保羅都鐸瓊斯：牛市「暴漲見頂」前，大幅反彈的條件已具備

核心要點

• 保羅・都鐸・瓊斯表示，當前市場狀況讓人聯想到 1999 年末互聯網泡沫破裂前的市場格局。
• 瓊斯指出，當前與 1999 年的不同之處在於美國的財政和貨幣政策。
• 他認為，牛市在進入最后階段前仍有上漲空間。

　　億萬富翁對衝基金經理保羅・都鐸・瓊斯（Paul Tudor Jones）認為，在牛市達到頂峰之前，推動股價大幅飆升的條件已全部具備。

　　「我的判斷是，各種條件已就位，市場可能會出現某種形式的‘暴漲見頂’，」 瓊斯周一在 CNBC《早盤倒計時》（Squawk Box）節目中表示，「歷史總是驚人地相似，所以我認為類似的情況會再次發生。要説有什麼不同，那就是當前市場的潛在爆發力遠勝於 1999 年。」

　　都鐸投資公司（Tudor Investment）創始人兼首席投資官瓊斯稱，當前市場讓人聯想到 1999 年末互聯網泡沫破裂前的格局 —— 科技股大幅反彈，投機行為加劇。他還表示，如今人工智能領域出現的循環交易或供應商融資模式，也讓他感到 「擔憂」。

　　以科技股為主的納斯達克綜合指數已從 4 月的低點反彈 55%，連續創下歷史新高。這一輪反彈由大型科技巨頭推動：這些企業在人工智能領域投入了數十億美元，而市場也基於這一新興領域的潛力，給予它們極高的估值。

　　瓊斯指出，當前與 1999 年的關鍵差異在於美國的財政和貨幣政策。他表示，美聯儲目前已啟動新一輪寬松周期，而 2000 年市場見頂前，美聯儲正處於加息進程中；此外，當前美國預算赤字率為 6%，而 1999 年美國還實現了 9.9 萬美元的預算盈余。

　　「這種財政與貨幣政策的組合，我認為自二戰后（即 20 世紀 50 年代初）以來就從未出現過。」 他説。

　　這位資深投資者強調，每輪牛市末期的核心矛盾始終存在 —— 一方面投資者渴望捕捉超額收益，另一方面市場必然會迎來痛苦的回調。

　　「你必須快速上車，也要快速下車。想想牛市的規律就知道，股價最大幅度的上漲往往發生在見頂前的 12 個月里，」 瓊斯説，「這段時間的漲幅通常是年均漲幅的兩倍。如果在這一階段選擇觀望，你就會錯失最豐厚的收益；但如果選擇參與，你必須時刻保持警惕，因為牛市的結局往往會非常慘烈。」

　　不過，瓊斯並未預測市場會立即出現下跌。他認為，牛市在進入最后階段前仍有上漲空間。

　　「要推動股價進一步走高，需要市場出現投機狂熱，需要更多散户入場買入，還需要更多資金跟進 —— 無論是多空對衝基金，還是傳統投資機構等，」 他説。

　　瓊斯表示，從現在到年底，他會選擇持有黃金、加密貨幣和納斯達克科技股的組合，以把握因 「踏空恐懼」（FOMO，Fear Of Missing Out）而推動的這輪反彈機會。

　　瓊斯因成功預測 1987 年股市崩盤並從中獲利而聲名鵲起。此外，他還是非營利組織 「正義資本」（Just Capital）的聯合創始人 —— 該組織依據企業的社會和環境指標，對美國上市公司進行排名。