非農缺席、美聯儲10月默認降息？美股本周引領亞洲股市衝高

截至3日收盤，美國三大股指漲跌不一。

由於美國政府關門停擺，原本最受關注的3日非農就業數據延迟發佈，這也意味着，在經濟數據「真空」的情況下，美聯儲10月降息幾乎板上釘釘。

截至3日收盤，美國三大股指漲跌不一，標普500指數漲0.01%，納斯達克指數跌0.28%，道瓊斯工業指數漲0.51%。當時，如英偉達、特斯拉、亞馬遜等科技七巨頭悉數回調，其他熱門人工智能（AI）標的亦有所回落，英特爾跌1.26%，甲骨文跌0.91%。

本周標普500指數以0.81%的漲幅收官，9月以來美股都以「緩慢推進」的方式不斷攀升，這也帶動亞洲股市衝高，韓國Kospi指數以接近11%的單月漲幅稱冠。「在缺乏新數據的情況下，市場幾乎認定10月30日將自動降息（原先交易員認為若就業數據強於預期，可能使得美聯儲暫緩降息）。」高盛對衝基金主管帕斯特里羅（Tony Pasquariello）在10月3日的市場觀察筆記中提及，即使過去一個月部分降息預期流失，美股仍在上漲。多位美股交易員也對第一財經表示，季度末本該帶來一定的賣壓，近期回購也有所減少，但美股走勢始終未被動搖。事實表明市場仍不斷有人接盤。雖然這種漲勢令人「有點窒息」，但投資者仍不敢與之對抗。

10月或再迎降息

在參議院新一輪開會前，美國政府將繼續保持關門，而國會兩黨之間的對立可能讓停擺延續更久。特朗普的籌碼是威脅大規模解僱聯邦僱員以及凍結民主黨州的資金和項目，而當政府資金耗盡時，總統有權調配現有資源。

也正因如此，原定於3日出爐的非農數據被推迟發佈，市場走勢或許會繼續圍繞降息展開。原本非農數據可能會影響降息預期。

嘉盛集團資深分析師辛普森（Matt Simpson）對第一財經解釋稱，上周四公佈的美國第二季度增長數據超預期，同比從3.3%上調至3.8%，為2023年第三季度以來的最快增速。消費者支出從1.6%上升至2.5%，而銷售額從6.8%上調至7.5%。第二季度通脹率也小幅走高，PCE價格修正爲2.1%，核心PCE為2.6%，超級核心通脹（即剔除住房后的服務通脹）為2.4%。這一度讓交易員對美聯儲的降息路徑提出了質疑。數據公佈當日，聯邦基金期貨仍定價11月降息有85%的可能性，但低於當周早些時候的近乎板上釘釘。12月降息的可能性當時下滑至60%。

辛普森表示，市場本來普遍預計9月新增5萬就業人口，前值2.2萬，失業率預計維持在4.3%，時薪增速預計持平於3.7%。除了最新數據，此前兩個月的非農是否會遭遇下修本來也是關注焦點。但目前數據無法獲得，若政府關門持續，通脹數據等關鍵數據的發佈可能也會被影響，這恐引發市場混亂。

在9月的議息會議上，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）決定降息25個基點至4.00%~4.25%之間，而且美聯儲預計年內還有2次降息。高盛預計，2025年累計將降息3次，並在2026年再降2次至3.375%，2027年降一次至3.125%，2028年不變，長期或中性利率維持在3%；瑞銀則預計，美聯儲或將在未來的3次政策會議上分別降息25BP，到明年1月累計共降息100個基點。

美股強勢程度超預期

當前，美股的強勢程度超出眾人預期。尤其是9月向來是美股季節性最差的一個月，但在AI浪潮驅動下，美股逆勢衝高，多家華爾街投行給出了標普500指數7000點以上的目標位。10月的第一周，美股也收漲。

帕斯特里羅最新表示，雖然這輪反彈的性質（偏向低質量股票）和持續時間（距上次明顯回調已六個月）可能令人意外，但市場行為並非難以理解。「換句話説，當前的情況是——美聯儲正在降息，美國GDP接近3%，金融環境仍偏緊，股市在高位。與此同時，創新應用的故事本周遍地開花。」他説道。

在他看來，儘管當前信息有限，但大趨勢很明確——周期性加速在最近數據中已清晰可見，機構用於衡量美國經濟意外的MAP指數升至今年1月以來最高，亞特蘭大聯儲對三季度GDP的追蹤預測為3.8%。美國經濟的韌性再次出人意料。

就關税的衝擊而言，目前影響並不均衡，機構認為，儘管總能找到疲弱的板塊，但那種統一的、預示經濟衰退的信號至今缺失。隨着時間推移、關税影響逐漸見頂，衰退論調越來越難站得住腳。每過去一個月沒有出現衰退信號，衰退敍事的「有效期」就縮短一步。

季度末本該帶來一定的供給壓力，近期回購也有所減少，但標普500的走勢始終未被動搖。有交易員對第一財經表示，每次擔心行情「油箱見底」，結果反彈卻持續。事實表明市場仍不斷有人接盤。目前，長線基金重新入場，看漲期權成交量也爆表。投機性科技板塊持續火熱，高盛的非盈利科技公司籃子（GSXUNPTC）本周又漲7%，自4月低點以來已翻倍。

亞洲股市跟漲

一般而言，美國降息且經濟不衰退的情境最利好亞洲股市，這次也不例外。

亞洲市場中，韓國KOSPI指數一舉突破關鍵點位，本周收於3444點，一個月的漲幅超出10%；日經225指數近期也再度飆升，突破45769點。

近期，每天都有關於海力士、三星、甲骨文、Nebius Cloud等的新聞，AI相關投入不斷增加，驅動韓國股市衝高。現實很簡單——AI需求遠超供給，是否會出現產能過剩和減記還需時間觀察，但目前市場仍在享受營收加速增長周期。

就日本而言，自民黨總裁選舉將於4日舉行，日經225指數站在歷史高位。「我對選舉結果無偏好，但看到‘小泉’這個名字時，不免回憶起其父執政時期的‘搖滾’行情。銀行股在那幾年節節攀升：比如2003年漲幅49%，2004年漲幅26%，2005年又漲了58%。」帕斯特里羅稱。

辛普森對第一財經表示，獲勝者大概率成為下一任日本首相。從目前的選情來看，日本很有可能迎來戰后最年輕首相（小泉進次郎）或首位女性首相（高市早苗）。前者出身於傳統的政治世家，政治立場温和是黨內的最大公約數，但資歷尚淺；后者出身草根，是安倍路線的堅定追隨者，即支持減税、財政刺激和寬松貨幣政策，但其右翼形象可能成為減分項。

「從更廣泛的黨內民調來看，高市早苗支持率保持領先，但在自民黨議員中，小泉進次郎支持率更高。在特殊的兩輪選舉制度之下，這樣的民調令結果變得難以預測。」他稱，候選人將對日本未來的財政和貨幣政策產生重要影響，從而影響日元資產價格，因此交易者需要留意下周一開盤后的跳空風險。

責任編輯：江鈺涵