黃金股竟然擊敗芯片牛市神話! 135%漲幅碾壓AI大浪潮驅動的芯片股漲勢

智通財經APP獲悉，最新統計數據顯示，在黃金價格屢創歷史新高的驅動之下，黃金股今年迄今表現可謂無比強勁，更加令全球投資者們感到意外的是——黃金股以2025年迄今135%的無與倫比漲幅碾壓AI大浪潮驅動的芯片股「超級牛市行情」。市場對於全球黃金股的極度青睞立場，凸顯出儘管今年圍繞人工智能的投資熱潮不絕於耳令芯片股持續大幅走強，但黃金礦企實際上是更好的選擇。

全球黃金股基準指數——MSCI編制的MSCI全球黃金礦企股票指數今年已飆升約135%，可謂緊密追蹤着貴金屬本身的漲勢。該指數正朝着對該編制方衡量包括英偉達、臺積電在內的全球主要半導體公司的指數——MSCI半導體指數實現史上最大規模跑贏幅度的方向邁進，后者今年迄今上漲40%。尤其在美股市場，史無前例AI大浪潮之下的芯片股持續強勁的漲勢，為2023年以來的這輪「美股長期牛市」的核心驅動力之一。

這一出人意料的巨大差距凸顯出今年全球股票市場的一個關鍵動態：即便「害怕錯過」(FOMO)的濃厚看漲情緒驅使投資者們追逐一切與AI密切相關的資產漲幅，他們也同樣被黃金這一傳統避險資產在全球央行累積大幅買入以及全球避險買盤持續推動下的強勁上漲所吸引。

在今年，全球黃金股有望創紀錄地大幅跑贏芯片股

「黃金以及黃金礦企類股票是我最為看多的中期主題投資交易之一。」位於悉尼的 Van Eck Associates Corp. 跨資產投資策略師Anna Wu表示。「黃金無疑仍然具有強勁的避險吸引力，而黃金礦企也將受益於利潤率擴張和全球估值重新定價。」

大幅跑贏芯片股的黃金股估值仍然具備優勢

黃金價格在今年迄今本身已上漲逾45%，不斷刷新歷史新高，並有望錄得自1979年以來的最佳年度表現。除了全球央行持續大舉買入外，美聯儲降息預期持續升溫、全球去美元化趨勢以及黃金支持的交易型開放式指數基金(即黃金ETF)持倉規模上升也為金價提供了強勁的牛市曲線支撐。

在MSCI黃金礦企指數的權重股中，Newmont Corp.以及Agnico Eagle Mines Ltd. 的紐約市場上市股票在2025年均實現翻倍式的超級牛市上漲步伐。另一黃金礦企權重——來自中國的紫金礦業則在中國香港市場交易的股票價格上漲逾130%，該礦業巨頭的股價漲幅甚至大幅超過了中國股市場的的「AI投資超級寵兒」——即電商與雲計算巨頭阿里巴巴。

此外，與全球股市的科技板塊相比，貴金屬板塊的估值遠不那麼令投資者們擔憂。MSCI黃金礦企指數的遠期市盈率僅僅為13倍，略低於其過去五年均值。相比之下，全球芯片股指數——MSCI半導體指數的遠期市盈率高達29倍，顯著高於其五年均值。

「即便在金價幾乎垂直式的狂飆上漲之后，黃金礦企的估值倍數看起來仍不過分，因為盈利增長顯著快於股價漲勢，」來自盛寶市場(Saxo Markets)駐新加坡的首席投資策略師 Charu Chanana 表示。「如果金價維持在接近創紀錄的新高區間，這些黃金礦企的現金流測算仍然支持更高的利潤率與整體估值。」

漲勢如虹的「黃金牛市」仍未停歇，黃金的下一站將是4000美元?

隨着美聯儲在9月重啟降息，進入新一輪的降息/寬松周期預期，上行的實際利率壓力緩解、美元走弱，大幅降低持金機會成本，提升全球投資者們以及央行們對於黃金的配置意願。

地緣摩擦、發達國家財政赤字與投資者們對特朗普執政下美聯儲貨幣政策獨立性的擔憂可謂在今年持續抬升避險需求，多家華爾街金融巨頭據此將2026年上看4000美元的路徑列為基線黃金價格預測或高概率預測情景。

在周五，現貨黃金交易價約為每盎司3860美元，在本周早些時候創下新高后，有望實現連續七周上漲，這得益於持續強勁的避險需求以及市場對於美聯儲鴿派降息預期。美國政府關門威脅到數千個聯邦政府工作崗位，並且有可能造成一部分「永久裁員」以及可能推迟發佈關鍵經濟數據，其中包括至關重要的非農就業報告，這些都無疑大幅增強了投資者們的避險情緒。

由於政府沒有發佈每周的初請失業金人數，是否在周五按時公佈非農就業數據仍然待定，一家俬人職業介紹公司的就業數據引起了市場額外的強勁關注度——即美國ADP就業人數，該統計數據連續兩個月下降——這是自2020年第二季度以來的首次——而挑戰者數據報告則表明美國企業招聘速度放緩，這些都強化了美聯儲在通脹持續的情況下再降息兩次的預期。

華爾街大行高盛對於黃金價格的基線預期在於2026年年中的預期則為4000美元;高盛強調，若私人投資部門大幅加倉，上看4500美元這一樂觀情景;高盛還表示，如果美國經濟滑向衰退以及美聯儲公信力全面受損，投資者放棄美國國債等傳統避險投資，金價可能一舉躍升至5000美元，在這種情況下，投資者更信任黃金等硬通貨資產，而不是美元。

另一華爾街大行摩根大通預測，在美聯儲降息周期和投資者強勁避險需求推動下，金價將在今年四季度達到均價3800美元/盎司，在明年一季度突破4000美元/盎司，另一金融巨鱷德意志銀行預計，到2026年，黃金平均價格將攀升至每盎司4,000美元。與此同時，摩根大通提出了一個極端的預期情境，即如果市場對美聯儲獨立性的擔憂加劇，導致資金從美債市場小規模輪動至黃金，金價可能在「兩個季度內」突破5000美元/盎司超級大關。