投資者借道民間數據拼湊美國就業圖景 料美聯儲可放心繼續降息

　　投資者無需美國的官方就業報告，便能發現勞動力市場已換入低速檔。

　　即便沒有美國勞工統計局的關鍵非農數據，近日公佈的多項私營部門指標均顯示：9月招聘疲軟、裁員有限、薪資漲幅温和，且勞動力需求趨緩。

　　所有來源的數據均顯示，美國企業的招聘速度已經放緩經濟學家估計美國勞工統計局的數據料顯示9月就業人數增加5.3萬人。

　　這些數據基本符合官方數據中斷前低招聘、低解僱的狀況。若這種態勢持續到月底，很可能足以促使美聯儲再次降息 —— 而這也正是投資者所預期的。

　　「即使沒有就業報告，我們也能對勞動力市場狀況形成印象，」摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli表示。「綜合我們看到的所有信息，我認為他們可以在本月晚些時候放心降息。」

　　美國勞動力市場最新數據的概況如下：

　　招聘

　　由於非農報告缺席，ADP Research發佈的私營部門就業數據是本周勞動力市場最受矚目的指標。儘管經濟學家通常對ADP數據持懷疑態度（因其有時與政府統計值存在偏差），但本次數值受統計調整影響，使得解讀更為困難。

　　ADP報告顯示，美國企業9月就業人數減少3.2萬人，8月經修正后為減少0.3萬人。儘管該數據可能誇大了勞動力市場的疲軟程度，但ADP表示這並未改變近期的招聘趨勢，多數行業就業增長勢頭仍在持續減弱。

　　像ADP這樣的私營企業未必試圖將自身定位為勞工統計局非農報告的領先指標，但投資者會根據其數據與官方數據的吻合程度等因素來對它們做出評判。Revelio Labs公司基於超過1億份美國就業檔案（這些檔案反映了全國勞動力狀況，覆蓋三分之二的就業人口）指出，上月僱主新增就業崗位約6萬個。

　　經濟學家不對Revelio數據做出預測，但對政府數據有預測 —— 其中位數預測為新增5.3萬人。這家勞動力情報公司表示，其模型預測勞工統計局原本料公佈9月新增就業人數3.8萬人。

　　「綜合來看，證據表明勞動力市場仍在擴張，但已接近停滯狀態，」Revelio在報告中指出。「當前勞動力市場看上去穩定但脆弱。」

　　與此同時，美國供應管理學會（ISM）的數據顯示，製造業就業人數自2023年初以來，除三個月外的每個月均有所萎縮。周五公佈的數據顯示，服務提供商的就業人數在9月份出現了連續第四個月的萎縮。

　　「限制性的政策利率、關税成本擠壓利潤、政府資金削減及裁員潮，加之移民放緩導致需求疲軟等基本面因素，預示今年招聘活動將進一步萎縮，」花旗集團經濟學家Veronica Clark在一份報告中指出。

　　彭博經濟研究周四在報告中稱，為較小企業提供勞動力管理軟件的Homebase數據顯示，9月就業人數可能實現了「可觀的增長」，增幅約15萬人。

　　美國勞工部長Lori Chavez-DeRemer周五對福克斯商業台表示，一旦政府重啟，就將發佈9月就業數據。

　　職位空缺

　　職位空缺數在2022年達到峰值，此后持續下降，直至過去一年趨於穩定。勞工統計局在政府停擺前於周二發佈的最新數據顯示，8月職位空缺基本持平，招聘活動低迷，表明勞動力需求正逐步減弱。

　　政府數據最受看重，而職位空缺調查常因低響應率及有時的大幅修正而受到批評。招聘網站Indeed的另一項指數（每日更新）顯示，8月職位空缺數基本持平，9月則出現了更顯著的下滑。

　　Navy Federal Credit Union首席經濟學家Heather Long在致客户的報告中表示：「就業市場已凍結近一年，當前求職者處境似乎進一步惡化。在目前的經濟形勢下，美國民眾感到難以脫困。」

　　信心指標也印證了這一點，紐約聯儲的求職者前景指數8月創歷史新低，而世界大型企業聯合會的調查顯示，9月受訪者對就業前景同樣持悲觀態度。招聘網站Glassdoor的數據顯示，上月僱員信心雖小幅回升，但仍遠低於2022年峰值。

　　失業、裁員

　　當前勞動力市場的積極面在於：招聘疲軟尚未轉化為更大規模的裁員。預計全國失業率上月維持在4.3%，雖較年初上升，但仍處於歷史低位。

　　芝加哥聯儲基於勞工統計局數據的實時失業率預測也得出類似的數值。該聯儲行長Austan Goolsbee周三在介紹該指標時指出，政府停擺期間政策制定者無法獲得官方統計數據「是有問題的」。

　　根據職業安置公司Challenger， Gray & Christmas的數據，僱主宣佈的裁員數量有所減少，同時9月的招聘計劃也是2011年以來同期最弱。

　　工資增長

　　與此同時，工資增長的態勢還在持續。美國勞工統計局數據顯示，自2023年中以來，平均工資增長水平持續跑贏通脹，但近期跑贏的幅度有所縮小。ADP報告顯示，跳槽員工的薪資漲幅持續放緩，而留任員工的薪資基本持平。

　　Revelio的數據描繪了一幅更黯淡的薪資圖景。該公司數據顯示，9月份新職位招聘的薪資較上月下降0.3%，這是自3月以來首次出現萎縮。