華爾街大行：中國股市不是水牛！

當市場默認A股本輪行情是流動性充裕帶動的「水牛」行情時，摩根士丹利首席中國股票策略師 Laura Wang 卻標新立異，直言：

這不是「水牛」，是「業績牛」！

在最新訪談中，摩根士丹利的首席中國股票策略師Laura Wang開門見山説道：「很多投資者仍在開始爭論這輪牛市的可持續性，因為他們認為這主要是由流動性增加驅動的，稱之為「流動性牛市」，但我認為這是業績牛。」

支撐她觀點的背后是：盈利作為股票市場最核心的部分，其基本面在過去三個季度已經趨於穩定。MSCI中國指數從去年Q4開始連續三個季度盈利，基本面改善的可持續性相當不錯。

Laura還提出一個可供佐證的指標——「盈利修正廣度」（Earnings Revision Breadth），即衡量的是市場共識預期中上調盈利預測的數量與下調盈利預測的數量之比。

MSCI中國指數的盈利修正廣度指標在8月已轉為正值，使中國成為繼美國之后，全球第二個進入正值區間的市場。

「你知道，有了這一點，我不太擔心基本面的改善。然后美聯儲降息周期正式啟動。在全球環境中，中國作為估值低加上基本面的改善，所以我對后續市場仍然非常樂觀。」

但Laura話鋒一轉提出，現在市場內部分化繼續嚴重，主要由信息技術、互聯網、金融、生物科技行業主導，這四個行業同時為盈利增長做出了重大貢獻；

對於近期甚囂塵上的AI泡沫論，Laura旗幟鮮明道：「AI交易不僅沒有過度擁擠，對於中國的頭部互聯網公司來説，其價值甚至被‘嚴重低估’了。」

她提出了一個簡單的對比：把中國正在向AI領導者轉型的大型互聯網公司，和它們的美國同行放在一起，無論是總市值、自由流通市值還是估值水平，都遠遠落后。

因此，外資正在跑步進場，超過90%的美國投資人明確向她表示，計劃增加對中國股票的敞口！

且目標極其明確，將目光聚焦在了中國在某些領域已經建立的世界級領導地位上，並特別提到了三個領域：1. 人形機器人2. 自動化3. 生物科技。

Laura還預計GDP增長將放緩至僅4.5%左右甚至更低，建議低配消費品、房地產板塊。

儘管如此，Laura也表示節后要重點關注黃金周假期的消費數據，看看國內消費，特別是人均消費，在假日期間是否比往年有所增長，這將非常有趣。

Open AI真的殺瘋了，把「AI資本鏈閉環」玩到堪稱登峰造極的地步！

OpenAI與AMD與宣佈了一項高達900億美元的GPU供應協議，採購總計6吉瓦（GW）的AMD Instinct系列GPU，並獲最高10%持股選擇權。

上述協議採用前所未有的"股權換採購"模式，用網友的話來説，如果AMD股價達到600美元並且達到GPU部署里程碑，OpenAI將免費獲得10%的股份。

換言之，OpenAI不僅是客户，更成為AMD潛在的10%股東。這一結構性創新可能重新定義AI基礎設施的融資方式。

受此影響，昨夜AMD盤中一度暴漲超37%，最終收漲23.71%，報203.71美元，創下自2016年以來最大單日漲幅。

AMD首席執行官蘇姿豐稱之為「雙贏」，而OpenAI首席執行官Sam Altman則強調了「海量算力」對於實現AI潛力的必要性。

央行數據顯示，中國9月末黃金儲備報7406萬盎司，環比增加4萬盎司，為連續第11個月增持黃金。

國慶假期內，金價繼續高歌猛進，突破3900關口，高盛趁熱打鐵，再度大幅上調黃金目標。

高盛將2026年底黃金目標價從4300美元/盎司大幅上調至4900美元，這一調整幅度創下該行年內最大單次上調記錄。

高盛指出，自8月26日以來黃金17%的漲幅，主要由兩類長期資金推動：西方ETF資金流入和央行購買，且這一趨勢在未來兩年將持續發酵：

這意味着黃金在未來兩年仍有23%的上漲空間，其中央行購買貢獻19個百分點，美聯儲降息帶動的ETF持倉增長貢獻5個百分點。

（1）央行購買持續增長：預計2025年和2026年央行購買量將分別平均達到80噸和70噸，新興市場央行可能繼續將儲備結構性多元化配置到黃金。

（2）美聯儲降息推動ETF流入：隨着美聯儲到2026年中期降息100個基點，西方ETF持倉將上升，為價格漲幅貢獻5個百分點。

目前A股的黃金主題ETF跟蹤的指數有SGE黃金9999、上海金和SSH黃金股票指數。

規模最大的是華安黃金ETF。業績彈性較大的是跟蹤SSH黃金股票指數的ETF，如華夏黃金股ETF年內漲幅高達86.72%。

金價一路長虹，也有人忍不住潑冷水。

美國銀行分析師Paul Ciana在一份研究報告中表示，從技術分析來看，隨着金價逼近每盎司4000美元關口，其上漲趨勢已顯現「動能耗盡」的跡象。

這位首席技術策略師指出，若此趨勢延續，金價可能在第四季度進入盤整或回調階段。