數據真空籠罩！9月非農料推迟發佈，市場瘋尋替代數據

在美國政府關門導致一份關鍵的勞動力市場報告延迟發佈后，美國投資者正在搜尋私人就業數據，這加劇了人們對特朗普時代官方經濟統計數據可靠性的擔憂。

美國勞工統計局（BLS）將不會按計劃在周五發佈其月度數據，這使得全球市場以及美聯儲失去了一個關於美國經濟健康狀況的關鍵信號。

在投資者試圖瞭解美國勞動力市場正在以多快速度減弱，以及在對通脹持續擔憂的背景下美聯儲對更多降息的立場之際，這個數據缺口的出現時機尤為重要。

「這是一個極其不尋常的時期，」阿波羅全球管理公司的首席經濟學家Torsten Sløk説。「勞動力市場正在走弱，但所有其他指標仍然強勁……而現在我們正在盲目飛行。」

本周的政府關門加劇了勞工統計局的混亂，數十年的資金削減已阻礙了數據收集，而美國總統特朗普在該機構發佈了一份慘淡的就業報告后，最近解僱了其局長。

周二，在外界擔憂提名一位政治盟友可能損害該機構獨立性之后，特朗普撤回了他對新任局長人選E.J.安東尼的提名。

美國最重要的經濟統計機構的動盪，已促使交易員和經濟學家們爭相轉向能夠幫助他們預測美聯儲在今年利率制定會議上下一步行動的替代數據。

哥倫比亞天利投資公司的投資組合經理Edward Al-Hussainy説：「在缺乏官方數據的情況下，美聯儲的依據是什麼？這些信息對市場來説將非常非常重要。這次關門持續得越久，美聯儲發出他們正在關注哪些數據的信號就變得越重要。」

美聯儲依賴其他來源，包括所謂的「褐皮書」，這是它自己通過訪談和問卷收集的經濟狀況匯編，每年發佈八次。8月份的最新褐皮書顯示了一幅疲軟的畫面，消費者支出「持平至下降」，裁員增加，招聘猶豫不決。下一份褐皮書將於10月發佈。

私人數據供應商正獲得越來越多的關注。薪資處理公司ADP本周報告稱，私營僱主在9月份減少了3.2萬個工作崗位，為兩年半以來的最大降幅。

「事后看來，並考慮到修正的好處，ADP已被證明是相當準確的，」Hussainy説。「ADP一直在與美聯儲合作，向他們提供每周數據。其方法論相當不錯，他們也正從美聯儲那里獲得反饋。」

但經濟學家警告説，ADP的匿名薪資數據無法與勞工統計局的數據相提並論。「你不能在依賴歷史數據的同時，借鑑新的替代數據，」宏利投資管理的首席投資官Nathan Thooft説。「你不能看着勞工統計局的數據，然后拿它和ADP的數據比較。」

Thooft指出，在本周慘淡的ADP報告發布后，市場幾乎沒有動靜。

經濟學家們表示，一個「停滯的」勞動力市場也是造成就業數據慘淡的原因之一。勞工統計局最新的JOLTS數據顯示，裁員仍接近歷史低點，而辭職率則滑落至年初以來的最低水平。JOLTS調查覆蓋了大約21000家企業，從業內夫妻店到財富500強公司。

儘管它顯示失業率仍略高於4%，但圍繞特朗普關税和移民政策的不確定性，已導致就業市場缺乏流動性，這已引起一些經濟學家的擔憂。

為尋求更多清晰度，投資者也在仔細研究來自領英和Indeed的數據。領英的經濟主管Kory Kantenga表示，其招聘數據追蹤會員資料的變化，並與聯邦數據密切吻合，甚至細緻到個別行業。他説，這也指向了停滯，但沒有明顯的危險信號。

「我們看到招聘在逐漸放緩，但不是急劇放緩，」Kantenga説。「失業率可能會稍微上升，因為人們找工作更難了，但我們不認為會突然出現大規模裁員。」

Indeed的每日招聘帖子指數追蹤這個互聯網最大招聘網站之一上的「招聘」廣告，為哪些僱主正在招聘提供了一個近乎實時的觀察。它也指向了停滯。在8月份短暫反彈后，Indeed在9月份的招聘帖子降至自2021年2月以來的最低水平。

「勞動力市場表面上可能看起來平靜，但平靜之下卻是缺乏活力，」Indeed招聘實驗室的經濟學家Allison Shrivastava説。「這不是謹慎行事的問題，」她補充道。「而是現在儘量不要進行任何操作。」