Echo全球物流在市場低迷期維持穆迪B3評級

　　未來展望：業績將保持穩定，大幅好轉可能性低

　　儘管當前貨運市場環境嚴峻，但評級機構穆迪表示，預計Echo全球物流公司（Echo Global Logistics）「能維持穩定的收益和充足的流動性」，因此該公司成功保住了其在穆迪的債務評級。

　　穆迪對Echo全球的企業家族評級（Corporate Family Rating）維持在 B3 級，這一評級大致相當於標普全球評級（S&P Global Ratings）的 B - 級。標普全球（紐約證券交易所代碼：SPGI）在約兩年前下調Echo全球評級后，一直將其評級維持在該水平。

　　穆迪（紐約證券交易所代碼：MCO）還確認了Echo全球的違約概率評級（Probability of Default Rating）為 B3-PD 級，高級有擔保銀行信貸工具評級為 B2 級 —— 這一評級比其企業家族評級高出一個等級。

　　此外，穆迪對該公司的展望維持為 「穩定」。

　　處於投機級深度區間

　　穆迪 B3 級與標普 B - 級均處於 「非投資級」（投機級）區間內，且距離投資級有 6 個等級的差距。

　　Echo全球進入公開債務市場已有約 4 年時間。該公司首次發行公開交易債券時，穆迪給予其 B2 級評級；2023 年 11 月，在標普全球下調其評級后不久，穆迪也將其評級下調至 B3 級。

　　Echo全球此前為上市公司，在宣佈被喬丹公司（The Jordan Co．）收購后，才進入債務市場。

　　與常規操作一致，穆迪的報告未提供Echo全球的營收或盈利能力具體數據，但報告中的總體評價顯示，這家第三方物流（3PL）企業在當前貨運市場中雖能穩住局面，但近期大幅好轉的可能性很小。

　　市場地位保持穩定

　　穆迪在報告中指出：「儘管整體經濟環境疲軟（尤其是在Echo全球貨運業務佔比較高的製造業領域），但該公司仍實現了適度的貨運量增長。不過，Echo全球的信貸指標（包括財務槓桿率和利息覆蓋率）依然疲軟。因此，我們認為，在整體貨運市場環境改善之前，該公司的財務靈活性將受到限制。」

　　關於Echo全球的財務狀況，報告總結稱，該公司 「利潤率較低、槓桿率較高，且未來 12 個月自由現金流預計僅能實現適度增長」。但報告同時表示，穆迪認為 「在持續具有挑戰性的貨運卡車運輸環境中，Echo全球仍將維持穩定的收益和充足的流動性」。

　　息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）率：預計維持 3%

　　穆迪表示，Echo全球的 EBITDA 率通常在 3%-5% 之間。作為對比，上市公司、同爲第三方物流企業的 RXO（紐約證券交易所代碼：RXO）公佈的第二季度 EBITDA 率為 2.7%，低於去年同期的 3%。

　　穆迪認為，Echo全球的 EBITDA 率將維持在 3% 的水平，「因為成本節約措施將有助於抵消貨運費率疲軟帶來的利潤率壓力。此外，與現貨貨運量相比，盈利能力較低的合同貨運量佔比上升，也對該公司的利潤率產生了影響」。

　　穆迪指出，Echo全球擁有 「高度可變的成本結構，在市場低迷期可靈活調整」。

　　評級機構關注的關鍵指標之一是企業的 「債務與 EBITDA 比率」。

　　穆迪預計，Echo全球今年年底的債務與 EBITDA 比率將 「略低於 7 倍」，2026 年將降至 6.5 倍。相比之下，標普全球今年 8 月上調第三方物流企業 C.H． 羅賓遜（C.H． Robinson）的評級時曾表示，該公司的債務與 EBITDA 比率正朝着 1.5 倍左右的區間邁進。

　　穆迪在評級確認報告中稱：「在當前貨運周期階段，（Echo全球的）槓桿率仍處於極高水平，抵禦收益下滑的緩衝空間有限。」

　　穆迪對公司的其他評價多為正面

　　穆迪報告中對Echo全球的其他評價多為正面，稱該公司 「規模可觀，與客户（即託運人）和運輸承運商建立了長期合作關係，且客户與承運商羣體多樣性顯著。憑藉這些合作關係以及紮實的技術能力，儘管整體市場疲軟，Echo全球仍實現了運輸量的增長」。

　　貨運市場衰退期，第三方物流企業評級調整喜憂參半

　　在當前貨運市場衰退背景下，第三方物流企業的評級調整情況喜憂參半：

• 今年 8 月，標普全球將 C.H． 羅賓遜的債務評級上調至 BBB + 級，比Echo全球的對應評級高出 8 個等級；
• 9 月，穆迪下調了奧德賽物流公司（Odyssey Logistics）的評級；
• 一年前，RXO 斥資逾 10 億美元收購郊狼物流公司（Coyote Logistics）時，成功維持了自身評級 —— 穆迪對其評級為 Baa3 級（屬於投資級），而標普全球對其評級為 BB 級（屬於非投資級）。

責任編輯：郭明煜