美股和黃金同步歷史新高

本文來自格隆匯專欄：wind

受大型併購消息與人工智能產業合作推動，美國股市在周一迎來新一輪上漲潮。標普500指數與納斯達克綜合指數雙雙收於歷史高位，市場情緒高漲，投資者在美國政府停擺陰影下依然選擇押注未來增長。

標普500指數上漲0.36%，收於6,740.28點；科技權重更高的納斯達克指數上漲0.71%，報22,941.67點，均創下歷史新高。與之形成對比的是，道瓊斯工業平均指數小幅下跌63.31點，跌幅0.14%，收於46,694.97點，主要受到家居建材巨頭宣偉（Sherwin-Williams）與家得寶（Home Depot）股價下跌拖累。小盤股指數羅素2000則表現強勁，首次突破2,500點關口，收高0.4%至2,486.36點，同樣創下紀錄。

此外，黃金上漲1.9%至3959美元/盎司。

當日市場的最大亮點來自兩樁重磅交易。首先是芯片製造商超微半導體公司（AMD）飆漲近24%，成為推動科技股整體上揚的主力。消息顯示，AMD與山姆·阿爾特曼領導的人工智能公司達成合作協議，該交易可能使ChatGPT母公司獲得AMD約10%的股份。雙方將圍繞高性能圖形處理器展開多年的技術協作。這一合作被視為AI計算能力佈局的重要轉折點，也引發投資者對AMD未來成長潛力的重新評估。與此同時，作為AMD主要競爭對手的英偉達（Nvidia）股價受到壓力，出現短暫回落。

第二個提振市場的事件是銀行業併購。科美利卡銀行（Comerica）股價暴漲近14%，原因是第五三銀行（Fifth Third Bancorp）宣佈以109億美元全股票交易收購該行。此次合併將打造美國資產規模排名第九的大型銀行，標誌着區域銀行業整合加速。受此消息帶動，SPDR標普區域銀行ETF上漲約1%，投資者預期未來將有更多銀行併購交易出現。業內人士指出，監管環境趨於寬松、利率下行預期增強，都為銀行業擴張提供了契機。

「市場顯然在押注長期增長。」 扎克斯投資管理公司的高級客户投資經理布萊恩·馬爾伯里（Brian Mulberry）表示，「當前的監管環境更有利於企業與銀行發展，而市場普遍預期到明年此時利率可能會下降1.25個百分點，這將使這些併購交易的回報更高、速度更快。」

與此同時，美國政府停擺進入第二周，國會仍未就撥款達成協議，導致多個經濟數據發佈被迫延迟，其中包括原定上周五公佈的9月非農就業報告。然而，投資者對政府關門表現出驚人的耐心與忽視。市場焦點依然集中在企業盈利預期與美聯儲潛在降息路徑上。

「目前股市幾乎忽略了政府停擺風險，投資者更關心的是企業利潤增長與美聯儲可能進一步降息的空間。」 愛德華資產管理公司首席投資官羅伯特·愛德華茲（Robert Edwards）表示，「如果政府關門造成市場短暫回調，那反而是投資者的‘黃金購物日’。我們認為，即便面對財政不確定性與勞動力市場擔憂，標普500指數仍有望在年底突破7,000點。」

本周，儘管經濟數據缺席，但美聯儲官員的言論仍可能影響市場走向。美聯儲理事斯蒂芬·米蘭將於周三發表講話，而主席鮑威爾則定於周四登場。投資者將密切關注兩人對利率與經濟前景的最新表態，以判斷年內降息節奏是否會加快。

截至目前，標普500與納斯達克已連續五周中四周上漲，分別錄得1.1%與1.3%的周漲幅；道瓊斯指數也在過去四周中三次收高，上漲1.1%。在併購活動升溫、AI產業加速整合以及市場預期利率下行的多重利好推動下，華爾街的風險偏好明顯回升。

停擺影響

美國三大股指持續維持高位，政府的停擺對於美股似乎影響並不大。市場對宏觀經濟因素的關注或超過對短期政治動盪的關注。

帕斯特里羅最新表示，雖然這輪反彈的性質（偏向低質量股票）和持續時間（距上次明顯回調已六個月）可能令人意外，但市場行為並非難以理解。「換句話説，當前的情況是——美聯儲正在降息，美國GDP接近3%，金融環境仍偏緊，股市在高位。與此同時，創新應用的故事遍地開花。」他説道。

在他看來，儘管當前信息有限，但大趨勢很明確——周期性加速在最近數據中已清晰可見，機構用於衡量美國經濟意外的MAP指數升至今年1月以來最高，亞特蘭大聯儲對三季度GDP的追蹤預測為3.8%。美國經濟的韌性再次出人意料。

LPL Financial首席技術策略師亞當·特恩奎斯特（Adam Turnquist）在近期的報告中指出，自20世紀70年代中期以來，美國共發生過50次政府停擺，平均持續8天，而股市在停擺后1個月和3個月的平均回報率均為正值。

特恩奎斯特認為，儘管政府停擺給市場帶來了新一層不確定性，但從歷史來看，停擺持續時間較短，因此對經濟的影響微乎其微。投資者通常會忽略與預算相關的干擾，更關注企業盈利、整體經濟趨勢及其他關鍵宏觀經濟因素。

預測市場顯示，投資者預計此次停擺將持續10天或更長時間。

美聯儲

不過，政府工作的停滯並不是毫無影響。本應於10月3日公佈的美國非農數據由於受到美國政府關門的影響而延迟，為12年來首次。該數據的延迟公佈使得投資者不得不得依賴非官方數據獲取降息線索。

此前在9月的議息會議上，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）決定降息25個基點至4.00%-4.25%之間，且美聯儲預計年內還有2次降息。

目前市場普遍預期美聯儲將於10月議息會議上再次降息，並且停擺導致經濟數據「斷供」所帶來的不確定性，引發市場的另一層預期——這或許會促使美聯儲推出更多寬松政策以防範經濟下行。

根據芝加哥商品交易所集團（CME Group）的FedWatch工具，投資者預計10月份降息25個基點的可能性為98%，12月份再次降息的可能性為90%。

RJO Futures高級大宗商品經紀人Daniel Pavilonis則表示，政府關門對美聯儲衡量就業能力的影響很小，因為他認為美聯儲不那麼依賴政府數據，而政府數據最近遠低於預期。「美聯儲應該有自己的數據集來進行跟蹤，所以我不認為他們本身是盲目的，」他説。「他們應該在數據方面依舊感覺良好。」

值得注意的是，周四（10月9日）凌晨，美聯儲9月貨幣政策會議紀要將重磅出爐，這份文件將揭示美聯儲內部對貨幣政策的討論細節，是判斷后續利率調整方向的關鍵依據。

高盛預計，2025年累計將降息3次，並在2026年再降2次至3.375%，2027年降一次至3.125%，2028年不變，長期或中性利率維持在3%；瑞銀則預計，美聯儲或將在未來的3次政策會議上分別降息25BP，到明年1月累計共降息100個基點。