法國政治癱瘓擔憂加劇，法國市場應聲下跌

　　法國總理塞巴斯蒂安・勒科爾尼辭職，使該國再度陷入政治危機，同時增加了通過提前大選打破僵局的可能性，法國市場隨之大幅下跌。

　　法國國債價格走低，10 年期國債收益率一度飆升 11 個基點，至 3.61%。這使得投資者持有法國國債相較於德國國債所要求的風險溢價，升至今年以來的最高水平。法國 CAC 40 指數下跌 1.5%，其中銀行業受衝擊最為嚴重。歐元兑美元匯率下跌 0.7%。

　　此次辭職是法國長期政治危機的最新進展。這場危機已導致多位總理下臺，並擾亂了該國資產市場。歷任總理面臨的核心難題在於，需在分歧嚴重的議會中推動預算案通過 —— 該預算案包含不受歡迎的支出削減與增税措施，目的是遏制歐元區規模最大的財政赤字。

　　IG 集團首席市場分析師克里斯・比徹姆寫道：「失去一位總理或許是意外，但連續四位總理下臺，顯然已構成重大危機。真正令人擔憂的是，若歷任總理均無力施政，終將迫使馬克龍總統辭職，這會使危機大幅升級。」

　　法國國債曾被視為與 AAA 評級的德國國債同級別的避險資產。如今，其 10 年期國債收益率已躋身歐元區最高水平之列。勒科爾尼就職僅數日，惠譽評級（Fitch Ratings）便將法國信用評級從 AA - 下調至 A+，使其評級低於英國，與比利時持平。

　　部分分析師提醒，不應依據市場波動進行政治猜測。馬克龍仍有多種選擇：他可任命新總理（新總理隨后需組建新內閣），也可宣佈舉行議會選舉。另一種可能情形是他本人辭職 —— 儘管他此前已表示不會這麼做。

　　對投資者而言，如今最需關注的指標是法德國債利差 —— 該指標用於衡量 「被視為歐洲最安全國家（德國）」 與 「歐洲風險較高國家之一（法國）」 之間的風險差異。凱安德里姆資產管理公司（Candriam）首席投資官尼古拉斯・福雷斯特表示，這一利差可能會進一步擴大至 100 個基點。

　　「市場尚未出現恐慌，但顯然已有部分投資者在拋售，」 他指出，「國民議會解散的可能性正變得越來越大。」

彭博社策略師觀點

　　「隨着又一位總理因缺乏解決赤字的政治意願而下臺，法國國債價格可能會進一步下跌；同時，通過新大選打破政治僵局的可能性上升。」

　　—— 康納・庫珀（Conor Cooper），彭博社宏觀快訊分析師。

　　法國銀行業在此次股市拋售中首當其衝。歐洲銀行業對法國國債的波動尤為敏感。

　　彭博情報（Bloomberg Intelligence）援引歐洲銀行管理局（EBA）去年 11 月發佈的 2024 年全歐盟透明度報告數據顯示，一年前歐洲銀行業持有的法國主權債券規模約為 5000 億歐元（合 5830 億美元）。這一規模佔歐盟銀行業持有的主權債券總額的 23%，高於該地區其他任何國家。

法國興業銀行（Societe Generale SA）、法國農業信貸銀行（Credit Agricole SA）和法國巴黎銀行（BNP Paribas SA）股價跌幅均超過 5%。巴克萊集團（Barclays Plc）編制的 「法國收入佔比超 30% 個股指數」 下跌 3.8%。不過，惠譽評級金融機構部門高級主管拉斐爾・奎納表示，法國銀行業的資產負債表依然穩健。

　　「這顯然是市場的即時反應，」 埃科菲資產管理公司（Ecofi）基金經理卡倫・喬治斯稱，「我對自己持有的法國股票組合並不太擔心，因為即便法國國內經濟活動放緩，這些企業的海外業務也能彌補損失。」

　　花旗集團（Citigroup Inc．）數據顯示，法國 CAC 40 指數成分股公司約 80% 的銷售額來自海外。這意味着路威酩軒（LVMH）、賽諾菲（Sanofi SA）和道達爾能源（TotalEnergies SE）等企業面臨的盈利風險較低。

　　儘管如此，巴黎證券交易所上市的股票表現仍落后於歐洲其他地區。今年以來，法國基準 CAC 40 指數僅上漲 7.6%，而更廣泛的歐洲斯托克 600 指數（Stoxx 600 Index）漲幅已達 12%。

　　「目前尚不清楚局勢是否會進一步惡化，這取決於即將展開的政治磋商，」 荷蘭銀行投資解決方案公司（ABN Amro Investment Solutions）巴黎分公司首席投資官克里斯托夫・布歇表示，「但顯然，今天的事件既出人意料，也令人震驚。」