美國醫藥股有望迎來16年來最佳單周表現

　　由於製藥企業與美國政府達成藥品定價及關税相關協議，緩解了拖累該行業大半年的潛在風險，製藥股有望創下 16 年來的最佳單周表現。

　　本周製藥板塊的上漲由輝瑞公司帶動。周二，輝瑞同意降低面向美國醫療補助計劃（Medicaid）參保人羣的部分藥品價格，以此換取為期三年的進口關税豁免。這家總部位於紐約的公司還在與唐納德・特朗普總統達成的協議中承諾，將在美國投資 700 億美元。

　　此次協議被視為製藥行業壓力緩解的又一信號。此前，特朗普總統曾在 4 月表示可能對進口藥品徵收關税，並在 5 月提出藥品定價改革，均對製藥行業造成壓力。而上周特朗普已採取行動，豁免在美國設有生產設施的企業的藥品關税，成為該行業獲得喘息的首個信號。

　　截至目前，標普 500 製藥指數（S&P 500 Pharmaceuticals Index）本周已上漲約 9.5%，有望創下自 2009 年 3 月以來的最佳單周漲幅 ——2009 年 3 月，包括默克集團（Merck & Co．）以 411 億美元收購先靈葆雅公司（Schering-Plough Corp．）在內的一系列併購交易，曾推動該板塊大幅走高。而在本周二之前，該指數今年以來的跌幅約為 3.4%。

　　Vital Knowledge 分析師亞當・克里薩弗里（Adam Crisafulli）表示，總體而言，周二的協議是 「近幾日製藥行業迎來的第二個‘本可能更糟’的關鍵轉折點」。他補充道：「如果輝瑞周二達成的協議能成為其他大型製藥及生物科技公司的參考模板，那麼行業最糟糕的情況將得以避免。」

　　之所以如此，是因為輝瑞在醫療補助計劃中的業務佔比較低，且其與特朗普總統達成的 「為該政府計劃提供最惠國定價」 的協議，預計短期內對公司財務影響有限。

　　道明證券考恩公司（TD Cowen）分析師史蒂夫・斯卡拉（Steve Scala）在給客户的報告中寫道：「與其他渠道相比，製藥企業通過醫療補助計劃獲得的每股收益（EPS）佔比本就不高，而我們估算，輝瑞在行業中處於較低水平 ——2025 年其每股收益中僅約 2% 來自醫療補助計劃。」

　　儘管該協議僅針對輝瑞一家公司，但華爾街多數機構認為，其他製藥企業將效仿輝瑞，達成類似協議。這反過來將減輕特朗普政府可能實施的激進藥品定價或關税政策對製藥行業利潤造成的衝擊。

蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）分析師埃文・戴維・塞格曼（Evan David Seigerman）表示，禮來公司（Eli Lilly & Co．）和默克集團可能是下一批宣佈類似協議的企業。

　　塞格曼指出：「雖然輝瑞的協議已推動整個製藥板塊大幅上漲，但其他製藥企業仍需與政府達成各自的協議，才能獲得與輝瑞同等的待遇。」

　　過去四個交易日，默克集團和輝瑞的股價均上漲 14%，有望創下 2009 年 3 月以來的最佳單周表現；禮來公司股價本周也上漲 13%，為今年 4 月以來的最大單周漲幅。在本周二協議達成前，這三家公司的股價今年以來均處於下跌狀態，而同期標普 500 指數的漲幅約為 13%。

　　對於禮來公司，特朗普總統曾在 5 月表示，這家總部位於印第安納州印第安納波利斯的企業因在美國建設生產設施，將不會被徵收關税。禮來方面也表示，正與政府積極磋商，以進一步擴大患者獲取藥品的渠道。

　　輝瑞的協議也讓其他板塊受益。涉足藥品生產的生命科學企業本周股價同樣走高：截至周四收盤，標普綜合 1500 生命科學及工具指數（S&P Composite 1500 Life Sciences and Tools Index，代碼 S15LSTS）上漲 12%，創下 2025 年 3 月以來的最高水平。

　　生命科學工具製造商的主要收入來自銷售實驗室設備及耗材 —— 製藥企業研發、發現和生產新葯均需使用這些產品。通常而言，醫療健康板塊低迷時，這類企業會受到嚴重衝擊。此前，由於擔心即將實施的關税及藥品定價政策可能削弱盈利能力，製藥企業不得不降低研發投入優先級。

　　萊因克夥伴公司（Leerink Partners）分析師普尼特・蘇達（Puneet Souda）在給客户的報告中寫道：「輝瑞的協議可能為生命科學工具企業緩解當前壓力提供了一條出路；若藥品生產設施本土化的計劃能夠落地，這些企業還有可能獲得上行空間。」