天然氣：隨着温和天氣緩解需求，儲存量攀升64 BCF

天然氣市場進入第40周，儲存量穩步增加。第39周（9月22日至28日）庫存將增加64 BCF，達到3，572 BCF，超過去年的水平。NGX 25合約高於10日均線，波動性明顯，而2026年冬季合約則高於四分位區間，預示着冬季預期。温和的天氣，硬盤驅動力+DDD遠低於30年平均水平，在高產量的推動下繼續抑制需求。

下一個NGX 25合約在到期前交易高於10天平均水平，並在此期間表現出顯著的波動性。2026年冬季合約的價格繼續保持在四分位數範圍的上限之上，反映出冬季之前的穩步上升趨勢。

2025年前向曲線的形狀保持穩定，並且與2023年和2024年類似日期觀察到的配置更加接近。對於交付期限為三年或三年以上的合同，這種趨勢最為明顯，這些合同與歷史價格水平穩步趨同。

根據第39周（9月22日至28日）預測，地下天然氣儲存庫庫存將增加+64BCF，達到3，572 BCF，超過去年同周水平。庫存增長得到高產量的支持，而高產量仍然是庫存增長的主要驅動力。

今年第40周，美國大陸的硬盤驅動力+DDD值仍然顯着低於過去30年觀測的平均值，正如2025年的圖表中清楚地顯示的那樣。第41周的預測也表明這一趨勢將持續。預計該價值相對於歷史水平將進一步下降，這可能會繼續對需求和能源價格造成下行壓力。

圖表解釋：蠟燭代表1994年至2024年30年的分位數。紅點代表2024年，綠點代表2025年，藍點代表2025年預測。

領先地區呈現穩定趨勢。幾乎所有領域的2025年硬盤+DDD值仍低於1995-2024年的歷史平均水平。指標的滯后與該季節天氣總體温和以及所有主要地區記錄的供暖和製冷能源需求減少相對應。

本周，2025年供需差處於2014-2024年的平均值。

該圖表顯示了根據當前消耗水平僅來自存儲的供應天數。2025年2月至3月，儲備將在10-18天，與平均水平相當或略低於平均水平。5 - 8月，儲備將增至25-35天，略低於10年平均水平。2025年10月初，儲備消耗天數將增加至35天，處於IQR的低端。滿足當前需求的適度存儲充足性導致市場從根本上緊縮，即使是適度的生產中斷或需求的小幅飆升也可能導致不成比例的價格反應，特別是在冬末早春。

總體而言，基本面因素和天氣異常均在預期範圍內，不存在系統性偏差，但個別碼頭技術工作導致液化天然氣出口出現個別下降。

這項分析是與倫敦證券交易所分析師阿納斯塔西婭·沃爾科娃（Anastasia Volkova）合作進行的。

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