亞馬遜、Meta當心：人工智能支出熱潮正在將科技公司推入債務螺旋

Meta Platforms Inc.等美國科技巨頭（納斯達克股票代碼：Meta），Amazon.com Inc.（納斯達克股票代碼：AMZN）、微軟公司（紐約證券交易所股票代碼：MSFT）和Alphabet Inc.（納斯達克股票代碼：GOOGL）（納斯達克股票代碼：GOOG）在過去兩年中向人工智能投入了數千億美元，最初使用的是他們的鉅額現金儲備-但高盛表示，緩衝正在逐漸減弱，債務正在迅速成為下一個資金來源。

看看Meta股票的表現如何。

在周五分享的一份報告中，以Lotfi Karoui為首的高盛分析師表示，主要科技公司的流動性狀況現在「接近正常」，並且「明顯轉向債務融資」，以支持人工智能資本支出激增。

這種轉變正在整個信貸市場得到體現：高盛人工智能股票籃子中的公司在2025年已發行了1，410億美元的公司債務，超過了2024年全年籌集的1，270億美元。

今年的總額中，860億美元來自科技發行商，而公用事業公司（為人工智能基礎設施提供動力的關鍵參與者）又貢獻了510億美元。

高盛表示，此舉背后有兩個主要力量：

·首先，曾經使大型科技公司具有如此財務彈性的現金緩衝已經萎縮。

高盛強調，目前的余額幾乎與投資級非金融公司的中位數相當，這意味着大型科技公司不再像以前那樣擁有大量的流動性。

·其次，對人工智能基礎設施支出的胃口仍然巨大。由於擴大數據中心、投資專用芯片和開發專有模型的需求，預計到2025年人工智能行業的資本支出增長將同比增長約50%。

高盛團隊表示：「總體信貸質量總體來看是負面的。」儘管他們沒有發出任何重大警報。

雖然微軟和Alphabet等公司仍然受益於強勁的現金流和適度的槓桿，但它們為增長提供資金的方式不斷變化的組合值得關注。

這種轉變不僅限於債券發行。據高盛稱，自2024年初以來，資產支持證券（ABS）市場的數據中心部門已完成200億美元的交易。

這包括由專門為支持人工智能工作負載而設計的設施的未來收入支持的結構性交易。

私人和雙邊融資交易也在擴大，供應商通過量身定製的信貸協議在為人工智能基礎設施提供資金方面發揮着更大的作用。

到目前為止，由於這些發行人的高質量和低違約風險，信貸市場相對平穩地吸收了轉向債務的趨勢。

然而，隨着人工智能相關投資繼續激增，債務可能會繼續堆積--如果現金流預期不穩定，可能會對信貸利差構成壓力。

這種金融演變不僅對債券持有人很重要，對押注人工智能作為下一個增長浪潮的股票投資者也很重要。

隨着資本支出不再純粹由過剩現金推動，回報將面臨新的審查，誤差幅度正在縮小。

高盛的分析強調，人工智能不再只是一個創新故事--它現在與信貸動態密切相關，信貸動態可能會重塑市場評估大型科技公司資產負債表的方式。

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照片：Shutterstock