科技公司 AppLovin Corp． 的數據收集行為展開調查，該公司股價已因此下跌。
5. 威瑞森通信公司（Verizon Communications Inc．）承認其在無線通信和寬帶服務領域已落后於競爭對手，因此更換了任職七年的首席執行官，新任命的負責人擁有電信和金融科技領域經驗。
6. Qualtrics 國際公司（Qualtrics International Inc．）已同意以 67.5 億美元收購醫療保健調查公司 Press Ganey Forsta。這是近期又一筆由私募股權推動的企業軟件行業收購案。