新股前瞻｜瞄準四百億空間感知賽道，歡創科技衝刺港股

港股市場正迎來一波機器人企業的上市熱潮，從核心零部件到整機解決方案，整個產業鏈都處在資本聚光燈下。近日，又一家機器人產業鏈的頭部企業開啟了赴港上市征程。智通財經APP瞭解到，機器人激光雷達解決方案的領軍企業——深圳市歡創科技股份有限公司(簡稱」歡創科技」)於9月29日正式遞表港交所，聯席保薦人為中金公司、國信證券（香港）。

根據灼識諮詢，按2024年收入計算，歡創科技是全球掃地機器人空間感知解決方案領域的領先者，在激光雷達產品領域出貨量佔市場份額超過50%，出貨量約為800萬台。

然而，規模優勢尚未轉化為穩定的盈利表現。財務數據顯示，2022年至2024年及2025年上半年，公司營收從1.46億元穩步增長至4.33億元，2025上半年已實現2.92億元；而期內虧損分別為2869.5萬元、88.3萬元、3137.5萬元及415.7萬元，虧損則在波動中擴大。

當「出貨量第一」的光環與持續虧損的現實並存，歡創科技上市故事要怎麼説呢？

盈利能力波動

招股書顯示，歡創科技是一家高精度空間感知解決方案的公司，憑藉AI技術構建智能空間感知體系，為智能機器人提供高精度算法及相關硬件。自成立以來，公司累計出貨量合共超過2500萬台。2025年上半年，激光雷達及線激光傳感器總出貨量分別超過500萬台及200萬台。

智通財經APP觀察到，公司在智能機器人領域已建立起較為完整的空間感知產品線，涵蓋傳統三角測距激光雷達、dTOF激光雷達、3DTOF激光雷達及線激光傳感器等多個技術方向，產品應用於智能機器人、XR、工業檢測等多元場景。

在技術研發方面，公司具備自研AI空間算法與亞毫米級AI空間數據處理芯片的設計能力。其採用的"消費級CIS+自研ASIC芯片"技術方案，在成本控制與性能平衡方面形成了一定特點。公司的技術體系以自研空間感知AI算法為基礎，旨在提升智能機器人的環境感知與理解能力。在實際應用中，其技術方案需要應對光照、材質、紋理等環境因素的變化。通過自動圖像信號處理與AI增強測距技術，公司在不同環境條件下保持了相應的性能穩定性。同時，公司通過仿真環境測試與無線升級功能，持續進行技術優化與迭代。

基於現有的產品矩陣與技術能力，公司在智能機器人領域與主要客户建立了長期合作關係。數據顯示，公司已成為多家主流掃地機器人企業的供應商，並持續獲得相關訂單。在鞏固現有業務的同時，公司正在將技術能力拓展至割草機器人、泳池清潔機器人等新興應用領域。

從收入結構上來看，公司主要通過銷售各類激光雷達產品及線激光傳感器產品產生收入。報告期內，公司超九成收入來自三角測距激光雷達。不過隨着dTOF激光雷達產品於2024年下半年商業化發行及線激光傳感器產品在2025年上半年因量產后，來自三角測距激光雷達的營收佔比有所下滑。2025上半年，來自三角測距激光雷達、dTOF激光雷達、線激光傳感器的營收佔比分別為72.7%、8.7%及18.1%。

值得注意的是，公司的盈利能力在近年來呈現一定波動。報告期內，其毛利率分別為17.8%、21.5%、16.3%及13.2%，區間振幅接近5個百分點。而造成波動的原因，一方面，公司為拓展產品組合推出的dTOF激光雷達與線激光傳感器等新品，在投產初期受制於產能爬坡與規模效應不足，單位成本較高，對整體毛利率形成階段性拖累；另一方面，為積極爭取市場份額，公司在銷售與營銷策略上採取更具市場競爭力的定價方式，例如對三角測距激光雷達產品進行價格調整，亦在一定程度上壓縮了該類產品的利潤空間。

而業務範圍的擴張離不開公司對研發創新的積極投入。報告期內，公司研發成本分別為3650萬元、5460萬元、7670萬元及3020萬元。公司表示，為拓展產品組合並確保產品創新及具備市場競爭力，公司需要於研發領域投入大量資源以推動技術進步。

在持續加大的研發成本中，公司虧損情況也呈現出波動擴大的趨勢，報告期內，分別錄得2869.5萬元、88.3萬元、3137.5萬元及415.7萬元，這或許正是公司積極上市的原因之一。

行業擴張加速

從行業層面來看，得益於空間感知技術的快速發展與持續成熟，市場正呈現持續增長勢頭。該技術正從機器人領域向外延伸，推動MR/AR/VR設備、智能寵物機器人等新品類出現，並推動現有設備實現智能化升級，從而帶動了相關行業需求的整體旺盛。

據灼識諮詢數據顯示，全球智能設備的空間感知解決方案市場按銷售收入計由2020年的101億元增加至2024年的161億元，複合年增長率為12.3%。預計2024年至2030年，市場將按17.7%的複合年增長率快速增長，於2030年達427億元。

中國智能機器人空間感知解決方案市場規模由2020年的47億元增長至2024年的108億元，複合年增長率為22.8%。於2024年至2030年，預期市場規模將以22.0%的複合年增長率快速增長，到2030年達357億元。

值得注意的是，掃地機器人則為最受廣泛應用的智能機器人品類之一，其中激光雷達解決方案因精度及適應性卓越而成為空間感知的主流選擇。全球掃地機器人激光雷達市場規模由2020年的8億元增長至2024年的13億元，複合年增長率為11.1%。預計2024年至2030年，市場規模將以25.5%的複合年增長率快速增長，到2030年達50億元。

從競爭格局來看，全球空間感知解決方案供應商市場競爭激烈，且市場高度分散，按智能機器人空間感知解決方案收入計，公司雖排名第一，但市佔率僅為1.7%。此外，值得一提的是，於2024年，公司按收入計在掃地機器人空間感知解決方案市場排名第一。目前，約70%的掃地機器人使用激光雷達技術作為其主要的空間感知解決方案。

綜合來看，歡創科技憑藉其在掃地機器人激光雷達領域的市場地位、持續擴大的產品矩陣以及快速成長的市場空間，向資本市場展示了一個技術驅動型企業的成長路徑。然而，在規模擴張與技術投入的雙重壓力下，公司仍需向投資者證明其盈利模式的可持續性。未來，如何在保持技術領先與市場份額的同時，實現規模與效益的平衡，將是其上市后需要回答的關鍵問題。

隨着全球空間感知解決方案市場的持續擴容，歡創科技能否藉助資本市場的力量，在激烈的行業競爭中突破盈利瓶頸，值得持續關注。