瓦萊羅（Valero）、PBF削減摩根士丹利（Morgan Stanley），煉油商估值創歷史新高

Valero Energy（紐約證券交易所代碼：VLO）的評級從超重下調至Equal Weight，PBF Energy（紐約證券交易所代碼：PBF）的評級從Equal Weight下調至Underweight，目標價格分別為175美元和27美元，摩根士丹利將其煉油行業的看法從Attractive調整為In-Line，此前該集團在第三季度上漲約20%，使其YTD漲幅達到約30%，遠遠領先於更廣泛的能源行業第三季度和YTD漲幅約5%。

摩根士丹利（Morgan Stanley）的德文·麥克德莫特（Devin McDermott）表示，瓦萊羅（Valero）股價在第三季度上漲了25%，儘管該公司擁有強勁的運營記錄和優質的資產基礎，但考慮到最近的出色表現，估值已開始顯得不那麼有吸引力。他指出，該股目前的交易價格與大型煉油商同行的短期EV/EBITDA保持一致，而相對於歷史折扣約1.0倍，儘管現金流與大宗商品價格相關的比例較高。

該分析師預計，在馬丁內斯煉油廠完全恢復運營之前，PBF（紐約證券交易所代碼：PBF）在西海岸的已實現利潤率將受到挑戰（可能在2026年第二季度），從而限制其面臨同行煉油廠關閉所引發的強烈區域裂縫的風險;此外，摩根士丹利估計2026年淨債務與EBITDA之比約為1.2倍，高於同行中位數，雖然流動性並不令人擔憂，但他預計PBF將重點關注去槓桿化以限制短期內的回購。

然而，Delek US（DK）已從Underweight升級為Equal Weight，PT為34美元，並指出美國環境保護局最近對該行業2016-24年合規性175份小型煉油廠申請中的140份給予了全部或部分豁免;對於Delek來説，按當前價格計算，其Big Spring和Tyler煉油廠2023-24年的豁免可能價值4億美元，即每股約6.50美元。

摩根士丹利將馬拉松石油公司（MPC）和HF Sinclair（DINO）維持為超重評級，將Phillips 66（PSX）維持為等重評級。

ETF：（CRAK）