瓦萊羅（Valero）、PBF削減摩根士丹利（Morgan Stanley），煉油商估值創歷史新高

Valero Energy（NYSE：VLO）評級從增持下調至等重，PBF Energy（NYSE：PBF）評級從等重下調至減持，摩根士丹利的目標價分別為175美元和27美元，摩根士丹利將其煉油行業觀點從有吸引力調整為在線，該集團在第三季度上漲約20%，年初至今漲幅達到約30%，遠高於更廣泛的能源行業在第三季度和年初至今的約5%漲幅。

瓦萊羅（紐約證券交易所代碼：VLO）股價在第三季度上漲25%，雖然該公司擁有強勁的運營記錄和高質量的資產基礎，但鑑於最近的出色表現，估值已經開始看起來不那麼有吸引力，摩根士丹利的Devin McDermott表示，並指出該股目前與大型煉油廠同行的近期EV/EBITDA相對於歷史折扣約1.0倍，儘管有更高的現金流部分與商品價格掛鉤。

該分析師預計，在馬丁內斯煉油廠完全恢復運營之前，PBF（紐約證券交易所代碼：PBF）在西海岸的已實現利潤率將受到挑戰（可能在2026年第二季度），從而限制其面臨同行煉油廠關閉所引發的強烈區域裂縫的風險;此外，摩根士丹利估計2026年淨債務與EBITDA之比約為1.2倍，高於同行中位數，雖然流動性並不令人擔憂，但他預計PBF將重點關注去槓桿化以限制短期內的回購。

然而，Delek US（DK）已從Underweight升級為Equal Weight，PT為34美元，並指出美國環境保護局最近對該行業2016-24年合規性175份小型煉油廠申請中的140份給予了全部或部分豁免;對於Delek來説，按當前價格計算，其Big Spring和Tyler煉油廠2023-24年的豁免可能價值4億美元，即每股約6.50美元。

摩根士丹利將馬拉松石油公司（MPC）和HF Sinclair（DINO）維持為超重評級，將Phillips 66（PSX）維持為等重評級。

ETF：（CRAK）