創年內新高后意外回落，港股「日曆效應」將如何演繹？

節后首日港股傾向於下跌，一周內「日曆效應」將逐漸消散。

在周四大漲后，港股市場今日未能延續漲勢，出現明顯回調。恆生科技指數低開低走，截至收盤，恆生指數收盤跌0.54%，恆生科技指數跌0.9%。汽車板塊成為拖累大盤的主要力量，其中，比亞迪股份（01211.HK）下跌3.95%，「蔚小理」等造車新勢力也跌超2%。黃金股走勢由強轉弱。

市場波動中亮點猶存。氫能概念股逆勢走強，上海電氣（02727.HK）大漲13%，刷新逾10年收盤新高。

回顧本輪行情，9月港股表現亮眼，恆生科技指數累計上漲13.9%，在全球主要股指中大幅領跑。對於后市走勢，機構觀點出現分歧。業內認為，短期來看，節后首日港股大漲后傾向於調整，一周內「日曆效應」將逐漸消散。但中長期而言，港股「下行有底」。

暴漲后回落

在此前連續多個交易日大漲后，10月3日港股市場大幅回調。恆生科技指數低開低走，開盤不久后，跌幅擴大至2%，恆指跌超1%。截至收盤，恆生指數收盤跌0.54%，恆生科技指數跌0.9%。截至目前，富時中國A50指數期貨下跌0.31%。

板塊方面呈現明顯分化。截至周五收盤，汽車與零配件、硬件設備、石油石化等板塊跌幅居前；電力設備、核電等板塊逆市走強。

其中，汽車與零配件跌幅居前，該板塊整體跌超2%，成為拖累大盤的主要力量。截至收盤比亞迪股份下跌3.95%，理想汽車-W（02015.HK）、小鵬汽車W（09868.HK）、蔚來-SW（09866.HK）跌超2%。消息面上看，比亞迪股份10月1日在港交所公告，9月新能源汽車銷量39.63萬輛，去年同期銷量41.94萬輛；本年累計銷量326萬輛，累計同比增長18.64%。

黃金股走勢由強轉弱。截至收盤，潼關黃金（00340.HK）、靈寶黃金（03330.HK）、中國黃金國際（02099.HK）分別下跌4.17%、3.53%、2.23%。消息方面，國際金價早盤一度轉跌至3884美元附近。

值得注意的是，主要科網股出現大幅波動。阿里巴巴-W一度快速跳水達4.7%，成為上午拉動恆生科技指數走低的力量之一。不過隨后情形反轉，截至收盤，阿里巴巴-W報收185港元/股，上漲1.09%。

有市場消息稱，美國白宮及國會官員在過去數個月來一直審查蘋果與阿里巴巴的AI合作計劃，因蘋果希望將人工智能Apple Intelligence引入中國，而阿里巴巴是合作伙伴之一。

與上述板塊相比，周五港股市場氫能概念股多數逆勢走強，上海電氣股價大漲13%，刷新逾10年收盤新高。億華通（02402.HK）漲超11%。根據上海電氣消息，當地時間10月1日上午，羅馬尼亞帕勞二期342兆瓦光伏總承包項目簽約儀式舉行。此次簽約的帕勞二期342兆瓦光伏總承包項目是上海電氣在羅馬尼亞落地的第四個光伏項目。

后市行情如何演繹？

拉長時間線看，9月份，港股市場主要寬基指數繼續收漲，其中恆生科技指數累計漲13.9%，在全球主要股指中大幅領漲，恆生指數累計漲7.1%，恆生國企指數累計漲6.8%。10月，港股市場能否延續漲勢？

歷史數據顯示，港股在國慶長假期間存在顯著的「日曆效應」。華泰證券近期研報顯示，2010年以來，恆生指數在國慶期間的上漲概率高達86.7%，漲幅中位數為2.1%，高於五一長假表現。港股在國慶期間呈現明顯的「節前防禦-節中上漲-節后切換」規律，節前南向資金大幅流入消費及防禦板塊，節中市場普漲，成長和消費板塊領漲。

這一規律在今年再次得到部分印證。10月2日，港股三大指數高開高走。其中，恆生指數漲超431點，並突破27000點關口，創下年內新高，當日漲幅達1.61%；恆生科技指數表現更為強勁，當日收漲3.36%,盤中創年內新高；恆生國企指數當日也上漲1.77%。

但周五回調后，市場擔憂后續走勢。

展望后市，機構普遍認為短期承壓、中長期向好。

華泰證券指出，2010年以來，節后第一天港股傾向於下跌（上漲概率未超過50%）。節后當天大多回撤、風格再度切換至防禦，一周內「日曆效應」消散。

中長期來看，業內認為相對樂觀。中信建投首席經濟學家黃文濤指出，本輪港股長周期牛市自去年四季度確立，當前走到中段左右。三大周期性因素中流動性周期目前最領先，估值周期也已經顯著啟動，盈利周期目前還剛剛啟動，以結構性行業景氣修復為主。

黃文濤進一步指出，從港股主要行業板塊來看，目前PB分位數較高的板塊有工業製品業、原材料、能源業和醫療保健業，而公用事業及地產PB處於較低水平。港股互聯網所在的資訊科技業及新消費所在的非必需消費PB分位數仍存在上升空間，景氣板塊的估值修復有望持續帶動港股整體估值。

東吳證券海外策略首席分析師陳夢指出，儘管短期港股有所調整，但仍在震盪上行趨勢中，下行有底。其一，美聯儲降息落地，並不是利好徹底出盡。未來，全球資金會進一步流向全球股市，有一部分切入中國資產，但大規模流入港股還需更多基本面改善信號。其二，結構性行情下，港股未來上漲的動力主要來自產業面的好消息。建議自下而上尋找相對低估的個股，持續關注景氣賽道，全球產業鏈共振行情方向。